全球大宗商品交易格局和我國大宗商品交易現(xiàn)狀

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1、全球大宗商品交易格局和我國大宗商品交易現(xiàn)狀　　一、相關(guān)文獻綜述　　（一）國外相關(guān)文獻　　大宗商品（BulkStock）主要包括鋼鐵、有色金屬、礦石、石油和大宗農(nóng)產(chǎn)品等。西方學(xué)者關(guān)于大宗商品定價的成果較多。Pindyck和Rotemberg（1990）、Kaufmann（2004）、Krichene（2005）以及Edan（2008）、Hamilton（2009）等學(xué)者指出，新興市場國家經(jīng)濟的快速增長，推動了大宗商品的價格上漲，吸引了大量的國際金融資本?！　。ǘ﹪鴥?nèi)相關(guān)文獻　　進入新世紀(jì)以來，大宗商品價格持續(xù)走高，國內(nèi)相關(guān)研究成果逐漸增多?！　≈饕性谝韵聨讉€方面：一

2、是中國因素對大宗商品定價的影響，如盧鋒等（2009）；二是大宗商品價格與中國經(jīng)濟安全問題，如汪云甲（2002）和吳巧生等（2002）；三是大宗商品價格波動對國內(nèi)物價的影響，如史丹（2000）、王風(fēng)云（2007）和張翼（2009）等；四是我國大宗商品的定價權(quán)缺失問題，如白明（2006）和唐衍偉等（2006）。此外，劉曉梅（2004）、褚永（2007）、孫澤生和蔣帥都（2009）等學(xué)者就鐵礦石談判、稀土出口、糧食進口和國際油價的影響等問題進行了系統(tǒng)分析，并提出了相關(guān)政策建議。　　近幾年，國內(nèi)關(guān)于大宗商品定價金融化問題的研究逐漸升溫。周麗娜（2007）、劉翔峰（2008）、李

3、智、路思遠(yuǎn)（2009）、馬登科（2010）、吳沖鋒（2010）、曾才生（2010）、史辰昱（2011）、張雪瑩、劉洪武（2012）、崔明（2012）以及呂福貞、施慧洪（2012）等進行了有益的探討，為進一步深入研究奠定了基礎(chǔ)?！　《⑷虼笞谏唐方灰赘窬帧　?998年花旗銀行并購了旅行者集團，繼承了后者旗下的商品交易商Phibro?！　?003年，Phibro獲準(zhǔn)從事商品現(xiàn)貨交易，花旗集團成為美國第一家從事商品現(xiàn)貨交易的銀行控股公司。美國的投行和金融集團通過參股礦山、取得LME的交易席位、控制LME的交割庫等等一系列操作手段，炒作大宗商品牟取利潤。隨著LME的易手，摩根

4、大通等機構(gòu)商品價格操縱官司纏身，沃爾克法則的實施，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)下滑，歐美投行紛紛退出商品交易，后危機時代的大宗商品市場面臨重新洗牌?！　。ㄒ唬┙鹑谫Y本與現(xiàn)貨資產(chǎn)　　近年來，高盛、J．P摩根、花旗、匯豐等國際金融大鱷，通過各種隱蔽的代理人基金，將大量資金投入到了傳統(tǒng)的鐵礦石開采與流通領(lǐng)域，金融資本基本控制了三大礦商，掌握著較大的話語權(quán)。從力拓主要股東持股比例來看，匯豐銀行占14．12％，JP摩根占10．59％，花旗集團占2．29％，而上述三大金融集團占必和必拓的股份分別為16．08％、11．62％和4．81％。所以，鐵礦石談判不僅是礦山企業(yè)和鋼鐵行業(yè)的博弈，金融資本的參與

5、使局面更為復(fù)雜。【1】　　　　事實上，歐美金融集團的現(xiàn)貨商品遠(yuǎn)不止于此。以摩根大通為例，2008年并購了原貝爾斯登旗下的貝爾能源（BearEnergy），2009年收購了瑞銀集團（UBS）在加拿大的商品業(yè)務(wù)部門，2010年購得蘇格蘭皇家集團的金屬倉儲公司HenryBath。摩根斯坦利旗下的現(xiàn)貨資產(chǎn)還包括電廠、油輪船隊、管道公司和物流企業(yè)等。2008年金融危機以來，美國國內(nèi)對銀行的大宗商品交易業(yè)務(wù)質(zhì)疑之聲逐漸走強，主流觀點認(rèn)為銀行為獲取利潤，往往會控制商品供應(yīng)，出現(xiàn)利益沖突?！　。ǘ㎜ME并購與交割排隊　　2012年，摩根大通斥資2500萬英鎊收購了全球曼氏金融（MFG

6、lobal）持有的倫敦金屬交易所（LME）4．7％的股權(quán)，股權(quán)比重增至10．9％，成為LME的最大股東，超過持股9．5％的高盛集團。此外，高盛、摩根大通和大宗商品交易商嘉能可（Glencore）及托克公司（Trafigura）收購了亨利巴斯集團（HenryBathGroup）和MITS（MetroInternationalTradeServices）等倉庫運營商，這些倉儲集團擁有相當(dāng)數(shù)量的LME交割倉庫。其中，亨利巴斯擁有77個，MITS旗下?lián)碛?12個。一方面，高盛和嘉能可等機構(gòu)囤積金屬現(xiàn)貨；另一方面，利用LME的最小出貨規(guī)則，故意延長提貨企業(yè)的排隊時間，賺取大量租金

7、?！?】　　　　目前，LME在全球擁有700多家認(rèn)證倉庫。嘉能可位于荷蘭弗利辛恩港（Vlissingen）的倉儲子公司PacoriniMetals和高盛集團位于美國底特律的倉儲子公司MITS的最長排隊時間分別達到了創(chuàng)紀(jì)錄的748天和683天。高盛和嘉能可的做法，遭到了波音和可口可樂等制造業(yè)集團的抵制和起訴。2012年底，港交所成功收購了LME，開始著手解決排隊問題，制定了新的出貨規(guī)則，并取消了部分認(rèn)證倉庫。面對各界的質(zhì)疑和訴訟，高盛和摩根大通均有意出售旗下的金屬倉儲業(yè)務(wù)。　?。ㄈ┪譅柨艘?guī)則與FICC業(yè)務(wù)　　FICC業(yè)務(wù)，即Fixedin