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1、基于因子分析法的房地產(chǎn)上市公司績效評價研究
中圖分類號：f293；f830文獻標識碼：a
文章編號：1004-491405-080-05
一、文獻綜述
1.國外企業(yè)績效評價研究。20世紀50年代莫迪吉莉安和米勒提出mm資本結構理論，首次把資本結構與企業(yè)價值的關系用嚴格和科學的方法研究出來。自此之后對企業(yè)績效的評價和研究慢慢增多。
對企業(yè)績效評價的研究中可以根據(jù)評價角度的不同將其劃分為不同的發(fā)展階段，例公如從其發(fā)展的本身可將孿企業(yè)績效評價劃分為：欄第一階段是形成時期，皿績效評價僅限于財務評溫價；第二階段為完善時陣期，企業(yè)的績效評
2、價體曠系被人們系統(tǒng)地加入決修策以及創(chuàng)新學習能力等學非財務指標；第三階段吭為創(chuàng)新發(fā)展時期。
茄20世紀70年代以來嫩，以德瑪賽茲、斯蒂格掖勒、珀斯那等為代表的桑一些法學家和經(jīng)濟學家亮整體性地批判了哈佛學脂派的產(chǎn)業(yè)組織理論，并仗發(fā)展成了芝加哥學派?；人麄兏嗟匾云髽I(yè)行為底作出發(fā)點，研究市場結展構和績效問題，繼承自楚由市場經(jīng)濟中競爭機制濃作用的思想，認為所謂朽市場競爭過程就是能夠?qū)⒆杂砂l(fā)揮的市場力量。舟由斯蒂格勒作出的《產(chǎn)匣業(yè)組織》標志了芝加哥摔學派理論的成熟。該書單中反映的理論主要特點映是：反對哈佛學派的只僅進行經(jīng)驗實證分析，提必倡運用更為嚴
3、格的經(jīng)濟有理論和經(jīng)驗實證共同分脅析；反對哈佛學派強調(diào)拓的結構決定行為、行為圓影響績效的單向因果關激系，而是強調(diào)三者之間寸的雙向互動關系。利用卜某一產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的創(chuàng)新須與效率完全可以創(chuàng)造出顯企業(yè)的利益最大化。
殃 由于房地產(chǎn)業(yè)在西方雨被劃為第三產(chǎn)業(yè)，所以孤對房地產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)組織映研究相對較少。西方對蘊于房地產(chǎn)業(yè)的研究主要娜側(cè)重于房地產(chǎn)金融、房街地產(chǎn)市場分析與地產(chǎn)投團資等。房地產(chǎn)產(chǎn)品的差謠別化與廣告行為在有些蛾文獻中也有所提及。
每 而有關企業(yè)績效的理囑論實證研究大部分都集序中在所有權結構與公司矮績效的相關性上。皮德惺森和托馬森經(jīng)過多次實姻證調(diào)查
4、研究后得出公司晝的產(chǎn)權集中度與公司的郎凈資產(chǎn)收益率呈顯著正潛相關的關系。
2.繹國內(nèi)企業(yè)績效評價研究騙。到20世紀80年代悍中期以后，我國經(jīng)濟學摸者才開始引入西方產(chǎn)業(yè)個組織理論，使得對產(chǎn)業(yè)蝦組織理論的研究起步較振晚，進而對房地產(chǎn)業(yè)的鞭產(chǎn)業(yè)組織研究較晚。目氮前來說，針對中國房地抖產(chǎn)市場結構、效率與績慢效關系進行實證研究的豈研究文獻還比較少，而諒房地產(chǎn)業(yè)方面的研究成姬果大多運用產(chǎn)業(yè)組織的梅相關理論從市場結構、攤企業(yè)行為、市場績效對循房地產(chǎn)業(yè)的績效進行分校析，多以某一地區(qū)或城員市為例，具有一定的局猩限性。我國自上世紀9醋0年代開始財政部逐步漸發(fā)
5、展了一套以評價主體倚為政府國有資產(chǎn)監(jiān)管部涉門的企業(yè)績效評價方法躊，以國有企業(yè)為評價客們體，因而具有一定特殊孤性。隨著社會主義市場憶經(jīng)濟的發(fā)展，以一般投刪資者為評價主體，以上牲市公司、民營企業(yè)等為孿評價客體的企業(yè)績效評章價方法越來越受到人們小的重視。國內(nèi)在企業(yè)層挾面上運用因子分析法評其測房地產(chǎn)公司的績效水崔平比較多一些，且局限教于上市公司，很少直接靴運用因子分析對宏觀房澇地產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)監(jiān)管部門績迂效進行系統(tǒng)的研究。
置 3.研究現(xiàn)狀評述。鎖從國內(nèi)外的研究中得知已，績效評價對企業(yè)的發(fā)亮展起著至關重要的作用墮，而且學者們也已經(jīng)陸旗續(xù)彌補績效評價系統(tǒng)信
6、仍息存在的不足。
隨均著績效評價理論的完善視，越來越多的注意力開緯始集中在此理論上，無雪論是社會消費群體、投導資管理者還是政府部門姐，通過對企業(yè)績效評價蟬，可以及時了解到定量恕的信息并以此推測自身每利益的得失?？冃гu價諷滿足了不同群體的統(tǒng)一終需求。
國內(nèi)外分析昏者們使用了多種適用于臉分析企業(yè)績效的方法，擅其中典型相關分析法、次因子分析法和平衡計分蝦法適用范圍尤為廣泛。皺從財務績效角度出發(fā)，星指標的建立也大都從盈瑣利、運營、償債和發(fā)展宴等能力重點分析。此外祿，一些學者認為很多非葉財務指標也是衡量企業(yè)鞋綜合素質(zhì)的重要標準，舀應該同財務指標
7、一起研膘究。企業(yè)內(nèi)部人員管理酗、運營流程、外部環(huán)境沼保障都可以算作非財務痊指標，但是這些指標的迅可用性需要通過多方考呀證。
二、房地產(chǎn)上市公誓司績效評價指標研究
棵 1.評價方法概述。咕因子分析法多元統(tǒng)計方薛法的一種，其主旨是用漁少數(shù)幾個因子去描述多淤個指標或者因素之間的肉聯(lián)系，即把比較密切的錄幾個變量歸在一類中，斜每一類變量就成為一個仗因子，以較少的幾個因充子反映原資料的大部分執(zhí)信息。
研究變量的張相關系數(shù)矩陣后即可找意出幾個隨機變量能影響傭所有變量并去解釋多個猶變量之間的關系。我們肢稱這幾個不可觀測的隨咬機變量為因子。因子變脅量有以
8、下幾個特點：第鉗一，因子變量不是在原喬變量的基礎上簡單提取徘，而是對所有原變量重舔新組合，它們能反映出志原變量中的大部分信息鉸，提高對數(shù)據(jù)的利用率磺。第二，因子變量
