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1、青島啤酒公司價(jià)值評(píng)估案例分析華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文青島啤酒公司價(jià)值評(píng)估案例分析姓名：張建軍申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：工商管理指導(dǎo)教師：龔樸20060426I摘要公司價(jià)值評(píng)估是一項(xiàng)綜合性的資產(chǎn)評(píng)估，是對(duì)公司整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行判斷、估計(jì)的過(guò)程，主要是服從或服務(wù)于公司的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。在經(jīng)濟(jì)金融化、全球化和以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)迅速發(fā)展的形勢(shì)下，全球公司間的并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁，被收購(gòu)目標(biāo)公司的定價(jià)問(wèn)題顯得非常重要，公司價(jià)值評(píng)估的應(yīng)用空間得到了極大的拓展。本文根據(jù)現(xiàn)代公司價(jià)值評(píng)估的有關(guān)理論，對(duì)目前運(yùn)用的三個(gè)主要公司價(jià)值評(píng)估模型：貼現(xiàn)
2、現(xiàn)金流模型、市盈率模型和期權(quán)模型，進(jìn)行分析，比較它們的優(yōu)勢(shì)與缺陷，并結(jié)合啤酒上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較真實(shí)、業(yè)績(jī)較好、易于對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)估，現(xiàn)金流穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境適中、易于風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定等特點(diǎn)，選擇貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型對(duì)啤酒上市公司——青島啤酒股份有限公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。通過(guò)對(duì)青島啤酒公司發(fā)展歷程進(jìn)行介紹，對(duì)歷史績(jī)效及價(jià)值驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，從而識(shí)別公司價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，建立青島啤酒的戰(zhàn)略構(gòu)想，并將這種構(gòu)想轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，然后運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）求出權(quán)益資本成本以及加權(quán)資本成本（WACC），從而估算出公司的價(jià)值，并對(duì)影響公司價(jià)值的幾個(gè)主要因素
3、，如加權(quán)平均資本成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、投資收益率、再投資比例等進(jìn)行敏感性分析，找到影響公司價(jià)值的關(guān)鍵因素，從而幫助公司管理者對(duì)價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行有效的管理，提高公司價(jià)值。關(guān)鍵詞：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF）價(jià)值評(píng)估價(jià)值管理IIAbstractThecompanyvaluationisanintegratedcapitalvaluationandalsoajudgeandestimationprocess,whichmainobeysorservesforthecompanyoftransferingorexchangingprop
4、ertyright.Inthehigh-techrapiddevelopmentcircumstancethatcoredbythefinancialeconomy,globaleconomyandinformationtechnology,theacquisitionactivitiesraisedgraduallybetweentheglobalcompanies.Soitisveryimportanttomakethepricefortheacquisitiontargetcompany,andtheapplication
5、ofthecompanyvaluationwillbeextendedgreatly.Accordingtorelevantvaluationtheoriesofmoderncompany,Thethreemaincompanyvaluationmodels(discountcashflowmodel、PEmodelandoptionmodel)wereanalyzed,theiradvantageanddisadvantagewerecompared,andbasedonthecharacteristicsoftruefina
6、ncedatas,outstandingachievement,steadycashflow,moderatecompetitionenvironment,easyventuremensurationandeasyfinancevaluationofbeerlistingcompanys,TsingtaoBreweryCompany,alistingcompanywasselectedforDCFmodelvaluation.Byintroducingthedevelopmenthistory,analysingpastachi
7、evementsandvalue-drivingbusinessofTsingtaoBreweryCompany,Imadeidentificationofvalue-drivingelementsofthecompany,construedthestrategicdesign,andtransformedthedesigntofinancialforcast,thenIusedCAPMmodeltoworkoutequitycapitalcostandWACCforestimatingthecompany’svalue.Fur
8、thermore,Imadesensitivityanalysisoftheseveralmainfactorsthatinfluencethecompany’svalue,suchasWACC,incomeincreaserate、yieldrate、rein
