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《2018年三季報前瞻:各板塊盈利增速趨于回落》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一、2018Q3全A(非金融)增速將回落4二、2018Q3各板塊均有不同程度增長回落4三、高增速行業(yè)來自地產(chǎn)鏈等周期板塊,消費、科技行業(yè)增速緊跟其后6四、龍頭企業(yè)仍具相對優(yōu)勢,并購重組影響弱化9圖表目錄圖表1:2018年1-9月工業(yè)企業(yè)利潤增速預(yù)計回落4圖表2:原油價格同比在9月較8月有基本持平4圖表3:中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利增速回落5圖表4:創(chuàng)業(yè)板中超半數(shù)企業(yè)2018Q3增長放緩5圖表5:2018年三季報各板塊剔除重大重組后的凈利增速均有顯著下滑5圖表6:行業(yè)凈利貢獻拆解6圖表7:高增速行業(yè)主要來自地
2、產(chǎn)鏈等周期板塊,消費、科技行業(yè)增速緊跟其后7圖表8:2018年三季報28個行業(yè)中(除綜合)21個行業(yè)表現(xiàn)為較2018H1增長放緩8圖表9:TMT行業(yè)2018Q3加速增長企業(yè)數(shù)量占比表現(xiàn)穩(wěn)中有升9圖表10:100以上高增速企業(yè)數(shù)量也顯著回落10圖表11:TOP10較TOP20加速增長數(shù)量占比提升10圖表12:創(chuàng)業(yè)板板塊內(nèi)凈利占比超1?的企業(yè)多數(shù)顯示2018Q3增速較H1增速下滑且近一年未發(fā)生重大重組事件11一、2018Q3全A(非金融)增速將回落全A(非金融)業(yè)績增速將在2018年三季報回落。截止10月1
3、5日,已有2095家上市公司披露了2018年三季報業(yè)績預(yù)告,但全部A股和全A(非金融)的業(yè)績預(yù)告披露率均不足60,代表性不足。但自上而下來看,由于工業(yè)企業(yè)利潤增速和全A(非金融)的業(yè)績增速具有較高的一致性,2018年1-8月工業(yè)企業(yè)的利潤增速為16.2,低于1-6月17.2的利潤增速,鑒于目前9月工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)未公布,而工業(yè)企業(yè)利潤增速與PPI同比有較強的同步性,PPI同比與原油價格一致性較強,通過觀察高頻原油現(xiàn)貨價格,我們發(fā)現(xiàn)原油價格同比在9月較8月基本持平,由此我們預(yù)計2018年1-9月工業(yè)企業(yè)利潤同
4、比將較1-6月表現(xiàn)回落,2018年三季報全A(非金融)的業(yè)績增速也將相對于2018年中報的22.24表現(xiàn)小幅回落。圖表1:2018年1-9月工業(yè)企業(yè)利潤增速預(yù)計回落圖表2:原油價格同比在9月較8月有基本持平%工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計同比(%)現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd:月:同比140120100806040200-20-40全A(非金融)凈利同比(%,右)PPI:全部工業(yè)品:當月同比(%)10%PPI:全部工業(yè)品:當月同比(右軸)8100106808460624040202-200-4-20-2
5、-6-40-4-8-60-6-80-8資料來源:Wind,太平洋研究院整理資料來源:Wind,太平洋研究院整理二、2018Q3各板塊均有不同程度增長回落分板塊來看,截止2018年10月15日,中小創(chuàng)2018年三季報業(yè)績預(yù)告按披露規(guī)則應(yīng)披露完畢,中小板和創(chuàng)業(yè)板分別披露913家和733家,主板披露率偏低,不到1/4。我們測算中小板2018Q3業(yè)績增速中樞為10.63%,較2018H1的13.56%業(yè)績增速小幅下滑;創(chuàng)業(yè)板2018Q3業(yè)績增速中樞為2.40%,較2018H1的8.08%進一步下滑5個百分點,即
6、使創(chuàng)業(yè)板進一步剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)、寧德時代,其2018Q3凈利增速僅小幅提升至4.00%,同口徑下相較2018H1下滑約9個百分點;主板2018Q3在同口徑下亦表現(xiàn)為下滑。整體來看,A股各板塊均將在2018Q3表現(xiàn)為不同程度的下滑,凈利增速預(yù)計主板>中小板(2018Q3/2018H110.6?/13.6?)>創(chuàng)業(yè)板(2.4/8.1?;剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)、寧德時代后為4.0?/13.4?),但增速邊際降幅預(yù)計為主板>創(chuàng)業(yè)板>中小板,其中主板受到前期高增速影響。從板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)上看,僅中小板2018Q3凈利
7、加速增長的占比超半數(shù)。根據(jù)目前已披露的數(shù)據(jù),僅中小板2018Q3凈利增速高于H1的占比達51.54%,創(chuàng)業(yè)板次之,最后為主板,從目前數(shù)據(jù)來看創(chuàng)業(yè)板和主板后續(xù)持續(xù)增長的動力存在減弱的跡象,其中創(chuàng)業(yè)板2018Q3凈利增速高于H1的占比僅有47.13%,鑒于主板披露還不充分,還有待數(shù)據(jù)進一步觀察驗證。圖表3:中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利增速回落圖表4:創(chuàng)業(yè)板中超半數(shù)企業(yè)2018Q3增長放緩-30中小板創(chuàng)業(yè)板706050403020100-10-20凈利累計增速(%)13.5610.638.082.40100%90%
8、80%70%60%50%40%30%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q320%10%0%加速增長企業(yè)占比增速放緩企業(yè)占比53.05%48.46%52.87%46.95%51.54%47.13%主板(披露率24%)中小板(披露率100%)創(chuàng)業(yè)板(披露率