日元對美元匯率的變化及其原因分析

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1、·76·南開學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)2003年第6期日元對美元匯率的變化及其原因分析薛敬孝張曉東(南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系,天津300071)摘要:自實(shí)行浮動(dòng)匯率制到20世紀(jì)90年代上半期,日元持續(xù)升值,成為主要的世界貨幣之一。決定這一長期走勢的基本原因是日元對美元購買力平價(jià)的提高。而經(jīng)濟(jì)實(shí)力的消長則是購買力平價(jià)提高的物質(zhì)基礎(chǔ)。20世紀(jì)90年代以來,日元對美元的購買力平價(jià)趨于穩(wěn)定,從而結(jié)束了日元長期升值的趨勢。在上述過程中,國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國際間利率差別、跨國資本流動(dòng)以及一些突發(fā)事件的影響成為匯率在短期內(nèi)波動(dòng)的直接原

2、因。關(guān)鍵詞:日元匯率;購買力平價(jià);長期走勢;短期波動(dòng)中圖分類號:F113文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號:100124667(2003)0620076207日本從1973年2月開始采用浮動(dòng)匯率制,直至20世紀(jì)90年代上半期,日元匯率幾乎一路升值,成為國際上最主要的貨幣之一。當(dāng)今,日元匯率的波動(dòng)無論對世界經(jīng)濟(jì)還是對我國的對外貿(mào)易和國際收支都有較大的影響。本文擬就日元對美元匯率波動(dòng)的狀況、原因和走勢進(jìn)行分析。一、戰(zhàn)后日元對美元匯率變化的三個(gè)階段戰(zhàn)后日元對美元匯率的變化,按照其波動(dòng)幅度可大致區(qū)分為三個(gè)階段。(一)固定匯率制階段(194

3、9-1970年)“二戰(zhàn)”后,形成了以美元為中心、以黃金為后盾的釘住匯率體系,也稱布雷頓森林體系。它使用雙掛鉤的機(jī)制,即美元與黃金掛鉤(1美元價(jià)值等于1?35盎司黃金),各國貨幣根據(jù)各自貨幣的法定含金量與美元掛鉤。在布雷頓森林體系下,日元對美元的匯率是1949年確定的360日元兌換1美元。其后美元兌日元的匯率始終穩(wěn)定在這一匯價(jià)的上下1%內(nèi),直至1970年(見表1)。表11949-1970年日元平均匯率年份194919501951195219531954195519561美元兌日元360.00361.05361.05360

4、.80360.80360.80360.80360.80年份195719581959196019611962196319641美元兌日元360.80360.80359.80359.60361.80359.60362.40358.80年份1965196619671968196919701美元兌日元361.40362.90362.20358.15358.05357.95資料來源:http:??www.nber.org。收稿日期:2003205226作者簡介:薛敬孝(1937—),男,河北陽原人,南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系

5、教授,博士生導(dǎo)師,主要從事經(jīng)濟(jì)周期和日本經(jīng)濟(jì)研究;張曉東(1978—),男,山東青島人,南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系博士生,主要從事國際經(jīng)濟(jì)理論研究。2003年第6期·77·(二)日元大幅度升值階段(1971-1988年)1971年8月,尼克松總統(tǒng)發(fā)表了包括停止美元與黃金兌換在內(nèi)的保衛(wèi)美元八項(xiàng)措施,這就是著名的“尼克松沖擊”。這樣,布雷頓森林體系所確立的雙掛鉤機(jī)制的基礎(chǔ),即美元對黃金的兌換無法繼續(xù)維持下去,從而導(dǎo)致了布雷頓森林體系的瓦解。隨后的“史密森協(xié)定”①使日元匯率上升至308日元兌1美元。不久,日本在1973

6、年2月14日正式實(shí)行了浮動(dòng)匯率制,從此日元走上了持續(xù)升值的道路。1971年匯率為348.05日元兌1美元,隨后上升到1972年的303.13日元兌1美元。在1988年匯率已經(jīng)達(dá)到128.14日元兌1美元,相比固定匯率制下的360日元兌1美元,升值了180.94%。在此過程中,80年代前期也曾出現(xiàn)過一定幅度的回落(詳見表2)。表21971-1988年日元平均匯率年份1971197219731974197519761美元兌日元348.05303.13271.40291.94296.77296.48年份19771978197

7、91980198119821美元兌日元268.38210.46219.21226.58220.45249.05年份1983198419851986198719881美元兌日元237.45237.59238.47168.50144.62128.14資料來源:http:??www.nber.org。(三)日元平穩(wěn)小幅度波動(dòng)階段(1989-2002年)20世紀(jì)90年代初期至今,日元匯率盡管出現(xiàn)了一些波動(dòng),甚至曾在1995年4月升值突破了80日元大關(guān),但從其總體走勢看,應(yīng)該說日元對美元匯率維持在一個(gè)比較平穩(wěn)的狀態(tài)。以每月第一天

8、匯率衡量,匯率最低為158.46日元兌1美元,最高為83.69日元兌1美元,波動(dòng)幅度比第二階段大大降低。與該階段月度平均值120.01相比,最大升幅度為32.04%,最大跌幅度為30.26%。2002年6月1日的匯率為123.29日元兌換1美元,與1988年12月1日的123.6日元兌1美元基本持平(詳見表3)。表31989-20