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1、企業(yè)財務(wù)報表分析--蘇寧電器與國美電器Page?2公司簡介蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國南京，是中國3C（家電、IT、消費(fèi)類電子）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，中國企業(yè)500強(qiáng)第51位，品牌價值728.16億元。2004年7月，蘇寧電器在深交所上市，成為國內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖企業(yè)。蘇寧電器堅(jiān)持線上線下同步開發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺“蘇寧易購”升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等，迅速躋身中國B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。國美電器國美電器控股有限公司是在香港交易所上市的綜合企業(yè)公司。公司在百慕大注
2、冊，創(chuàng)始人為黃光裕?，F(xiàn)任董事會主席為張大中。據(jù)中國電子商會2006年以來對空調(diào)市場份額監(jiān)測顯示，國美集團(tuán)空調(diào)復(fù)合增長一直保持行業(yè)領(lǐng)先水平，并持續(xù)穩(wěn)居空調(diào)市場銷售份額第一，是中國空調(diào)渠道的第一渠道。蘇寧電器Page?3杜邦分析基本定義顯著特點(diǎn)杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)指標(biāo)，通過財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具體很鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對企業(yè)財務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法。杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來，形成一個完整的指標(biāo)體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采
3、用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。Page?4杜邦分析圖Page?5杜邦公式凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤/股東權(quán)益=(凈利潤/銷售收入)x(銷售收入/總資產(chǎn))x(總資產(chǎn)/股東權(quán)益)=銷售利潤率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x財務(wù)杠桿比率盈利能力營運(yùn)能力償債能力Page?6盈利能力分析一盈利能力分析銷售毛利率1銷售凈利率2每股收益3市盈率4Page?7盈利能力分析銷售毛利率1銷售毛利率=銷售毛利／營業(yè)收入銷售毛利率表示企業(yè)每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用的支出和形成企業(yè)利潤。如果銷售毛利
4、率過低，說明企業(yè)沒有充足的資金來彌補(bǔ)各項(xiàng)期間費(fèi)用支出或彌補(bǔ)期間費(fèi)用后的盈利水平就不會高。通過本指標(biāo)可預(yù)測企業(yè)盈利能力。Page?8盈利能力分析銷售毛利率比較2009年2010年2011年蘇寧電器17.35%17.83%18.94%國美電器9.98%11.63%12.63%可以看出蘇寧電器盈利能力的增長幅度大于國美電器營利能力的增長幅度。Page?9盈利能力分析銷售凈利率2銷售凈利率=凈利潤／銷售收入銷售凈利率可以反映出企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明1元銷售收入與其成本費(fèi)用之間可以“擠"出來的凈利潤，該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。Page?10盈利能力分析2009年20
5、10年2011年蘇寧電器5.13%5.44%5.20%國美電器3.34%3.85%3.01%銷售凈利率比較可以看出，國美的銷售凈利率后兩年均下降趨勢高于蘇寧，而蘇寧電器的銷售凈利率這三年都高于國美電器。結(jié)合表1銷售毛利率比較可以看出，蘇寧電器的盈利能力強(qiáng)于國美電器。Page?11盈利能力分析每股收益3每股收益=(凈利潤—優(yōu)先股股利)／普通股平均數(shù)每股收益指標(biāo)是財務(wù)報表分析中非常關(guān)鍵的指標(biāo)，基本每股收益的計(jì)算，按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。每股收益表明普通股每股能分得的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而使投資者得到
6、回報。通常這個指標(biāo)越大越好。Page?12盈利能力分析每股收益比較蘇寧電器的每股收益顯著高于國美電器，說明蘇寧電器更有能力給予投資者回報。2009年2010年2011年蘇寧電器0.430.570.69國美電器0.1030.1270.109Page?13盈利能力分析市盈率4市盈率=每股市價／每股收益市盈率是指股票市價與每股收益之間的比率。該指標(biāo)用來反映某一企業(yè)的股票是否被高估或者低估。如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準(zhǔn)確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用
7、市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬于同一個行業(yè)，因?yàn)榇藭r公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。Page?14盈利能力分析市盈率比較蘇寧電器的市盈率總體趨勢是在下降，2011年甚至要低于國美電器，而國美保持穩(wěn)重略降的趨勢。其中的主要原因大致是：國美電器是在香港上市，香港股票市場比較成熟，股票定價比較合理，而蘇寧電器是在深圳交易所上市，投機(jī)泡沫顯然比香港市場嚴(yán)重。2009年2010年2011年蘇寧電器32.4622.9812.23國美電器2218.9316.51小結(jié)：從銷售凈利率、每股收益及市盈率指標(biāo)來看，蘇寧電器的盈利能力總體而言高于國美電器。Pag
