全球大宗商品交易格局和我國(guó)大宗商品交易現(xiàn)狀

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1、全球大宗商品交易格局和我國(guó)大宗商品交易現(xiàn)狀　　一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述　?。ㄒ唬﹪?guó)外相關(guān)文獻(xiàn)　　大宗商品（BulkStock）主要包括鋼鐵、有色金屬、礦石、石油和大宗農(nóng)產(chǎn)品等。西方學(xué)者關(guān)于大宗商品定價(jià)的成果較多。Pindyck和Rotemberg（1990）、Kaufmann（2004）、Krichene（2005）以及Edan（2008）、Hamilton（2009）等學(xué)者指出，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，推動(dòng)了大宗商品的價(jià)格上漲，吸引了大量的國(guó)際金融資本?！　。ǘ﹪?guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)　　進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，國(guó)內(nèi)相關(guān)研究成果逐漸增多。　　主要集中在以下幾個(gè)方面：一

2、是中國(guó)因素對(duì)大宗商品定價(jià)的影響，如盧鋒等（2009）；二是大宗商品價(jià)格與中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全問(wèn)題，如汪云甲（2002）和吳巧生等（2002）；三是大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響，如史丹（2000）、王風(fēng)云（2007）和張翼（2009）等；四是我國(guó)大宗商品的定價(jià)權(quán)缺失問(wèn)題，如白明（2006）和唐衍偉等（2006）。此外，劉曉梅（2004）、褚永（2007）、孫澤生和蔣帥都（2009）等學(xué)者就鐵礦石談判、稀土出口、糧食進(jìn)口和國(guó)際油價(jià)的影響等問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)分析，并提出了相關(guān)政策建議?！　〗鼛啄?，國(guó)內(nèi)關(guān)于大宗商品定價(jià)金融化問(wèn)題的研究逐漸升溫。周麗娜（2007）、劉翔峰（2008）、李

3、智、路思遠(yuǎn)（2009）、馬登科（2010）、吳沖鋒（2010）、曾才生（2010）、史辰昱（2011）、張雪瑩、劉洪武（2012）、崔明（2012）以及呂福貞、施慧洪（2012）等進(jìn)行了有益的探討，為進(jìn)一步深入研究奠定了基礎(chǔ)。　　二、全球大宗商品交易格局　　1998年花旗銀行并購(gòu)了旅行者集團(tuán)，繼承了后者旗下的商品交易商Phibro?！　?003年，Phibro獲準(zhǔn)從事商品現(xiàn)貨交易，花旗集團(tuán)成為美國(guó)第一家從事商品現(xiàn)貨交易的銀行控股公司。美國(guó)的投行和金融集團(tuán)通過(guò)參股礦山、取得LME的交易席位、控制LME的交割庫(kù)等等一系列操作手段，炒作大宗商品牟取利潤(rùn)。隨著LME的易手，摩根

4、大通等機(jī)構(gòu)商品價(jià)格操縱官司纏身，沃爾克法則的實(shí)施，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)下滑，歐美投行紛紛退出商品交易，后危機(jī)時(shí)代的大宗商品市場(chǎng)面臨重新洗牌?！　。ㄒ唬┙鹑谫Y本與現(xiàn)貨資產(chǎn)　　近年來(lái)，高盛、J．P摩根、花旗、匯豐等國(guó)際金融大鱷，通過(guò)各種隱蔽的代理人基金，將大量資金投入到了傳統(tǒng)的鐵礦石開(kāi)采與流通領(lǐng)域，金融資本基本控制了三大礦商，掌握著較大的話語(yǔ)權(quán)。從力拓主要股東持股比例來(lái)看，匯豐銀行占14．12％，JP摩根占10．59％，花旗集團(tuán)占2．29％，而上述三大金融集團(tuán)占必和必拓的股份分別為16．08％、11．62％和4．81％。所以，鐵礦石談判不僅是礦山企業(yè)和鋼鐵行業(yè)的博弈，金融資本的參與

5、使局面更為復(fù)雜?！?】　　　　事實(shí)上，歐美金融集團(tuán)的現(xiàn)貨商品遠(yuǎn)不止于此。以摩根大通為例，2008年并購(gòu)了原貝爾斯登旗下的貝爾能源（BearEnergy），2009年收購(gòu)了瑞銀集團(tuán)（UBS）在加拿大的商品業(yè)務(wù)部門(mén)，2010年購(gòu)得蘇格蘭皇家集團(tuán)的金屬倉(cāng)儲(chǔ)公司HenryBath。摩根斯坦利旗下的現(xiàn)貨資產(chǎn)還包括電廠、油輪船隊(duì)、管道公司和物流企業(yè)等。2008年金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)銀行的大宗商品交易業(yè)務(wù)質(zhì)疑之聲逐漸走強(qiáng)，主流觀點(diǎn)認(rèn)為銀行為獲取利潤(rùn)，往往會(huì)控制商品供應(yīng)，出現(xiàn)利益沖突。　?。ǘ㎜ME并購(gòu)與交割排隊(duì)　　2012年，摩根大通斥資2500萬(wàn)英鎊收購(gòu)了全球曼氏金融（MFG

6、lobal）持有的倫敦金屬交易所（LME）4．7％的股權(quán)，股權(quán)比重增至10．9％，成為L(zhǎng)ME的最大股東，超過(guò)持股9．5％的高盛集團(tuán)。此外，高盛、摩根大通和大宗商品交易商嘉能可（Glencore）及托克公司（Trafigura）收購(gòu)了亨利巴斯集團(tuán)（HenryBathGroup）和MITS（MetroInternationalTradeServices）等倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)商，這些倉(cāng)儲(chǔ)集團(tuán)擁有相當(dāng)數(shù)量的LME交割倉(cāng)庫(kù)。其中，亨利巴斯擁有77個(gè)，MITS旗下?lián)碛?12個(gè)。一方面，高盛和嘉能可等機(jī)構(gòu)囤積金屬現(xiàn)貨；另一方面，利用LME的最小出貨規(guī)則，故意延長(zhǎng)提貨企業(yè)的排隊(duì)時(shí)間，賺取大量租金

7、。【2】　　　　目前，LME在全球擁有700多家認(rèn)證倉(cāng)庫(kù)。嘉能可位于荷蘭弗利辛恩港（Vlissingen）的倉(cāng)儲(chǔ)子公司PacoriniMetals和高盛集團(tuán)位于美國(guó)底特律的倉(cāng)儲(chǔ)子公司MITS的最長(zhǎng)排隊(duì)時(shí)間分別達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的748天和683天。高盛和嘉能可的做法，遭到了波音和可口可樂(lè)等制造業(yè)集團(tuán)的抵制和起訴。2012年底，港交所成功收購(gòu)了LME，開(kāi)始著手解決排隊(duì)問(wèn)題，制定了新的出貨規(guī)則，并取消了部分認(rèn)證倉(cāng)庫(kù)。面對(duì)各界的質(zhì)疑和訴訟，高盛和摩根大通均有意出售旗下的金屬倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)?！　。ㄈ┪譅柨艘?guī)則與FICC業(yè)務(wù)　　FICC業(yè)務(wù)，即Fixedin