電子元器件行業(yè)2010年投資分析

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1、行業(yè)深度分析電子元器件行業(yè)2010年投資分析新周期，新起點——2010年電子元器件行業(yè)投資策略投資要點：l2009年行業(yè)呈持續(xù)回暖趨勢在經(jīng)歷了08年下半年斷崖式的下降后，全球半導(dǎo)體銷售在09年一季度實現(xiàn)觸底反彈。到2009年9月，全球半導(dǎo)體銷售額同比下滑10.1%，銷售額以及同比增速已經(jīng)連續(xù)7個月出現(xiàn)反彈。中國半導(dǎo)體市場恢復(fù)速度明顯快于全球市場，7月份銷售同比下滑1.8%，恢復(fù)勢頭良好。l2009年將是本輪行業(yè)景氣周期低點除了經(jīng)濟趨勢向好之外，元器件行業(yè)在危機過程中也發(fā)生了一些良性變化。首先是元器件廠商被迫減產(chǎn)改善了產(chǎn)業(yè)的供需狀態(tài)；其次伴隨著近年來半導(dǎo)體市場增長趨緩以及全球金融危機的沖擊

2、，許多元器件廠商意識到過去的那種依靠規(guī)模效應(yīng)的做法已經(jīng)很難讓企業(yè)盈利，因此傾向于做更專注、盈利更高的公司。這種思維上的轉(zhuǎn)變將有助于產(chǎn)業(yè)保持健康、持久的發(fā)展。另外，我們看到產(chǎn)業(yè)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新依舊活躍，產(chǎn)品升級換代給行業(yè)發(fā)展不斷注入活力。我們預(yù)計元器件行業(yè)景氣在2010年將繼續(xù)上行，2009年將成為本輪行業(yè)景氣周期的低點。50行業(yè)深度分析電子元器件行業(yè)2010年投資分析l靜態(tài)估值水平處于歷史高位從靜態(tài)估值來看，元器件板塊的估值水平已經(jīng)處于歷史高位，考慮到09年板塊整體業(yè)績比08年出現(xiàn)較大幅度下滑，按照現(xiàn)在股價計算的09年P(guān)E將高達100倍以上。即使按照2010年業(yè)績增速50%計算，動態(tài)PE也在

3、60倍-70倍。雖然我們認為在09年低點之后，元器件行業(yè)將步入新一輪景氣周期，因此從較長期的視角給予行業(yè)“增持”評級，但是目前的行業(yè)估值已經(jīng)較大程度地偏離合理范圍，我們認為在投資方面對于估值過高的個股應(yīng)采取觀望態(tài)度，在個股選擇方面應(yīng)更加注重挖掘成長性。l行業(yè)投資邏輯及選股策略2010年我們更關(guān)注元器件上市公司在業(yè)績恢復(fù)方面出現(xiàn)的分化，第一個投資邏輯是尋找在201050行業(yè)深度分析電子元器件行業(yè)2010年投資分析年業(yè)績?nèi)阅艹霈F(xiàn)快速恢復(fù)的公司。在經(jīng)濟持續(xù)向好的預(yù)期下，新投資項目將是決定元器件公司業(yè)績增長的主要因素。我們的第二個投資邏輯是結(jié)合上市公司的投資項目情況以及潛在投資能力來尋找業(yè)績可能

4、出現(xiàn)快速增長的公司。我們看到，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新依舊活躍，產(chǎn)品升級是產(chǎn)業(yè)增長的主要動力，新的細分市場伴隨著新產(chǎn)品出現(xiàn)，相關(guān)的元器件公司將受益于這些細分市場的高成長。我們的第三個投資邏輯是結(jié)合終端應(yīng)用的發(fā)展趨勢尋找能夠分享細分市場高增長的公司。結(jié)合估值情況與上述三條投資邏輯，我們的投資序列選擇是：建議繼續(xù)重點關(guān)注華天科技、橫店東磁、萊寶高科；其次關(guān)注通富微電、中科三環(huán)、水晶光電、法拉電子。另外，未來天津普林、華微電子和長電科技的業(yè)績恢復(fù)情況以及超聲電子和生益科技的融資情況也值得關(guān)注。50行業(yè)深度分析電子元器件行業(yè)2010年投資分析目錄1.行業(yè)回顧與展望....................

5、........................................71.1.2009年行業(yè)呈持續(xù)回暖趨勢...............................................71.2.A股元器件上市公司盈利持續(xù)恢復(fù)..........................................91.3.09年元器件行業(yè)增長速度在所有行業(yè)中排名居后............................151.4.2009年將是本輪行業(yè)景氣周期低點........................................182.市場表現(xiàn)與估值

6、...........................................................262.1.2009年元器件板塊市場表現(xiàn)明顯強于大市..................................262.2.靜態(tài)估值水平處于歷史高位...............................................283.行業(yè)投資邏輯及選股策略...................................................303.1.業(yè)績恢復(fù)分化帶來結(jié)構(gòu)性機會............................

7、.................313.2.新投資項目決定成長性...................................................323.3.明星細分市場閃耀未來...................................................343.4.PB-ROE分析以及投資序列選擇............................................4