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1、青島啤酒公司價值評估案例分析華中科技大學碩士學位論文青島啤酒公司價值評估案例分析姓名：張建軍申請學位級別：碩士專業(yè)：工商管理指導教師：龔樸20060426I摘要公司價值評估是一項綜合性的資產(chǎn)評估，是對公司整體經(jīng)濟價值進行判斷、估計的過程，主要是服從或服務于公司的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或產(chǎn)權(quán)交易。在經(jīng)濟金融化、全球化和以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)迅速發(fā)展的形勢下，全球公司間的并購活動日益頻繁，被收購目標公司的定價問題顯得非常重要，公司價值評估的應用空間得到了極大的拓展。本文根據(jù)現(xiàn)代公司價值評估的有關(guān)理論，對目前運用的三個主要公司價值評
2、估模型：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型、市盈率模型和期權(quán)模型，進行分析，比較它們的優(yōu)勢與缺陷，并結(jié)合啤酒上市公司的財務數(shù)據(jù)較真實、業(yè)績較好、易于對其進行財務評估，現(xiàn)金流穩(wěn)定，競爭環(huán)境適中、易于風險測定等特點，選擇貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型對啤酒上市公司——青島啤酒股份有限公司的價值進行評估。通過對青島啤酒公司發(fā)展歷程進行介紹，對歷史績效及價值驅(qū)動業(yè)務進行分析，從而識別公司價值驅(qū)動因素，建立青島啤酒的戰(zhàn)略構(gòu)想，并將這種構(gòu)想轉(zhuǎn)化為財務預測，然后運用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）求出權(quán)益資本成本以及加權(quán)資本成本（WACC），從而估算出公司的價值，并對影
3、響公司價值的幾個主要因素，如加權(quán)平均資本成本、主營業(yè)務收入增長率、投資收益率、再投資比例等進行敏感性分析，找到影響公司價值的關(guān)鍵因素，從而幫助公司管理者對價值驅(qū)動因素進行有效的管理，提高公司價值。關(guān)鍵詞：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF）價值評估價值管理IIAbstractThecompanyvaluationisanintegratedcapitalvaluationandalsoajudgeandestimationprocess,whichmainobeysorservesforthecompanyoftransferi
4、ngorexchangingpropertyright.Inthehigh-techrapiddevelopmentcircumstancethatcoredbythefinancialeconomy,globaleconomyandinformationtechnology,theacquisitionactivitiesraisedgraduallybetweentheglobalcompanies.Soitisveryimportanttomakethepricefortheacquisitiontargetc
5、ompany,andtheapplicationofthecompanyvaluationwillbeextendedgreatly.Accordingtorelevantvaluationtheoriesofmoderncompany,Thethreemaincompanyvaluationmodels(discountcashflowmodel、PEmodelandoptionmodel)wereanalyzed,theiradvantageanddisadvantagewerecompared,andbased
6、onthecharacteristicsoftruefinancedatas,outstandingachievement,steadycashflow,moderatecompetitionenvironment,easyventuremensurationandeasyfinancevaluationofbeerlistingcompanys,TsingtaoBreweryCompany,alistingcompanywasselectedforDCFmodelvaluation.Byintroducingthe
7、developmenthistory,analysingpastachievementsandvalue-drivingbusinessofTsingtaoBreweryCompany,Imadeidentificationofvalue-drivingelementsofthecompany,construedthestrategicdesign,andtransformedthedesigntofinancialforcast,thenIusedCAPMmodeltoworkoutequitycapitalcos
8、tandWACCforestimatingthecompany’svalue.Furthermore,Imadesensitivityanalysisoftheseveralmainfactorsthatinfluencethecompany’svalue,suchasWACC,incomeincreaserate、yieldrate、rein
