電子元器件行業(yè)投資策略(ppt)

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1、步入穩(wěn)定成長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯著——電子元器件行業(yè)2011年投資策略長(zhǎng)城證券研究所電子行業(yè)研究員岳雄偉010-88366060-8782執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1070210070004專業(yè)成就夢(mèng)想研究創(chuàng)造價(jià)值2010年電子板塊熱點(diǎn)紛呈2010年電子板塊大幅跑贏大盤，熱點(diǎn)紛呈我們的投資策略60%《四季度行業(yè)難超預(yù)期》―10年4季度投資策略50%40%《新應(yīng)用推動(dòng)行業(yè)新一輪繁榮》30%―10年下半年投資策略20%《淡季變旺季，新高可期》10%―10年2季度投資策略0%《創(chuàng)新與發(fā)展是永恒的投資主題》-10%重點(diǎn)推薦半導(dǎo)體、LED和觸摸屏三大子行-20%業(yè)—2010

2、年度投資策略-30%-40%09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11電子元器件(申萬)上證綜合指數(shù)深證成份指數(shù)數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，長(zhǎng)城證券研究所核心觀點(diǎn)1、行業(yè)回顧：2010年不斷超預(yù)期2、2011年展望：需求穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)顯著3、政策環(huán)境向好，成本上升無傷大雅4、投資策略：“推薦”評(píng)級(jí)，積極捕捉結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)1、行業(yè)回顧：2010年不斷超預(yù)期1.1全球半導(dǎo)體市場(chǎng)從同比高增長(zhǎng)漸趨平穩(wěn)全球半導(dǎo)體銷售呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)全球半導(dǎo)體行業(yè)庫存升至高位30銷售額（十億

3、美元）環(huán)比增長(zhǎng)率（右軸）同比增長(zhǎng)率（右軸）70%$40,000庫存（百萬美元）60%$35,0002550%40%$30,0002030%$25,00020%15$20,00010%0%$15,00010-10%$10,0005-20%-30%$5,0000-40%$0-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-08-09-09-09-09-09-09-09-09-09JFMAMJJASONDJFMAMJJAS08Q108Q208Q308Q409Q109Q209Q309Q410Q110Q210Q3數(shù)據(jù)來源：SIA，長(zhǎng)城證券研

4、究所數(shù)據(jù)來源：iSuppli，長(zhǎng)城證券研究所全球半導(dǎo)體出貨進(jìn)入平穩(wěn)狀態(tài)，同比增速逐月下將；iSuppli將2010年全球半導(dǎo)體增速從35.1%下調(diào)至32%。預(yù)計(jì)3季度庫存比2季度增加10.6%，處于08Q2以來最高水平，第三季DOI（庫存天數(shù)）比季節(jié)調(diào)整的同期平均水平高4.8%。iSuppli預(yù)計(jì)2011年全球半導(dǎo)體銷售增長(zhǎng)5.1%，2010~2014年年均增速略高于4%。全球半導(dǎo)體市場(chǎng)將步入平穩(wěn)階段。1.2面板需求年底將轉(zhuǎn)旺，售價(jià)已至底部大尺寸面板總體需求較穩(wěn)定9月全球面板銷售收入與去年同期水平相當(dāng)25709銷售收入（USD.Billions）Y

5、oYMoM160%NBMonitorTV總計(jì)(右軸)608140%7120%506100%40580%2030460%340%20220%1010%1500-20%Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10Sep-10數(shù)據(jù)來源：Displaysearch，長(zhǎng)城證券研究所根據(jù)Displaysearch的統(tǒng)計(jì)，大尺寸液晶面板出貨量保持穩(wěn)定，其中8、9月份iPad面板和液晶電視面板出貨均創(chuàng)下新紀(jì)錄。三星電子10月份的產(chǎn)能利用率降到了85%；LG從8月起限產(chǎn)，當(dāng)前開工率為8成，臺(tái)灣的奇美和友達(dá)也積極限產(chǎn)，全球面板供應(yīng)鏈庫存已降

6、到正常水平。四季度的歐美圣誕假期、我國傳統(tǒng)春節(jié)即將來臨，年底面板月度出貨量有望上升一個(gè)臺(tái)階。1.2面板需求年底將轉(zhuǎn)旺，售價(jià)已至底部監(jiān)視器、NB面板已經(jīng)觸底反彈TV面板價(jià)格跌幅趨緩$90$40017''顯示器（SXGA）32''TV(WXGA)$8519''顯示器(WXGA)40-42''TV(FullHD)$8014''WLED(NB)$350$7515.6''WLED(NB)$70$300$65$60$250$55$200$50$45$150$40數(shù)據(jù)來源：Displaysearch，長(zhǎng)城證券研究所經(jīng)歷半年多的調(diào)整，9月下旬PC用面板售價(jià)已經(jīng)止穩(wěn)

7、并小幅反彈，而電視機(jī)用面板價(jià)格盡管仍在下跌，但跌幅趨緩。由于庫存正常，行業(yè)需求前景向上，且面板當(dāng)前銷售價(jià)格已經(jīng)接近甚至跌破資本成本（部件成本+直接費(fèi)用+人工費(fèi)用），預(yù)計(jì)面板價(jià)格已經(jīng)觸底，有望迎來一波反彈。在出貨量和價(jià)格均有望觸底的前提下，我們預(yù)計(jì)液晶面板產(chǎn)業(yè)將從11月份開始緩步回升。1.3PC、TV出貨均超預(yù)期，手機(jī)市場(chǎng)熱氣騰騰三季度全球PC出貨超出預(yù)期全球手機(jī)出貨持續(xù)大幅增長(zhǎng)425%10000全球PC出貨出貨量(億部)同比90003.520%800015%3700010%2.560005%500020%40001.5-5%300012000-10

8、%10000.5-15%00-20%2009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32