證券投資選股報(bào)告分析：伊利股份

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1、選股報(bào)告分析：伊利股份（一）基本面分析1.宏觀層面分析目前，由于一系列原因，各國經(jīng)濟(jì)不景氣，以及現(xiàn)如今的歐洲債務(wù)危機(jī)等各種問題，對世界各國經(jīng)濟(jì)造成震蕩、滑落的局勢。就中國而言，由于上半年國內(nèi)通貨膨脹率持續(xù)上漲，央行加大了對于宏觀貨幣政策的調(diào)控力度，持續(xù)緊縮貨幣政策。一方面不斷提高銀行法定準(zhǔn)備金率，另一方面嚴(yán)格限定銀行的信貸規(guī)模。從目前的情況來看，央行對與通貨膨脹率的調(diào)整已經(jīng)初顯成效，在9月CPI創(chuàng)6.1%的新高后，10月，11月的CPI持續(xù)下跌，可以預(yù)計(jì)在2012年CPI會保持一個(gè)持續(xù)走低的態(tài)勢。但是，由于受國際經(jīng)濟(jì)不景氣的影響，再加之國內(nèi)持續(xù)緊縮的貨幣政策，中國經(jīng)濟(jì)增速下半年下降幅度較

2、大，國內(nèi)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到較大影響。另外從央行近期的政策來看，隨著12月5日銀行存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，我們可以看出央行有意扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)的頹勢。但是，出于對房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)控，銀行應(yīng)該不會完全放開貨幣政策。因此，央行以后的工作目標(biāo)主要是引導(dǎo)資金進(jìn)入其他實(shí)體行業(yè)。同時(shí)從中共的“十二大”會議來看，資金未來可能會主要進(jìn)入文化和農(nóng)產(chǎn)品兩大行業(yè)。而這兩大產(chǎn)業(yè)以后應(yīng)該會保持一個(gè)較高的增長態(tài)勢。而乳制品行業(yè)作為農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的上流產(chǎn)業(yè)之一，可以預(yù)期隨著農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)的快速發(fā)展，乳制品行業(yè)也會進(jìn)入一個(gè)快速發(fā)展的通道?？偟膩碚f，從宏觀層面的發(fā)展情況來看，隨著資金面的擴(kuò)大以及國家的政策導(dǎo)向來看，乳制品行業(yè)應(yīng)該是一個(gè)可

3、以進(jìn)行長期投資的行業(yè)。2.行業(yè)分析隨著居民生活水平的提高,城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷進(jìn)行,居民在食品飲料行業(yè)中的支出也越來越多,從以前的要求吃飽?到后來要求吃的味道好?在到現(xiàn)在吃的要營養(yǎng)要安全,要求在一步一步的提高,這給有品牌,有品質(zhì)保障的大公司在行業(yè)整合中帶來了很大的優(yōu)勢。從目前看,媒體對乳品新國標(biāo)的質(zhì)疑,引發(fā)了群眾及有關(guān)部門對乳品的重視,新國標(biāo)很有可能被再修改和提高標(biāo)準(zhǔn).這個(gè)經(jīng)驗(yàn),我們在校車事件中得到的啟示.其實(shí)幾年前,已經(jīng)有校車安全標(biāo)準(zhǔn),但一直沒有實(shí)施,同時(shí)也質(zhì)量不高.事故一出,無論是標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)施都將大幅提。對應(yīng)對乳品行業(yè),前幾年的"三聚氰胺"事件,已經(jīng)令眾多中小乳品企業(yè)倒閉,甚至包括了三鹿這

4、樣的大型乳品企業(yè).蒙牛,伊利,光明和三元等,強(qiáng)者恒強(qiáng).現(xiàn)在乳品新國標(biāo)被質(zhì)疑后,未有望再次提高標(biāo)準(zhǔn),行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)能夠通過投入資金提高技術(shù)含量,保持甚至提高市場占有率但中小乳品企業(yè)特別是未上市公司,則在資金緊張和技術(shù)提升能力不足的制約下,難以保持原有市場,甚至萎縮被兼并.所以,乳品行業(yè)上市公司存在投資機(jī)會。從資金偏好來看,乳品屬于食品行業(yè),企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定,收入有較大保障,每股收益穩(wěn)中有增,一旦預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)提高帶來更高行業(yè)集中度,必定能夠吸引他們動(dòng)用資金入場。另外，我國的平均恩格爾系數(shù)已近似東歐國家,但我國的人均GDP卻遠(yuǎn)低于歐洲,相對而言,這反映出我國居民花在食品上的錢太少,而在其他方面的支出太多

5、.試想如果房價(jià)下跌30%,每個(gè)月按揭就能省下500-1000元錢,這些錢花在食品上,對食品質(zhì)量提升的推動(dòng)效用是翻天覆地的.同時(shí)總體支出不變,而實(shí)際生活水準(zhǔn)提高.但現(xiàn)在,隨著國內(nèi)物價(jià)逐步回落特別是房價(jià)的下跌,給我國消費(fèi)者的食品支出留出了空間.人們越來越重視提高生活質(zhì)量.西方特別是日本的乳品消費(fèi)歷史告訴我們,亞洲國家的飲食習(xí)慣會提高富含蛋白質(zhì)食品的攝入特別是乳制品.當(dāng)然這需要滿足一個(gè)前提,收入水平的不斷提高.我國人均收入水平正在漸漸提高.所以,乳品行業(yè)值得中長期關(guān)注。3.公司分析公司簡介：公司是國家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，公司下設(shè)液態(tài)奶、

6、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部，所屬企業(yè)八十多個(gè)，生產(chǎn)"伊利"牌雪糕、冰淇淋、奶粉、酸奶等1000多種產(chǎn)品，均通過了國家綠色食品發(fā)展中心的綠色食品認(rèn)證。伊利雪糕、冰淇淋連續(xù)十年產(chǎn)銷量居全國第一，伊利超高溫滅菌奶連續(xù)七年產(chǎn)銷量居全國第一，公司已成為國內(nèi)年銷售過百億僅有的兩家奶制品生產(chǎn)企業(yè)之一。經(jīng)營范圍：乳制品(含嬰幼兒配方乳粉)制造,食品、飲料加工;農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工,牲畜,家禽飼養(yǎng),經(jīng)銷食品、飲料加工設(shè)備、生產(chǎn)銷售包裝材料及包裝用品、五金工具、化工產(chǎn)品(專營除外)、農(nóng)副產(chǎn)品,汽車貨物運(yùn)輸,日用百貨,飲食服務(wù)(僅限集體食堂);本企業(yè)產(chǎn)的乳制品、食品,畜禽產(chǎn)品,飲料,飼料;進(jìn)口：本企業(yè)生產(chǎn)

7、、科研所需的原輔材料,機(jī)械設(shè)備,儀器儀表及零配件;乳制品及乳品原料;經(jīng)營本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口業(yè)務(wù);機(jī)器設(shè)備修理勞務(wù)(除專營)和設(shè)備備件銷售(除專營)業(yè)務(wù);預(yù)包裝食品的銷售;玩具的生產(chǎn)與銷售。(法律、行政法規(guī)、國務(wù)院決定規(guī)定應(yīng)經(jīng)許可的,未獲許可不得生產(chǎn)經(jīng)營)。其中，乳制品制造,食品、飲料加工,農(nóng)畜產(chǎn)品及飼料加工是公司的主營業(yè)務(wù)。持股情況：1，控股股東：呼和浩特投資有限責(zé)任公司(10.18%)2.實(shí)際控制人：呼和浩特金創(chuàng)投資控