資源描述：
《國內(nèi)基金評級結(jié)果與基金未來業(yè)績的關(guān)系研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、國內(nèi)基金評級結(jié)果與基金未來業(yè)績的關(guān)系研究 【摘要】隨著我國證券投資基金行業(yè)的發(fā)展，基金評級體系的建設(shè)引起了多方關(guān)注。本文收集了監(jiān)管新規(guī)實(shí)施起2010至2012年間全部基金評級結(jié)果，以及相應(yīng)基金的月度業(yè)績回報(bào)數(shù)據(jù)，首次從不同時(shí)期、不同評級機(jī)構(gòu)、不同基金類型等多角度全面分析比較了基金業(yè)績在評級高低組別之間的差異。結(jié)果顯示，按照本文定義的“評級有效率”，以50%為分界線，只有濟(jì)安金信針對貨幣型基金的評級具有預(yù)測能力。其他評級總體上顯得并不可靠，但相對而言三年期評級比五年期的效果更好，針對股票型基金的評級有效率優(yōu)于債券型基金?！ 娟P(guān)鍵詞】基金評級預(yù)測能力可靠性 一、引
2、言 隨著1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的頒布以及1998年首只封閉式基金的誕生，我國的證券投資基金行業(yè)從此走上了規(guī)范發(fā)展的道路。至今15年的發(fā)展歷程中，它從無到有，從小到大，以驚人的速度完成了西方發(fā)達(dá)國家長達(dá)百余年時(shí)間走過的路程。 根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至2012年底，全行業(yè)共有72家基金管理公司開展業(yè)務(wù)，管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到36225億元?！ ≡谖覈鹦袠I(yè)快速成長的過程中，相關(guān)的評級機(jī)構(gòu)也不斷應(yīng)運(yùn)而生。但早期所用的評級方法往往只是套用國外已有經(jīng)驗(yàn)，在科學(xué)性和適用性上都存在或多或少的缺陷，未能在中國基金市場中發(fā)揮應(yīng)有的作用?！ 榱艘?guī)范各
3、種基金評級結(jié)果的產(chǎn)生與公開使用，中國證監(jiān)會在2009年11月頒布了第64號令——《證券投資基金評價(jià)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。該辦法對基金評價(jià)業(yè)務(wù)提出了多項(xiàng)原則要求與禁止事項(xiàng)，已從2010年1月1日起執(zhí)行。目前，總共有7家機(jī)構(gòu)獲得了基金評級資格，如此一來原本混亂的國內(nèi)基金評級行業(yè)開始變得規(guī)范有序?！ 《?、研究對象 基金評級，是指由基金評級機(jī)構(gòu)收集有關(guān)信息，通過特定的定性與定量方法，對證券投資基金的投資收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合性分析，預(yù)期投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小以及相應(yīng)的回報(bào)，以此按照既定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，得出的結(jié)果通常由15顆星級來表示，星級越高代表排序越是靠前。 由于證券投資基金已
4、然成為中國資本市場上舉足輕重的力量，對它們的評價(jià)也理所當(dāng)然地成為整個(gè)行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。作為基金評價(jià)的重要方式之一，基金評級以簡單直觀的結(jié)果，為相關(guān)各方提供參考。對投資者而言，可以迅速了解基金公司的投資管理能力以及各只基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)，節(jié)約大量的時(shí)間精力進(jìn)行投資決策；對基金公司而言，可以考量管理團(tuán)隊(duì)的努力程度和投資水平，進(jìn)一步優(yōu)化目標(biāo)設(shè)置提高管理能力；對監(jiān)管者而言，還能利用它進(jìn)行信息的有效傳播，發(fā)揮外部監(jiān)督功能等等?！ ≈挥薪?jīng)過評級的基金才能有效地參與資本市場，這已經(jīng)成為西方發(fā)達(dá)市場上的一種慣例?；鸬脑u級機(jī)構(gòu)，正是通過其自身的公信力，以獨(dú)立、客觀、公正的態(tài)度
5、進(jìn)行科學(xué)實(shí)用的評價(jià)，來引導(dǎo)投資者理性投資，普及他們的理財(cái)知識，同時(shí)又促進(jìn)市場的自律功能，推動基金管理人注重資產(chǎn)的流動性、安全性與長期增值潛力，保證基金管理公司之間的良性競爭。同時(shí)，市場中的投資者對于基金評級也保持著較高的認(rèn)可度。在“如何選擇基金”這個(gè)問題上，基金評級已經(jīng)成為一個(gè)重要的參考因素，特別是對于非專業(yè)的投資者而言?！ 』鹪u級體系，本質(zhì)上就是對基金所披露的會計(jì)信息的綜合運(yùn)用。這種基于歷史數(shù)據(jù)的比較排序，并不能保證基金未來的業(yè)績表現(xiàn)情況。然而在現(xiàn)實(shí)中，本該“僅供參考”的評級結(jié)果，往往成為各大基金公司自我營銷的強(qiáng)力手段。針對評級結(jié)果是否可靠或在多大程度上可靠的問
6、題，目前還缺乏比較全面系統(tǒng)的研究。而這恰恰是基金評級行業(yè)是否能在國內(nèi)市場中發(fā)揮應(yīng)有作用的核心問題。因此，本文以基金評級結(jié)果與基金未來業(yè)績之間的關(guān)系為著眼點(diǎn)，對現(xiàn)行評級體系是否可靠、評級結(jié)果是否具備預(yù)測能力這一問題做一個(gè)初步的探索?！ ∪⒎治鲞^程 鑒于新規(guī)的實(shí)施期限，本文收集了2010年開始三個(gè)年度的全部評級結(jié)果，具體內(nèi)容涉及基金代碼與簡稱、評級覆蓋的時(shí)間跨度、以1～5星級表示的評級結(jié)果、評級機(jī)構(gòu)名稱與公布日期等。需要說明的是，由于規(guī)定基金評級的更新間隔不得少于三個(gè)月，實(shí)際上評級機(jī)構(gòu)都是每個(gè)季度更新一次評級結(jié)果。然而這些機(jī)構(gòu)并沒有統(tǒng)一的更新日期，導(dǎo)致現(xiàn)有公開的歷史
7、評級數(shù)據(jù)存在日期差異上的多個(gè)版本。為了便于分析比較，本文在數(shù)據(jù)收集整理的過程中，基本都選取了各個(gè)機(jī)構(gòu)每個(gè)季度末的評級結(jié)果。最終整理后，總共包含了7家評級機(jī)構(gòu)對于5種類型基金的2大評級區(qū)間的29146條評級結(jié)果?！ ×硪环矫?，本文從國泰安數(shù)據(jù)庫中查詢相應(yīng)基金的月度業(yè)績回報(bào)數(shù)據(jù)，統(tǒng)一計(jì)算每只基金在特定季度后“未來”期間內(nèi)的收益回報(bào)情況。對于“未來”期間的定義，針對貨幣型基金考慮到它的流動性要求較高，設(shè)定為三個(gè)月、半年兩種考察期間，其余類型的基金則設(shè)定為半年和一年?！ ≡诜治鲞^程中，首先將評級結(jié)果分為高星級（5、4星級）和低星級（3、2、1星級）兩大組別。接著計(jì)算各只
