外資爭(zhēng)食中國(guó)金融“肥肉”(1)

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1、外資爭(zhēng)食中國(guó)金融“肥肉”(1)　　編者按：國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革的舉措之一是，引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者，這不僅有利于增強(qiáng)銀行資本實(shí)力，改善資本結(jié)構(gòu)，還有利于借鑒國(guó)際先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和方法，促進(jìn)管理模式和經(jīng)營(yíng)理念與國(guó)際先進(jìn)銀行接軌，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)?！　　　⊥瑫r(shí)，一些業(yè)內(nèi)人士和專(zhuān)家提醒我們，對(duì)境外戰(zhàn)略投資者爭(zhēng)食中國(guó)　金融“肥肉”可能帶來(lái)的不良因素和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)保持高度的警覺(jué)?！　”壤麜r(shí)某基金管理公司最近正在辦理1元1股增持中國(guó)某基金管理公司49％股權(quán)的手續(xù)。這家比利時(shí)公司已擁有該公司33%的股權(quán)。外方預(yù)計(jì)，他們投資4900萬(wàn)元人民

2、幣，5年之后可以從這家合資的基金管理公司取得股權(quán)投資收益每年6億元人民幣以上?！　〉掳钭C券有限公司總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士余云輝認(rèn)為，如果中國(guó)設(shè)立20家類(lèi)似的基金管理公司（自從2004年底外資在基金公司中的持股比例被放寬至49%后，我國(guó)目前合資基金公司已達(dá)18家），未來(lái)每年境外投資者從中國(guó)攫取的財(cái)富將達(dá)到120億元人民幣。這還僅僅是基金業(yè)的狀況，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的狀況可能更甚于此。　　中資銀行的股權(quán)價(jià)格“太便宜了”？　　近來(lái)，外資爭(zhēng)奪中國(guó)金融企業(yè)股權(quán)的消息不絕于耳?！　∶乐捭y行出資25億美元入股中國(guó)建設(shè)銀行；蘇格蘭皇家銀行等和淡馬錫

3、分別出資31億美元各購(gòu)得中國(guó)銀行10%的股份；高盛集團(tuán)和安聯(lián)保險(xiǎn)等出資30億美元購(gòu)得中國(guó)工商銀行10%的股份；德意志銀行出資億美元入股華夏銀行；美國(guó)凱雷投資集團(tuán)等出資4億美元收購(gòu)太平人壽25%的股權(quán)并有權(quán)增持到49%；施羅德投資管理公司與交通銀行合資成立交銀施羅德基金管理公司?！　　?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2001年開(kāi)始到2005年8月，境外投資者至少已參股中國(guó)6家股份制商業(yè)銀行和5家城市商業(yè)銀行，幾乎在每家銀行都占有接近20%的股權(quán)?！　≡谒拇髧?guó)有商業(yè)銀行中，外資以40億美元左右的資金得到建設(shè)銀行約15%的股權(quán)，以30億美元左右

4、的資金得到中國(guó)銀行10%的股權(quán)?！　∩虾Ｄ炽y行會(huì)計(jì)學(xué)博士駱德明認(rèn)為，從目前看來(lái)，贏得了大量國(guó)家注資之后的國(guó)有商業(yè)銀行盈利已經(jīng)開(kāi)始大幅改善。匯豐銀行2001年以每股元人民幣的價(jià)格入股上海某家銀行，獲得每年每股元左右的回報(bào)，5年就能收回初始投資，并擁有了這家銀行8%的股份?！　⊥赓Y入股參股的中國(guó)金融企業(yè)也確實(shí)是一只下金蛋的母雞。交通銀行自匯豐入股以及在港上市不到半年，一下子從虧損19億元多的丑小鴨變成了盈利46億元的金鳳凰。按此估計(jì)，投資者不到5年就可收回在交行的全部投資，以后將是純粹獲利，并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的股權(quán)?！　?/p>

