城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目融資模式創(chuàng)新.doc

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1、城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目融資模式創(chuàng)新內(nèi)容摘要：項(xiàng)目融資模式在我國城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域有著廣闊的應(yīng)用前景。但目前我國城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用項(xiàng)目融資模式中存在著投資人自身的局限性、銀行對項(xiàng)目融資的取向偏好以及法律環(huán)境不完善等諸多問題，阻礙了項(xiàng)目融資的推廣應(yīng)用。因此，需要從轉(zhuǎn)變項(xiàng)目融資相關(guān)主體的觀念、完善項(xiàng)目融資法律、創(chuàng)造良好的投資環(huán)境、加大銀行體系的市場化改革力度、提高投資人運(yùn)作能力和培育專業(yè)化中介機(jī)構(gòu)等方面出發(fā)，努力促進(jìn)項(xiàng)目融資在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的推廣和應(yīng)用?！　￡P(guān)鍵詞：城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資推廣應(yīng)用　　　　隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不斷提高和城市化進(jìn)程的加速，各個(gè)城市對于城市基礎(chǔ)設(shè)施的建

2、設(shè)越來越重視，城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資也在迅速增長。依據(jù)我國城市化的發(fā)展目標(biāo)，21世紀(jì)最初的20年城市人口將增加3.5—5億，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資至少要達(dá)到3.5—5萬億元，年均城市基礎(chǔ)設(shè)施投資需要1750—2500億元。為此，在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域積極運(yùn)用項(xiàng)目融資模式，以解決資金來源渠道和資金效率問題成為一種必然的選擇。本文對我國城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用項(xiàng)目融資模式產(chǎn)生的問題進(jìn)行探討，并提出相應(yīng)的解決對策。　　　　城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域項(xiàng)目融資模式發(fā)展概況　　　　項(xiàng)目融資（Projectfinancing）是指以項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量和項(xiàng)目自身的資產(chǎn)作為償還貸款的保證，并以項(xiàng)目導(dǎo)向、有限追索、風(fēng)

3、險(xiǎn)分擔(dān)為主要特點(diǎn)的一種融資模式。項(xiàng)目融資是一種現(xiàn)代融資模式，它與傳統(tǒng)的公司融資模式在融資理念上有著明顯的區(qū)別，其關(guān)注點(diǎn)是項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，項(xiàng)目未來的收益，而不是投資者的資產(chǎn)、資信和財(cái)務(wù)狀況，它與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合更為緊密，更符合產(chǎn)業(yè)與資本相結(jié)合的發(fā)展趨勢。因此，投資人在項(xiàng)目融資中對項(xiàng)目的論證、對融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和對風(fēng)險(xiǎn)的控制更為科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)。另外，項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資相比在融資方式和結(jié)構(gòu)上也有區(qū)別，具體區(qū)別見表1?！　　　№?xiàng)目融資始于20世紀(jì)30年代，20世紀(jì)80年代以后被西方國家普遍采用。20世紀(jì)80年代后，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，對基礎(chǔ)設(shè)施的需求量越來越大，而政府財(cái)政

4、預(yù)算卻越來越緊。特別是西方發(fā)達(dá)國家的私有化浪潮，將公共基礎(chǔ)設(shè)施部門推到了前列。同時(shí)，政府管制經(jīng)濟(jì)理論也有了較快發(fā)展，強(qiáng)調(diào)在具有自然壟斷性的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)中重視運(yùn)用市場競爭。在實(shí)踐上，20世紀(jì)80年代以后，美、英等發(fā)達(dá)國家對電信、電力、交通運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)實(shí)行了政府管制改革，廣泛采用了項(xiàng)目融資模式。5　　20世紀(jì)80年代中期，項(xiàng)目融資被引入我國并最先在電廠、高等級公路等國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域開始實(shí)施，其中以BOT方式運(yùn)作的項(xiàng)目居多。1988年投入使用的深圳沙角B電廠，被認(rèn)為是我國最早的帶有有限追索性質(zhì)的BOT項(xiàng)目融資案例。更具代表性的是1995年由國家計(jì)委批準(zhǔn)的廣西來賓電廠B

5、廠項(xiàng)目，該項(xiàng)目為我國采用BOT項(xiàng)目融資模式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施開辟了成功的先例。在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，國家選擇了四川成都自來水六廠和北京第十水廠等項(xiàng)目作為BOT試點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目融資的運(yùn)作開始逐漸規(guī)范并有了一定的發(fā)展?！　　　∥覈鞘谢A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用項(xiàng)目融資模式存在的問題　　　　在城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域運(yùn)用項(xiàng)目融資模式要想取得成功需要多個(gè)市場主體的參與，其運(yùn)作過程也十分復(fù)雜，存在的問題也多種多樣，本文歸結(jié)為以下幾個(gè)問題：　?。ㄒ唬┏鞘谢A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資人的局限性　　城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資人可以分為外資投資人、國家控股的大型上市公司、民營企業(yè)投資人等，各自都存在著一定的局限性?！　?.外資投資人的

6、局限性表現(xiàn)為要價(jià)過高和偏好發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)營性項(xiàng)目，影響了項(xiàng)目融資的成功率。由于我國的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場還處于起步階段，相關(guān)配套制度還不完善，如人民幣目前尚未實(shí)行與國際貨幣的自由兌換，且城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資回收期較長，存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。外資投資者為了擺脫匯率和其他市場風(fēng)險(xiǎn)，往往只愿意投資于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大城市的經(jīng)營性項(xiàng)目并要求苛刻的回報(bào)條件，如高回報(bào)率和短回收期限來沖抵風(fēng)險(xiǎn)。這種情況限制了我國城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域?qū)ν赓Y的使用，也影響了城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場的平衡發(fā)展。　　2.國家控股的大型上市公司依托資本市場的優(yōu)勢，作為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場的主體發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。但這些上市公司財(cái)務(wù)制

7、度對投資利潤的取得期限和風(fēng)險(xiǎn)控制有嚴(yán)格規(guī)定，限制了這些企業(yè)運(yùn)用項(xiàng)目融資模式。目前，在國內(nèi)采用項(xiàng)目融資模式的投資人主要是一些大型建筑集團(tuán)、設(shè)備供應(yīng)商和地區(qū)窗口單位，相對于巨大的城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場，有能力且具備專業(yè)特性的上市公司采用項(xiàng)目融資模式的還比較少，對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場發(fā)展的推動作用不足。　　3.民營企業(yè)是我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投資領(lǐng)域的一支新生力量，但民營企業(yè)總體實(shí)力不夠強(qiáng)大。此外，由于銀行信貸資信評級較低等原因，在很長一段時(shí)間內(nèi)對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資市場的發(fā)展還不能起到有效的推動作用?！　。ǘ┥虡I(yè)銀行對項(xiàng)目融資的取向偏好