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《我國(guó)鋼材期貨與現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究開題報(bào)告》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、我國(guó)鋼材期貨與現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究開題報(bào)告畢業(yè)論文開題報(bào)告題目:我國(guó)鋼材期貨與現(xiàn)貨價(jià)格動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究一、選題的背景、意義隨著全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,與現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)應(yīng)的期貨市場(chǎng)在世界各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中扮演著舉足輕重的地位。在單一的現(xiàn)貨市場(chǎng)中,由于現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整的滯后性,容易導(dǎo)致商品供求和價(jià)格的劇烈波動(dòng),而期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能正好能夠彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的這種內(nèi)在缺陷。一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)中,期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格必然存在緊密的聯(lián)系。期貨市場(chǎng)所形成的超前價(jià)格可以使商品生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者做出更為科學(xué)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策,減少盲目投資和生產(chǎn),有利于提高資源配置的效率。當(dāng)前,中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和
2、消費(fèi)國(guó),2008年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量約為2.7億噸,占全球總產(chǎn)量的近三成。與此同時(shí),中國(guó)還是鋼材進(jìn)口大國(guó)和出口大國(guó),2008年進(jìn)口鋼材達(dá)2930萬(wàn)噸,出口鋼材累計(jì)1423萬(wàn)噸。但是由于我國(guó)缺乏鋼材期貨市場(chǎng),鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的流通渠道又相對(duì)分散,鋼材價(jià)格很不穩(wěn)定對(duì)我國(guó)鋼材行業(yè)及其上下游行業(yè)造成了巨大的沖擊。為了有效規(guī)避鋼材的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),提高中國(guó)在鋼鐵領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán),優(yōu)化鋼材產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),上海期貨交易所于2009年3月27日推出了鋼材期貨產(chǎn)品。鋼材期貨市場(chǎng)吸引了大量投資者的參與,期貨市場(chǎng)資金容量、交易量和持倉(cāng)量都創(chuàng)出歷史新高,改寫了中國(guó)期貨市場(chǎng)的記錄,鋼材期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格互動(dòng)日益充分。以螺紋鋼期貨為例
3、,在最初的兩三個(gè)月內(nèi),螺紋鋼日成交量平均20多萬(wàn)手,持倉(cāng)量10多萬(wàn)手。隨著時(shí)間的推移,鋼材期貨的參與者和參與資金也不斷增加,主力合約在價(jià)格頂峰時(shí)期日成交近500萬(wàn)手。目前,鋼材期貨日均成交量已占上海期貨交易所日均成交最的近四成,已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)最為快速的期貨品種。但相對(duì)于國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)而言,我國(guó)的期貨市場(chǎng)尚屬于新興市場(chǎng),尤其是只經(jīng)歷了短短一年時(shí)間的鋼材期貨市場(chǎng)更是處于剛剛起步階段,因此有必要對(duì)鋼材期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行研究。本文在綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者有關(guān)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究的基礎(chǔ)上,對(duì)2009年4月-2010年8月鋼材期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究,以期了
4、解我國(guó)鋼材期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)現(xiàn)情況和期貨市場(chǎng)的運(yùn)行效率,為完善我國(guó)鋼材市場(chǎng)提供建議,使投資者能更好的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和套期保值。在此,對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的相關(guān)研究進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。二、相關(guān)研究的最新成果及動(dòng)態(tài)(一)國(guó)外研究動(dòng)態(tài)國(guó)外學(xué)者對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的研究主要集中在以下兩個(gè)方面:一是對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能形成原因的分析,二是對(duì)期貨市場(chǎng)是否具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。對(duì)于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的形成原因,國(guó)外學(xué)者之間存在不同的觀點(diǎn)。WorkingHolbrook(1960)提出了著名的倉(cāng)儲(chǔ)價(jià)格理論,認(rèn)為對(duì)一般農(nóng)產(chǎn)品而言,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與期貨市場(chǎng)價(jià)格的差額部分即基差的主要成分是倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格
5、和期貨市場(chǎng)價(jià)格之間是相互制約的,基差基本上受制于邊際持倉(cāng)成本,在臨近交割期時(shí),兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格將趨于一致,即基差趨于零。因此,期貨市場(chǎng)具有極強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。Hoffman(1932)則認(rèn)為價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的存在取決于新的信息是首先在變化了的期貨價(jià)格中得到反映還是首先在變化了的現(xiàn)貨價(jià)格中得到反映。如果期貨價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng),那么期貨市場(chǎng)就具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。ParamSilvapulle1999認(rèn)為期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的存在是由于期貨市場(chǎng)較低的交易成本和容易賣空的特點(diǎn)決定了期貨價(jià)格能夠先于現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)新的信息做出反應(yīng)。AlbertBallinger2004認(rèn)為市場(chǎng)機(jī)制在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中有著重要的
6、地位,期貨市場(chǎng)更接近于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),所以它能夠更多更快的聚集信息。國(guó)外學(xué)者對(duì)于期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究是伴隨著研究方法的發(fā)展而不斷深入進(jìn)行的,大致可以Engel和Granger1987提出的協(xié)整理論為界限。在協(xié)整理論被提出之前,對(duì)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的研究主要采用兩類方法:一是傳統(tǒng)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的單一或聯(lián)立方程方法,即運(yùn)用OLS方法對(duì)幾個(gè)相關(guān)變量進(jìn)行回歸分析;二是時(shí)間序列分析的自回歸移動(dòng)平均模型,即在第一類方法的基礎(chǔ)上將相關(guān)變量的回歸分析擴(kuò)展到其變量滯后項(xiàng)以及殘差滯后項(xiàng)。由于當(dāng)時(shí)理論水平的限制使得這一時(shí)期的學(xué)者在分析時(shí)沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)金融時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),因此用上述兩種方法所得出的研究結(jié)論可
7、能存在一定的缺陷。這一時(shí)期的主要研究有:Bigman、Goldfard和Schechtman1983最早利用最小二乘法對(duì)小麥、玉米、大豆期貨價(jià)格的無(wú)偏性進(jìn)行了檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)近期期貨價(jià)格是最后交割日現(xiàn)貨價(jià)格的無(wú)偏估計(jì)量,而遠(yuǎn)期期貨價(jià)格是最后交割日現(xiàn)貨價(jià)格的有偏估計(jì)量。此后,Garbade和Silber1983建立了期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間相互聯(lián)系的動(dòng)態(tài)模型即G-S模型,該模型通過考察上一期基差的變動(dòng)對(duì)下一期期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的影響,來刻畫期貨與現(xiàn)貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中作用的大小。他們
