簡述民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)、貸款融資與公司價(jià)值

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1、簡述民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)、貸款融資與公司價(jià)值民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)、貸款融資與公司價(jià)值論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)、貸款融資與公司價(jià)值的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫有關(guān)于政治論文的寫有一定的參考和指導(dǎo)作用,[內(nèi)容摘要]本文考察了金融危機(jī)背景下民營企業(yè)家政治關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)及其對(duì)公司價(jià)值的影響。以2006-20lO年我國民營上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)使企業(yè)獲得更高的銀行貸款比率和更長的貸款期限，同時(shí)民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)程度越高，政治關(guān)聯(lián)在金融危機(jī)中的貸款效應(yīng)越明顯。此外。

2、雖然民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)有利于公司價(jià)值的提高，但政治關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)對(duì)公司價(jià)值有負(fù)作用。以上結(jié)論表明，政治關(guān)聯(lián)雖然給民營企業(yè)帶來債務(wù)融資便利，但并不利于銀行信貸資金的有效配置?！　關(guān)鍵詞]政治關(guān)聯(lián)；貸款效應(yīng)；公司價(jià)值　　一、引言　　“融資難”已成為制約我國民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。金融市場不發(fā)達(dá)、以國有銀行為主的銀行體制和投資者法律保護(hù)不嚴(yán)明等是造成我國民營企業(yè)信貸融資約束的主要理由。當(dāng)正式制度環(huán)境較差，轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)國家中的民營企業(yè)往往會(huì)通過主動(dòng)建立政治關(guān)聯(lián)來減緩融資約束。同時(shí)，大量的研究表明，政治關(guān)聯(lián)能給企業(yè)

3、帶來銀行債務(wù)融資便利和更優(yōu)惠的貸款條件，包括：以較少的抵押物獲得更低的貸款利率、更多的長期貸款和更長的貸款期限。政治關(guān)聯(lián)是否提升企業(yè)價(jià)值的研究沒有一致結(jié)論，雖然大多數(shù)研究發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)能增加公司價(jià)值，但也有部分研究表明政治關(guān)聯(lián)可能毀損公司價(jià)值?！　∧壳?，對(duì)政治關(guān)聯(lián)、債務(wù)融資和公司價(jià)值三者的研究已較為豐富，但主要是分別研究政治關(guān)聯(lián)對(duì)債務(wù)融資的影響和政治關(guān)聯(lián)對(duì)公司價(jià)值的影響，很少檢驗(yàn)政治關(guān)聯(lián)引起的債務(wù)融資便利是否提高了公司價(jià)值。另一方面，也有研究表明政治關(guān)聯(lián)能幫助困境中的企業(yè)最先獲得政府援助和銀行信貸支持。

4、因此，政治關(guān)聯(lián)真的能給民營企業(yè)帶來債務(wù)融資便利嗎？同時(shí)，金融危機(jī)背景下政治關(guān)聯(lián)的貸款效應(yīng)是否存在？如果政治關(guān)聯(lián)能存在貸款效應(yīng)，那么它又會(huì)對(duì)公司價(jià)值有何影響？　　二、理論分析與假設(shè)提出　?。ㄒ唬┱侮P(guān)聯(lián)與貸款融資　　外部融資約束已成為制約我國民營企業(yè)發(fā)展的主要障礙。國內(nèi)銀行之所以歧視民營中小企業(yè)有諸多的理由。首先，國內(nèi)銀行幾乎均為政府制約，限制了民營中小企業(yè)從銀行獲取貸款。其次，民營企業(yè)自身也存在很多理由，比如嚴(yán)重的信息不對(duì)稱、過高的違約率等等，導(dǎo)致銀行在貸款決策時(shí)對(duì)民營企業(yè)抱持歧視的態(tài)度。盡管存在著諸

5、多歧視和各種困難，但是仍然有很多民營企業(yè)從銀行獲得了貸款，并不斷發(fā)展。國內(nèi)外的研究表明，民營企業(yè)家通過與政府建立政治關(guān)聯(lián)能幫助企業(yè)獲得更多的貸款。政治關(guān)聯(lián)能起到信號(hào)發(fā)送功能以及強(qiáng)化資源獲取能力，因此能緩解民營企業(yè)的融資約束。羅黨論和甄麗明認(rèn)為政治關(guān)系是一種聲譽(yù)機(jī)制，能降低信息不對(duì)稱，幫助民營企業(yè)獲得銀行貸款。連軍等也指出在制度不完善背景下，政治關(guān)聯(lián)能降低民營企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、減少銀行的信貸歧視和傳遞企業(yè)具有良好發(fā)展前景和社會(huì)聲譽(yù)的信號(hào)，從而幫助民營企業(yè)獲取更多的銀行貸款。同時(shí)，相關(guān)研究還發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)可以

6、給企業(yè)帶來更優(yōu)惠的貸款條件，包括：更低的貸款利率、獲得更多的長期貸款和更長的貸款期限。　　此外，Khian指出，國有銀行在提供貸款優(yōu)惠待遇時(shí)會(huì)根據(jù)政治關(guān)聯(lián)程度的高低有所區(qū)別。Baietal.也發(fā)現(xiàn)，具有較高社會(huì)地位的企業(yè)家，其私人產(chǎn)權(quán)能夠得到更好地保護(hù)，從而獲得更多的政治利益。胡旭陽實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)較高等級(jí)的政治身份降低民營企業(yè)融資約束的作用會(huì)更大。結(jié)合以上分析結(jié)論，可提出如下假設(shè)：　　H1：民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)能幫助企業(yè)獲得銀行貸款，同時(shí)民營企業(yè)家的政治關(guān)聯(lián)程度越高，獲得貸款的條件越優(yōu)惠?！　?006年

7、底，次貸危機(jī)在美國爆發(fā)，并迅速擴(kuò)展到全球其他國家，最終導(dǎo)致了一場前所未有的國際金融危機(jī)。在危機(jī)的沖擊下，國際貿(mào)易需求和交易量急速下降。在出口業(yè)務(wù)急劇萎縮的情況下，我國大量依靠出口的民營中小企業(yè)陷入困境，甚至難以維持存活而被迫關(guān)閉。盡管中央政府出臺(tái)了4萬億的政府救援計(jì)劃，但由于該政府支出主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和支持國家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，因此民營企業(yè)很難從中受益。同時(shí)，從2009年開始，我國出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的通貨膨脹，中央政府提出適當(dāng)從緊的貨幣政策，各大銀行不得不收縮信貸。另一方面，在國際金融危機(jī)的沖擊下，國內(nèi)銀

8、行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)比以往更為強(qiáng)烈，信貸政策更為嚴(yán)格。因此，在國際金融危機(jī)的沖擊下，民營企業(yè)融資困境越發(fā)凸顯?！　accioetal.通過研究來自35個(gè)國家的450家政治關(guān)聯(lián)企業(yè)，證明了政治關(guān)聯(lián)可以帶來政府的優(yōu)先救助，11.3%的政治關(guān)聯(lián)企業(yè)接受了本國政府一攬子援助計(jì)劃，而只有4.4%的非政治關(guān)聯(lián)企業(yè)接受了類似的政府救助。沈藝峰等研究發(fā)現(xiàn)具有政治關(guān)聯(lián)的上市公司在全球金融危機(jī)期間更容易得到政府保護(hù)，從而對(duì)公司股票的持有期收益率起到積極作用。潘越等以中國ST公司為