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《東亞匯率協(xié)調(diào)機制與中國的理性選擇》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、東亞匯率協(xié)調(diào)機制與中國的理性選擇摘要：1997年亞洲金融危機之后，匯率協(xié)調(diào)的重要性己在東亞各國政府及經(jīng)濟學(xué)界形成共識。對于如何建立東亞匯率協(xié)調(diào)機制，許多國家政府和經(jīng)濟學(xué)家都提出了解決方案，并進行了大量的實證研究。如東亞日元區(qū)方案、東亞美元本位方案、一籃子目標區(qū)爬升釘住方案、亞洲匯率機制方案以及編制亞洲貨幣單位方案等。但是，通過對比分析各種協(xié)調(diào)方案認為，目前在亞洲還不存在一種可行的穩(wěn)定的匯率協(xié)調(diào)機制，因此，謀求人民幣在亞洲地區(qū)作為關(guān)鍵貨幣的地位才是中國在東亞貨幣合作中的最大利益所在。關(guān)鍵詞：東亞貨幣
2、合作；匯率協(xié)調(diào)：貨幣籃子；亞洲貨幣單位一、東亞匯率合作的背景及現(xiàn)狀1997年亞洲金融危機以前，東南亞國家(除日本之外)主要實行釘住美元的匯率制度，結(jié)果由于日元相對美元貶值，東南亞國家貿(mào)易差額逐漸變?yōu)槟娌?，國際收支出現(xiàn)危機，引起投機資本沖擊，匯率大幅度貶值，最終放棄釘住匯率制度，放任匯率自由浮動。金融危機之后，東亞各國政府和經(jīng)濟學(xué)家清楚地認識到了區(qū)域內(nèi)匯率合作的重要性。但由于所謂的“協(xié)調(diào)失敗(coordinationfailure)”，目前東亞各國在匯率制度領(lǐng)域仍然呈現(xiàn)出一盤散沙的局面（見表1）。這
3、種分散的匯率制度只能導(dǎo)致各國過分依賴美元。事實上，東亞國家貨幣的運動規(guī)律的確在危機后呈現(xiàn)出了回歸釘住美元制的態(tài)勢，形成了所謂“浮動恐懼（FearofFloating）”的現(xiàn)象。這種隱蔽的“實際上釘住美元的匯率制度（defactodollarpegsystem）”使東亞面臨許多潛在和現(xiàn)實的問題。首先，這種匯率制度由于缺乏明確的承諾，容易引發(fā)“道德風(fēng)險”，從而使東亞仍然面臨外部沖擊的隱患。其次，在目前全球國際收支因美國的逆差和東亞的順差變得越來越失衡的背景下，釘住美元意味著東亞國家要不斷犧牲國內(nèi)儲蓄為
4、美國赤字融資，同時，還要忍受美國日益加劇的貿(mào)易制裁壓力。這種格局對于太平洋兩岸都意味著巨大的潛在風(fēng)險和效率損失。二、東亞匯率協(xié)調(diào)方案從理論上講，要實現(xiàn)匯率穩(wěn)定目標，有五種可供選擇的匯率協(xié)調(diào)機制：（1）各國同時釘住區(qū)內(nèi)單一貨幣（包含匯率區(qū)間）；（2）各國同時釘住區(qū)外單一貨幣；（3）各國根據(jù)自己的目標釘住不同的貨幣籃子；（4）各國釘住同一貨幣籃子；（5）使用同一貨幣。目前，關(guān)于建立東亞匯率協(xié)調(diào)機制的方案也不外乎這五種類型，本文將選取各類中代表性方案作以簡要介紹。和Shriono(1997)的東亞日元區(qū)
5、(YenBloc)方案。亞洲金融危機爆發(fā)之前，JeffreyFrankel和Shang-JinWei就提出建立日元貨幣區(qū)的問題。危機爆發(fā)后，“日元區(qū)”方案再次被提起。Ohno和Shriono(1997)，Dombusch和Park(1999),Kwan(1998)提出了構(gòu)建東亞“日元區(qū)”的方案?！叭赵獏^(qū)”方案的主要內(nèi)容是將日元作為東亞各個國家和地區(qū)的貨幣錨，各個成員釘住日元或者是建立目標區(qū)?！叭赵獏^(qū)”方案類似于20世紀80年代晚期的歐洲匯率機制(ERM)的實際貨幣錨。同時，在東亞建立類似于歐洲貨幣
6、機構(gòu)(ERM)的合作和監(jiān)管主體，成立通過合作協(xié)商的最初的匯率中心平價。(2000)的東亞美元本位(EADS)方案。McKinnon針對東亞發(fā)展中經(jīng)濟體的具體情況，提出了“東亞美元本位”(theEastAsianDollarStandard)的構(gòu)想，即以美元作為“外部錨”(ExternalAnchorCurrency)，建立“外部駐錨型”東亞匯率穩(wěn)定機制。在“東亞美元本位”下，東亞區(qū)域內(nèi)各國(地區(qū))將本幣與美元建立一個長期固定的比價關(guān)系，通過這種匯價的固定聯(lián)系給國內(nèi)價格水平提供一個整體的外部名義錨，
7、達到穩(wěn)定國內(nèi)物價和吸引外部資金的目標。由于區(qū)域內(nèi)的貨幣都同美元建立固定的比價關(guān)系，彼此之間的匯價也相對穩(wěn)定，從而形成統(tǒng)一的匯率合作區(qū)。當外匯市場的壓力較大時，可以允許終止平價，但政府承諾在危機過后再回到原來的平價。這一方案的關(guān)鍵是要求東亞各國（地區(qū)）釘住美元的同時，日本也要將日元釘住美元，從而化解目前的東亞匯率困境。（1996,1999,XX）的一籃子目標區(qū)爬升釘住（BBC）方案。Williamson（1996,1999,XX）提出了一籃子目標區(qū)爬升釘住方案，將其稱作BBC規(guī)則（Basket,Ba
8、nd，Crawl）。其主要內(nèi)容包括：（1）東亞經(jīng)濟體實行釘住美元、歐元和日元一籃子貨幣的貨幣制度；（2）各個國家根據(jù)整個區(qū)域?qū)ν赓Q(mào)易的比重來確定區(qū)域內(nèi)各個國家釘住主要貨幣的權(quán)重，而不是各個國家或地區(qū)根據(jù)自己的對外貿(mào)易比重來選擇釘住的權(quán)重；（3）區(qū)域內(nèi)每個國家宣布一個釘住一籃子貨幣的中心平價（CentraIParity）,并單邊確定平價浮動的范圍；（4）合作階段每個國家或地區(qū)依然可以保持原有的匯率制度；（5）采用了McKimum的“復(fù)位法則”，當受到大規(guī)模貨幣投機性沖擊時，各個國家可
