歷次ipo暫停重啟對股票市場的影響

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1、IPO暫停重啟對股票市場的影響IPO暫停重啟背景第一次暫停1994.7.21-1994.12.7總計交易日：98天1994年，年輕的中國股市經(jīng)歷了一次大洗禮，指數(shù)出現(xiàn)最慘烈的暴跌。1994年7月28日，上證指數(shù)低開低走，收在339點(diǎn)，跌8.43％。這是連續(xù)長時間下跌后的再次暴跌，殺傷力極大。股民倉惶而逃，股價慘不忍睹。7月30日，監(jiān)管層出臺“三大救市政策”：年內(nèi)暫停新股發(fā)行與上市；嚴(yán)格控制上市公司配股規(guī)模；擴(kuò)大入市資金范圍。第二次暫停1995.1.19-1995.6.9總計交易日：96天在1995年年初，市場上的資金大多集中在國債期貨上，而股市因?yàn)槿狈Y金則延續(xù)了1994年末尾

2、的消沉，每天成交僅幾十萬元，股指也像長睡不醒一樣一直在較小的區(qū)間內(nèi)波動。3月，國債期貨市場爆發(fā)了震驚全國的“3·27事件”。IPO也在重啟后僅1個月即告再度暫停。第三次暫停1995.7.5-1996.1.3總計交易日：128天市場低迷第四次暫停2001.7.31-2001.11.2總計交易日：69天2001年6月22日，國務(wù)院五部委聯(lián)合發(fā)布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》。該辦法第五條規(guī)定：股份有限公司首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應(yīng)按融資額的10%出售國有股，且減持的價格執(zhí)行市場定價。但是，該方案一經(jīng)公布，立即引發(fā)軒然大波，股市自此狂瀉不止。第五次暫停2004.8.26-

3、2005.1.23總計交易日：101天2004年12月，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》。而在方案正式出臺前，IPO被暫停。第六次暫停2005.5.25-2006.6.2總計交易日：264天因?yàn)楣筛牡膯?，新股發(fā)行暫停了一年。第七次暫停2008.9.16-2009.7.10總計交易日：191天金融危機(jī)爆發(fā)，全球股市暴跌。9月18日，大盤最低見1802.33點(diǎn)。在此背景下，IPO暫停第八次暫2012.11.16-至今此次IPO暫停，雖然監(jiān)管層一直沒有明確表態(tài)，但事實(shí)證明，IPO確實(shí)是處于暫停狀況。這一次IPO暫停原因也是多方面的。其中一個原因，是

4、從2009年8月開始，A、B股一路下跌，連續(xù)3年成為主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)最差市場，而深受金融危機(jī)影響的歐美國家股市反而率先走出低迷，股指連創(chuàng)新高。另外一個重要的原因，就是監(jiān)管層開展了號稱史上最嚴(yán)的IPO公司財務(wù)大檢查，以擠干擬上市公司財務(wù)上的“水分”數(shù)據(jù)來源：證券日報分別對比暫停和重啟前后各5、10、15、20個交易日上證綜指、深證成指和滬深300指數(shù)的漲跌情況。從下圖中可以發(fā)現(xiàn)，暫停對指數(shù)短期內(nèi)顯著利好。只有第6次暫停時，指數(shù)后5個交易日漲幅低于前5個交易日，以及第5次暫停時上證指數(shù)和滬深300指數(shù)后10個交易日漲幅低于前10個交易日。其余暫停期間，指數(shù)后5、10、15、20個交易

5、日漲幅均高于暫停前對應(yīng)交易日。當(dāng)市場極度低迷或者發(fā)行制度出現(xiàn)嚴(yán)重問題已經(jīng)明顯不能適應(yīng)股票市場，證監(jiān)會才會暫停IPO，這一方面減少了股票供給，另一方面提振了投資者信心。所以短期內(nèi)，股市暫停后表現(xiàn)會好于暫停前。重啟對股指漲跌的影響沒有明顯的規(guī)律。重啟一方面會增加股票市場供給，利空于市場表現(xiàn)；另一方面，重啟一般意味著發(fā)行制度的改善，新上市公司質(zhì)量提升，利好于市場表現(xiàn)。所以兩方面的因素綜合后難以判斷重啟對股指的影響。數(shù)據(jù)來源：Wind