5、據(jù)分析，這并非匯豐入股及境外上市發(fā)揮了“特異功能”。因?yàn)榻煌ㄣy行在匯豐入股之前，已將不良資產(chǎn)剝離出去并進(jìn)行了財(cái)務(wù)重組（剝離的不良資產(chǎn)由國(guó)民財(cái)力來(lái)消化），使上市后有個(gè)好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)?！　●樀旅鞣治?，交通銀行自今年6月底在港上市后，股價(jià)屢創(chuàng)新高，兩個(gè)月內(nèi)已上漲了近30%。這說(shuō)明發(fā)行當(dāng)初定價(jià)過(guò)低，按市凈率定價(jià)時(shí)沒(méi)有考慮交通銀行覆蓋全國(guó)中心城市與國(guó)外主要金融中心的合理布局以及品牌、客戶等無(wú)形資產(chǎn)，導(dǎo)致本該由國(guó)內(nèi)投資者享有的無(wú)形財(cái)富白白地被外資瓜分了?！　　⊥顿Y中國(guó)回流本土獲取爆炸式增長(zhǎng)機(jī)會(huì)　　德邦證券有限公司總裁、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士余云輝說(shuō)

6、，從主權(quán)國(guó)家的角度分析，外國(guó)投資者實(shí)際是以虛擬的貨幣符號(hào)換取中國(guó)金融企業(yè)現(xiàn)實(shí)的股權(quán)甚至控制權(quán)，并分走巨額財(cái)富?！　∑渲械恼鎸?shí)游戲過(guò)程是：外資投入國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行美元等外幣換得股權(quán)，而我國(guó)拿這些美元主要用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，美元又回到美國(guó)，只能獲得較低的利息回報(bào)?！　∫愿呤?dāng)年購(gòu)買(mǎi)平安保險(xiǎn)為例，中國(guó)以高收益的保險(xiǎn)股權(quán)為代價(jià)換來(lái)的美元，又重新投入到美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，“支援”美國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，美國(guó)僅僅支付了很低的國(guó)債利息。而在美元完成一次中國(guó)之旅之后回到美國(guó)時(shí)，帶走了中國(guó)金融業(yè)的股權(quán)和高利潤(rùn)。摩根斯坦利和高盛分別以3500萬(wàn)美元投資平安保險(xiǎn)1

7、1年，共獲得億美元的回報(bào)，但我們?nèi)〉玫?500萬(wàn)美元資本金如買(mǎi)成美國(guó)國(guó)債，11年只能取得大約2000萬(wàn)美元的收益?！　“舶罴瘓F(tuán)研究總部首席分析師陳功指出，從被入股的銀行在中國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的實(shí)際控制力和市場(chǎng)影響力來(lái)看，幾十億美元的價(jià)格太便宜了。以工商銀行為例，在國(guó)內(nèi)擁有萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，控制著中國(guó)銀行業(yè)近20%的資產(chǎn)。境外投資者入股工行，將贏得分享中國(guó)金融業(yè)潛在的爆炸式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)?！　∫敶髮W(xué)教授陳志武指出，銀行的價(jià)值主要在于網(wǎng)絡(luò)、品牌和信用度，客戶是銀行最有價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)。在中國(guó)，由于監(jiān)管當(dāng)局對(duì)銀行業(yè)的準(zhǔn)入進(jìn)行管制，銀行特許權(quán)本身也

8、有很大的價(jià)值。而對(duì)于中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)講，其巨大的網(wǎng)絡(luò)、品牌和信用度的價(jià)值，都遠(yuǎn)未體現(xiàn)在股權(quán)溢價(jià)上。　外資入股中國(guó)　金融業(yè)“路線圖”　　匯豐銀行一位高管仰望浦東的交銀大廈說(shuō)道：“交銀大廈不久將要更名為匯豐銀行大廈。”悄悄地控股平安保險(xiǎn)，平穩(wěn)地笑納交行的控股權(quán)，再擇機(jī)控股證券公司、基金管理公司和信托投資