山西太鋼不銹鋼股份有限公司

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1、短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告山西太鋼不銹鋼股份有限公司2010年度第三期短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)SD【2011】227號(hào)大公國(guó)際保留對(duì)本期融資券信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利。短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告跟蹤評(píng)級(jí)債項(xiàng)信用等級(jí)：A-1企業(yè)信用等級(jí)：AAA評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定上次評(píng)級(jí)債項(xiàng)信用等級(jí)：A-1企業(yè)信用等級(jí)：AAA評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定本期發(fā)債額度：20億元上次評(píng)級(jí)時(shí)間：2010.11.01債券存續(xù)期間：2010.11.19-2011.11.19主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)（人民幣億元）項(xiàng)目2011.320102009貨幣資金66.

2、3445.7333.37總資產(chǎn)667.96636.05615.48所有者權(quán)益233.83229.36217.31營(yíng)業(yè)收入215.48871.98718.28利潤(rùn)總額4.8214.579.55經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流16.9442.1236.67資產(chǎn)負(fù)債率（%）64.9963.9464.69速動(dòng)比率（倍）0.430.400.42毛利率（%）8.338.889.04凈資產(chǎn)收益率（%）1.915.984.12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）5.594.969.88存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）63.7658.5571.07經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)（倍

3、）-3.252.63經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債（%）7.3919.8314.72注：2011年3月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。分析員：班志華鄧觀明聯(lián)系電話：010-51087768客服電話：4008-84-4008傳真：010-84583355Email：rating@dagongcredit.com跟蹤評(píng)級(jí)觀點(diǎn)山西太鋼不銹鋼股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太鋼不銹”或“公司”）從事普碳鋼和不銹鋼的生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括不銹鋼冷熱軋卷板、不銹鋼熱軋中板、普通熱軋中卷板、冷軋硅鋼等。評(píng)級(jí)結(jié)果反映了鋼鐵產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策繼續(xù)為公司發(fā)展提供良好

4、條件、公司繼續(xù)保持全球產(chǎn)量最大的不銹鋼企業(yè)地位、成本控制能力很強(qiáng)及2010年不銹鋼產(chǎn)品毛利率有所提升等有利因素；同時(shí)也反映了原燃料價(jià)格的不確定性對(duì)成本控制有一定壓力以及公司有息負(fù)債占總負(fù)債的比重較大等不利因素。綜合分析，大公國(guó)際對(duì)公司2010年度第三期短期融資券信用等級(jí)維持A-1，企業(yè)信用等級(jí)維持AAA，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定。有利因素·國(guó)家制定的一系列鋼鐵產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策繼續(xù)為公司發(fā)展提供了良好條件；·公司2010年不銹鋼粗鋼產(chǎn)銷量繼續(xù)保持全球第一，不銹鋼主業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步突出；·公司主要原燃料保障程度較高，成本控制能力相對(duì)較

5、強(qiáng)；·2010年公司不銹鋼產(chǎn)品毛利率有所提升，2011年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利潤(rùn)同比均有所增長(zhǎng)。不利因素·原材料價(jià)格的不確定性可能對(duì)公司的成本控制產(chǎn)生一定的壓力；·公司近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均值，有息負(fù)債占總負(fù)債的比重較大。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司二〇一一年八月二十日大公國(guó)際保留對(duì)本期融資券信用狀況跟蹤評(píng)估并公布信用等級(jí)變化之權(quán)利。短期融資券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告跟蹤評(píng)級(jí)說(shuō)明根據(jù)太鋼不銹2010年度第三期短期融資券信用評(píng)級(jí)的跟蹤評(píng)級(jí)安排，大公國(guó)際對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況以及履行債務(wù)情況進(jìn)行了信息收集和分析，并結(jié)合公司外部

6、經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)論。募集資金使用情況本期短期融資券募集資金的約60%用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，購(gòu)買原材料，滿足公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，剩余約40%用于歸還公司部分存量貸款，降低融資成本，改善融資結(jié)構(gòu)。目前公司募集資金按原計(jì)劃使用。發(fā)債主體太鋼不銹（股票代碼：000825）系經(jīng)山西省人民政府晉政函（1997）125號(hào)文批準(zhǔn)，由太原鋼鐵（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“太鋼集團(tuán)”）為獨(dú)家發(fā)起人，以其擁有的從事不銹鋼生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)主體募集設(shè)立的股份有限公司。公司于2006年5月完成了對(duì)太鋼集團(tuán)鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)的

7、收購(gòu)，實(shí)現(xiàn)了鋼鐵資產(chǎn)的整體上市；2008年8月，公司進(jìn)行非特定對(duì)象公開(kāi)增發(fā)，進(jìn)一步擴(kuò)大了股本。截至2011年3月末，太鋼集團(tuán)持有公司64.24%的股份，為公司的實(shí)際控制人，其他股東均為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人。截至2011年3月末，公司形成了普碳鋼和不銹鋼兩大系列、近千種鋼鐵品種的生產(chǎn)格局，主要產(chǎn)品為冷軋不銹薄板、其他不銹鋼、熱軋普通中卷板、普通鋼坯及其他鋼鐵產(chǎn)品。2010年公司生產(chǎn)生鐵776.01萬(wàn)噸；產(chǎn)鋼959.72萬(wàn)噸，其中不銹鋼271.64萬(wàn)噸；產(chǎn)坯材943.70萬(wàn)噸，其中不銹坯材247.70萬(wàn)噸。公司不銹鋼粗鋼產(chǎn)

8、量位居全球第一。截至2010年末，公司總資產(chǎn)636.05億元，總負(fù)債406.69億元，所有者權(quán)益229.36億元，其中少數(shù)股東權(quán)益10.94億元，資產(chǎn)負(fù)債率為63.94%。2010公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.98億元，利潤(rùn)總額14.57億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流42.12億元。根據(jù)公司提供的未經(jīng)審計(jì)的2011年一季度財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2011年3月末，公司總資產(chǎn)667.9