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1、城市基礎設施領域項目融資模式創(chuàng)新內容摘要：項目融資模式在我國城市基礎設施領域有著廣闊的應用前景。但目前我國城市基礎設施領域運用項目融資模式中存在著投資人自身的局限性、銀行對項目融資的取向偏好以及法律環(huán)境不完善等諸多問題，阻礙了項目融資的推廣應用。因此，需要從轉變項目融資相關主體的觀念、完善項目融資法律、創(chuàng)造良好的投資環(huán)境、加大銀行體系的市場化改革力度、提高投資人運作能力和培育專業(yè)化中介機構等方面出發(fā)，努力促進項目融資在城市基礎設施領域的推廣和應用?！ ￡P鍵詞：城市基礎設施項目融資推廣應用 隨著我國經濟發(fā)展水平的不斷提高和城市化進程的加速，各個城市對于城市基礎設施的建
2、設越來越重視，城市基礎設施的投資也在迅速增長。依據(jù)我國城市化的發(fā)展目標，21世紀最初的20年城市人口將增加3.5—5億，城市基礎設施投資至少要達到3.5—5萬億元，年均城市基礎設施投資需要1750—2500億元。為此，在城市基礎設施領域積極運用項目融資模式，以解決資金來源渠道和資金效率問題成為一種必然的選擇。本文對我國城市基礎設施領域運用項目融資模式產生的問題進行探討，并提出相應的解決對策?！ 〕鞘谢A設施領域項目融資模式發(fā)展概況 項目融資（Projectfinancing）是指以項目未來的凈現(xiàn)金流量和項目自身的資產作為償還貸款的保證，并以項目導向、有限追索、風
3、險分擔為主要特點的一種融資模式。項目融資是一種現(xiàn)代融資模式，它與傳統(tǒng)的公司融資模式在融資理念上有著明顯的區(qū)別，其關注點是項目本身的經濟強度，項目未來的收益，而不是投資者的資產、資信和財務狀況，它與產業(yè)的結合更為緊密，更符合產業(yè)與資本相結合的發(fā)展趨勢。因此，投資人在項目融資中對項目的論證、對融資結構的設計和對風險的控制更為科學、嚴謹。另外，項目融資與傳統(tǒng)公司融資相比在融資方式和結構上也有區(qū)別，具體區(qū)別見表1?！ №椖咳谫Y始于20世紀30年代，20世紀80年代以后被西方國家普遍采用。20世紀80年代后，經濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對基礎設施的需求量越來越大，而政府財政
4、預算卻越來越緊。特別是西方發(fā)達國家的私有化浪潮，將公共基礎設施部門推到了前列。同時，政府管制經濟理論也有了較快發(fā)展，強調在具有自然壟斷性的基礎設施產業(yè)中重視運用市場競爭。在實踐上，20世紀80年代以后，美、英等發(fā)達國家對電信、電力、交通運輸?shù)然A設施產業(yè)實行了政府管制改革，廣泛采用了項目融資模式。5 20世紀80年代中期，項目融資被引入我國并最先在電廠、高等級公路等國民經濟基礎設施領域開始實施，其中以BOT方式運作的項目居多。1988年投入使用的深圳沙角B電廠，被認為是我國最早的帶有有限追索性質的BOT項目融資案例。更具代表性的是1995年由國家計委批準的廣西來賓電廠B
5、廠項目，該項目為我國采用BOT項目融資模式建設基礎設施開辟了成功的先例。在城市基礎設施領域，國家選擇了四川成都自來水六廠和北京第十水廠等項目作為BOT試點項目，項目融資的運作開始逐漸規(guī)范并有了一定的發(fā)展?！ ∥覈鞘谢A設施領域運用項目融資模式存在的問題 在城市基礎設施領域運用項目融資模式要想取得成功需要多個市場主體的參與，其運作過程也十分復雜，存在的問題也多種多樣，本文歸結為以下幾個問題： ?。ㄒ唬┏鞘谢A設施項目投資人的局限性 城市基礎設施項目投資人可以分為外資投資人、國家控股的大型上市公司、民營企業(yè)投資人等，各自都存在著一定的局限性?！ ?.外資投資人的
6、局限性表現(xiàn)為要價過高和偏好發(fā)達地區(qū)的經營性項目，影響了項目融資的成功率。由于我國的城市基礎設施投資市場還處于起步階段，相關配套制度還不完善，如人民幣目前尚未實行與國際貨幣的自由兌換，且城市基礎設施項目投資回收期較長，存在外匯風險。外資投資者為了擺脫匯率和其他市場風險，往往只愿意投資于經濟發(fā)達的大城市的經營性項目并要求苛刻的回報條件，如高回報率和短回收期限來沖抵風險。這種情況限制了我國城市基礎設施領域對外資的使用，也影響了城市基礎設施投資市場的平衡發(fā)展?！ ?.國家控股的大型上市公司依托資本市場的優(yōu)勢，作為城市基礎設施投資市場的主體發(fā)揮著至關重要的作用。但這些上市公司財務制
7、度對投資利潤的取得期限和風險控制有嚴格規(guī)定，限制了這些企業(yè)運用項目融資模式。目前，在國內采用項目融資模式的投資人主要是一些大型建筑集團、設備供應商和地區(qū)窗口單位，相對于巨大的城市基礎設施投資市場，有能力且具備專業(yè)特性的上市公司采用項目融資模式的還比較少，對城市基礎設施投資市場發(fā)展的推動作用不足?！ ?.民營企業(yè)是我國城市基礎設施投資領域的一支新生力量，但民營企業(yè)總體實力不夠強大。此外，由于銀行信貸資信評級較低等原因，在很長一段時間內對城市基礎設施投資市場的發(fā)展還不能起到有效的推動作用?！ 。ǘ┥虡I(yè)銀行對項目融資的取向偏好
