我國跨國并購的風(fēng)險與對策

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1、我國跨國并購的風(fēng)險與對策我國跨國并購的可行性(一)我國跨國并購的機遇。目前，美國新經(jīng)濟和世界經(jīng)濟發(fā)展減速，使得整個世界經(jīng)濟出現(xiàn)低迷態(tài)勢。在這種情況下，企業(yè)價值往往被低估，甚至許多企業(yè)的市值比凈資產(chǎn)還低。國外的這類企業(yè)這時往往希望外來資本介入，提升其商業(yè)價值。中國企業(yè)若利用這一有利時機，采用并購方式，可以非?？旖莸孬@取對方的技術(shù)、人力，以及外資在并購國打開的銷售網(wǎng)絡(luò)。另外，目前世界各國都在根據(jù)本國經(jīng)濟的實際情況進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。南亞、中東和拉美國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度很快，部分領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)調(diào)整還打破了梯度推進的慣例，趨早現(xiàn)出跳躍

2、性發(fā)展的勢頭，尤其是允許外國公司通過收購或參股方式投資基礎(chǔ)電信、油氣網(wǎng)開發(fā)等敏感行業(yè)，為我國產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移提供了廣泛的市場空間和機遇。這為我國企業(yè)實行跨國并購提供了有利時機，通過并購購買相關(guān)的優(yōu)良資產(chǎn)，將對我國國際化發(fā)展產(chǎn)生長遠的影響。(二)我國企業(yè)跨國并購的優(yōu)勢。隨著改革開放和國際化步伐的加快，中國企業(yè)依托巨大的國內(nèi)市場發(fā)展起來，并逐步向國際市場拓展。在改革開放中，我國已經(jīng)形成了一批有強大競爭力的大中型跨國公司或企業(yè)集團，具有把雄厚資本、先進技術(shù)和規(guī)模經(jīng)濟效益融為一體的組合優(yōu)勢，部分企業(yè)具有同國外企業(yè)競爭的實力。主要表現(xiàn)

3、在：第一，我國企業(yè)在部分產(chǎn)業(yè)中有一定的比較優(yōu)勢或壟斷優(yōu)勢。雖然我國在國際分工體系中處于中低端位置，但長時間形成的某些傳統(tǒng)技術(shù)、某些已趨成熟和穩(wěn)定的大量中間技術(shù)和部分高精尖技術(shù)都接近、達到甚至超過發(fā)達國家水平。第二，我國部分企業(yè)具有資本優(yōu)勢與融資優(yōu)勢。目前我國企業(yè)跨國并購行業(yè)主要分布在制造業(yè)、商務(wù)服務(wù)業(yè)及采礦業(yè)等產(chǎn)業(yè)，實施跨國并購的企業(yè)也主要為國有資源型企業(yè)、國有大中型企業(yè)以及大型民營企業(yè)。前兩類關(guān)系到國計民生以及國家戰(zhàn)略，因此政府的支持力度較大，其有能力進行大規(guī)模的跨國并購。大型民營企業(yè)也大都成功上市甚至海外上市，有利于從

4、國內(nèi)國際金融市場獲得并購資金。第三，部分企業(yè)具有高信譽和品牌優(yōu)勢。中國三大石油公司都以“中國”冠名，作為國有控股骨干企業(yè)，其信譽和品牌優(yōu)勢十分明顯，其他國有資源型企業(yè)也基本類似。除此之外的跨國并購企業(yè)品牌雖不及上述企業(yè)，但在某一領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，在國內(nèi)甚至國家市場也享有一定聲譽。另外，現(xiàn)階段國家的有關(guān)政策支持企業(yè)向外發(fā)展。在黨的十六大報告中就指出，實施“走出去”戰(zhàn)略是對外開放新階段的重大舉措，鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)對外投資，帶動商品和勞務(wù)出口，形成了一批有實力的跨國企業(yè)和著名品牌。二、我國跨國并購的風(fēng)險分析（

5、一）政治風(fēng)險。目前，中國企業(yè)走出國門的一大消極因素是跨國并購中并購方的誤解和偏見。如一些國家認為，中國國有企業(yè)的海外并購是中國政府的政治圖謀，中國意在控制他國自然資源，中國企業(yè)包括私營企業(yè)都與政府存在緊密聯(lián)系等。2005年8月，中國海洋石油有限公司宣布撤回對美國第九大石油公司優(yōu)尼科公司的收購要約。盡管中海油報價超出雪佛龍公司競價約10億美元，但遭到美國政界的強烈反對，其理由是該收購有可能影響美國的國家安全。在強大的政治壓力下，中海油最后不得已宣布放棄競購。（二）價值風(fēng)險?？鐕①彽哪康牟粌H是生產(chǎn)、市場和資本的擴張，還是利潤

6、的擴張，這方面客觀存在著復(fù)雜的價值風(fēng)險。由于存在信息不對稱，并購者不能在短時間內(nèi)充分了解并分析并購對象的財務(wù)及運作情況。諸如在中國移動收購總部在盧森堡的電信運營商Milli的階段行談判中，Milli市值僅為34億美元卻報價53億美元，之后中國移動提出協(xié)商收購價格遭受對方拒絕，于2006年7月宣布該收購失敗。（三）收購后整合的風(fēng)險。由于企業(yè)文化的不同和跨國、跨地域文化的巨大差異，已經(jīng)把外國品牌收入囊中的中國企業(yè)也面臨著中外企業(yè)相互之間難整合、難滲透、難融洽的窘迫境遇。TCL和阿爾卡特牽手僅7個月，便因整合不力帶來的巨額虧損使

7、TCL高層出現(xiàn)一系列人事動蕩，讓合資公司一度陷入癱瘓，TCL最終無法成功整合合資公司業(yè)務(wù)而不得不宣告對阿爾卡特并購失敗。（四）融資風(fēng)險?？鐕①彽娜谫Y風(fēng)險是指在一定時期內(nèi)，為并購融資而使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性?？鐕①徯枰罅抠Y金，企業(yè)不可能完全通過自有資金來完成，而超限度負債很可能使企業(yè)承擔(dān)巨額的資金成本，甚至陷入財務(wù)危機。目前，跨國融資方式主要有三種：海外或國內(nèi)金融機構(gòu)借入資金、公司債券融資以及公司股票融資。其中，債務(wù)融資意味著企業(yè)要在未來規(guī)定的期限內(nèi)還本付息，而還本付息的能力主要取決于并購后企業(yè)未來的營運狀況和現(xiàn)金

8、流量，但并購企業(yè)的未來營運狀況和現(xiàn)金流量的不確定性大于一般企業(yè)，因此，債務(wù)融資給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險的可能性較大。此外，無論采用何種并購方式，跨國并購都會涉及到兩種或兩種以上的貨幣，而一國匯率的變化會對并構(gòu)時機、并購資金成本產(chǎn)生直接的影響，也會影響并購方產(chǎn)生匯率風(fēng)險。三、我國跨國并購風(fēng)險的防范措施（一）樹立