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《試論我國貨幣政策的區(qū)域效應》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、試論我國貨幣政策的區(qū)域效應摘要:本文采用1990-2006年的樣本數據，通過對我國東、中、西部地區(qū)對貨幣政策響應的實證研究，表明我國貨幣政策存在明顯的區(qū)域效應。因此，中國人民銀行在實施貨幣政策時應考慮這一因素，在統(tǒng)一的貨幣政策目標前提下，采取可行措施縮小貨幣政策區(qū)域效應的差異，從而使各區(qū)域間的經濟均衡協(xié)調發(fā)展。關鍵詞:貨幣政策；貨幣政策區(qū)域效應；彈性分析 一、文獻綜述 貨幣政策區(qū)域效應主要研究貨幣政策效應的空間非對稱性，即貨幣政策沖擊在異質性國家或地區(qū)的傳導及對真實經濟活動的影響，屬于最優(yōu)貨幣區(qū)理論(TheoryofOptimalCur－re
2、ncyArea)的研究范疇。最早研究貨幣政策區(qū)域效應的學者是Scott(1955)，雖其研究的本意不在此，但他的研究引申出了一個全新的領域：貨幣政策區(qū)域效應。蒙代爾(1961)首次提出最優(yōu)貨幣區(qū)理論，這一理論為本世紀初歐洲貨幣聯盟的成立提供了理論支持。此后，以“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論為框架來研究貨幣政策區(qū)域效應成為主要研究方法。這些研究主要集中在歐元區(qū)和美國。如Taylor、Dornbusch等探討了單一貨幣政策在歐盟各成員國內執(zhí)行效果上的差異，Gerald和DeFina則對美國48個州的數據進行分析，表明美聯儲的貨幣政策會產生區(qū)域效應?！ 鴥葘@一問題
3、的研究始于上世紀90年代。駱玉鼎等從蒙代爾的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論出發(fā)，根據“最優(yōu)貨幣區(qū)”標準，認定當前的中國不是優(yōu)貨幣區(qū)，因此，貨幣政策應適當區(qū)域化。還有一些學者，或從區(qū)域間經濟差異性出發(fā)，如耿同勁采用經濟計量學方法，如宋旺和鐘正生等，證明了統(tǒng)一的貨幣政策效果確實存在區(qū)域性差異，貨幣政策有實行區(qū)域化的必要。而孫天琦則認為貨幣政策不可輕言區(qū)域化，但是部分內容可以探索差別化。 二、理論框架和變量選擇 貨幣政策的區(qū)域效應差異與貨幣政策傳導機制的地區(qū)差別密切相關。貨幣經濟學理論認為產生貨幣政策區(qū)域效應的三大渠道分別是利率、信貸和匯率。由于目前我國利率非
4、完全市場化，匯率改革時間不長。因此，本文僅研究信貸渠道對貨幣政策區(qū)域效應的影響。信貸渠道可以分為資產負債表渠道和銀行貸款渠道。資產負債表渠道的傳導過程可表述為：貨幣政策工具(貨幣供給量)↑(↓)→利率↓(↑)→企業(yè)凈現金流和資產價格↑(↓)→企業(yè)凈價值↑(↓)→銀行貸款數量↑(↓)→投資↑(↓)→產出↑(↓)。銀行貸款渠道的傳導過程可表述為：貨幣政策工具(貨幣供給量)↑(↓)→(金融機構的可貸款數量↑（↓)→信貸規(guī)模↑(↓)→投資↑(↓)→產出↑(↓)。從上述分析可以看出，資產負債表渠道的關鍵在于貨幣政策的變動影響了市場利率，從而影響企業(yè)的財務狀況，
5、因此，該渠道起作用類似于利率渠道，基于與前文同樣的理由，本文將不予探討。 根據銀行貸款渠道的傳導路線，本文選取的變量是：狹義貨幣供應量M1、信貸規(guī)模L、固定資產投資I和產出Y(即國內生產總值GDP)。鑒于數據的可得性，選取1990－2006年各省市相應變量的年度數據，原始數據均來自《新中國五十五年統(tǒng)計資料匯編》、《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》和中國人民銀行X站?！ 嫿姘鍞祿?PanelData)模型如下： lnY1=αit+βit*lnXt+μit式中，X為自變量，Y為因變量，ln表示對變量取對數，i=1，2，3…，t表時間，α表示各區(qū)域截
6、距項，B表示Y對X能敏感系數，μ為隨機擾動項。于是，根據面板數據模型，構建如下四個模型： 三、實證檢驗 下面我們就分別對這四個模型進行實證檢驗。 (1)ADF單位根檢驗 利用Evieoarytransmissionmechanism:anem－piricalframeicPerspectives.1995(9):11－26. [2]Dornbush,R,C.FaveroandF.Giavazzi.ImmediateChallengesfortheECB[J].EconomicPolicy.1998(4):17-63. [3]Geral
7、dCarlino,RobertDeFina.TheDifferentialRegionalEffectsofMoaryPolicy[J].TheRevieicsandStatistics.1998(8) [4]駱玉鼎.區(qū)域經濟發(fā)展不平衡與貨幣總量調控的局限性[J].中央財經大學學報，1998，(3). [5]耿同勁.貨幣政策工具區(qū)域化研究[J].上海金融，2003，(5). [6]宋旺，鐘正生.我國貨幣政策區(qū)域效應的存在性及原因[J].經濟研究，2006，(3). [7]孫天琦.貨幣政策：統(tǒng)一前提下部分內容的區(qū)域差別化研究[J].金融研究，2004，
8、(5)?！8]宋春梅.區(qū)域金融二元結構與貨幣政策區(qū)域非對稱性實證研究[J].理論探討，2009，(1)論文
