大族激光研究報(bào)告 (10)new

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1、東海證券研究所公司研究電子信息業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大族激光（002008）評(píng)級(jí)：買入（維持）股價(jià)：13.57元目標(biāo)價(jià)位：19.6元中報(bào)點(diǎn)評(píng)2010年8月29日星期日TMT小組投資要點(diǎn)袁琤（證書編號(hào)：S0630210040002)021-50586660-8614yc@longone.com.cn電子元器件行業(yè)?收入利潤(rùn)均有大幅增長(zhǎng)。公司2010年前6個(gè)月實(shí)現(xiàn)收入13.59億，同比增長(zhǎng)68.66%；凈利潤(rùn)1.13億，同比增長(zhǎng)331.87%。實(shí)現(xiàn)每股收聯(lián)系人：顧穎益0.162元，去年同期每股收益0.0375元。021-50586660-8638dhresearch@lo

2、ngone.com.cn?外部環(huán)境的改善是公司業(yè)績(jī)回復(fù)的首要原因。去年同期，受金融風(fēng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)位19.6暴導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅衰退，而今年上半升值潛力(%)44.436年公司業(yè)績(jī)同樣隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖而大幅回復(fù)，即使與2008年金融目標(biāo)價(jià)確定日期：2010.08.28危機(jī)前相比也有同比50%左右的增長(zhǎng)。重要數(shù)據(jù)總股本(億股）6.963?激光信息標(biāo)記、激光焊接設(shè)備和PCB設(shè)備業(yè)務(wù)隨電子信息業(yè)復(fù)蘇而流通股本(億股)6.153恢復(fù)活力。激光信息標(biāo)記、激光焊接設(shè)備和PCB設(shè)備業(yè)務(wù)上半年銷總市值(億元)94.48售收入分別為3.17、1.59和1.94億

3、，同比增幅分別為85.09、163.8%流通市值(億元)83.00和300.67%。這三部分業(yè)務(wù)的產(chǎn)品下游與電子信息行業(yè)息息相關(guān)，其市場(chǎng)表現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)是公司總體業(yè)績(jī)回復(fù)的關(guān)鍵。前兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率分別高絕對(duì)漲幅(%)相對(duì)漲幅(%)達(dá)54.64%和60.12%、同比上升超過12和15個(gè)百分點(diǎn)更反應(yīng)了下游1個(gè)月5.931.5需求的火爆，而PCB設(shè)備業(yè)務(wù)通過成本控制的改善，毛利率也獲得3個(gè)月22.0317.366個(gè)月14.3525.62了超過14個(gè)百分點(diǎn)的提升而達(dá)到25.26%，實(shí)現(xiàn)盈利。個(gè)股相對(duì)上證指數(shù)走勢(shì)圖?激光切割設(shè)備得益于激光器自產(chǎn)率擴(kuò)大。上半年激光切割設(shè)備銷售12

4、0.00%100.00%收入為2.38億，同比增長(zhǎng)90.05%，已成為公司第二大分項(xiàng)業(yè)務(wù)。激80.00%光切割設(shè)備業(yè)務(wù)的亮點(diǎn)在于激光器的自產(chǎn)率已經(jīng)超過50%，直接導(dǎo)致60.00%40.00%該業(yè)務(wù)毛利率從19.21%提升至30.3%，大大增強(qiáng)了盈利能力。切割20.00%設(shè)備市場(chǎng)潛力極大，是激光精密加工取代傳統(tǒng)機(jī)械加工的關(guān)鍵。激0.00%-20.00%光器自產(chǎn)率的提升對(duì)于公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力具有戰(zhàn)略意義，而值得一提的是激光切割設(shè)備也是薄膜電池生產(chǎn)線的關(guān)鍵設(shè)備之一，因此大族激光上證綜合指數(shù)光伏產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)公司激光切割設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的帶相關(guān)報(bào)告：動(dòng)作用?！兑粋€(gè)

5、好行業(yè)+一個(gè)好公司》2009.3.31?LED業(yè)務(wù)期待爆發(fā)。今年上半年LED業(yè)務(wù)開始對(duì)公司總體業(yè)務(wù)有所貢獻(xiàn)，其銷售收入達(dá)到1.74億，但毛利率僅為18.87%并不盡如人意。目前公司LED相關(guān)子公司總體處于調(diào)整階段，預(yù)計(jì)下半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步的改善和提高。網(wǎng)址：http://www.longone.com.cn電話：(86-21)50586660轉(zhuǎn)8638傳真：(86-21)50819897E-Mail:dhresearch@longone.com.cn東海證券研究所公司研究?激光印刷和制版設(shè)備業(yè)務(wù)小幅增長(zhǎng)。上半年該項(xiàng)業(yè)務(wù)銷售收入為1.71億，同比增幅31.91

6、%，低于公司總體水平，而毛利率也維持在34.82%左右不變。公司印刷設(shè)備業(yè)務(wù)增幅較小的原因主要在于去年該業(yè)務(wù)衰退的程度同樣小于其他業(yè)務(wù)。?盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.4元、0.56和0.71元。給予2011年35倍市盈率，目標(biāo)價(jià)格19.6元，買入評(píng)級(jí)。盈利預(yù)測(cè)及市場(chǎng)重要數(shù)據(jù)200820092010E2011E2012E營(yíng)業(yè)收入(百萬元)1,7151,9502,8343,6954,529增長(zhǎng)率15.4%13.7%45.3%30.4%22.6%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(百萬元)98(24)319508622增長(zhǎng)率-39.4%-124.0

7、%-1456.7%59.1%22.4%凈利潤(rùn)(百萬元)1353276389496增長(zhǎng)率-19.5%--9024.0%41.0%27.4%每股凈資產(chǎn)（元）2.812.863.143.564.07每股收益（元）0.190.000.400.560.71市盈率（P/E）147.36593.172.351.340.2市凈率（P/B）10.210.09.18.17.0ROE（%）6.90.212.615.717.5EV/EBITDA25.633.667.042.835.8息率（%）2.5%1.5%0.4%0.5%0.7%網(wǎng)址：http://www.longone.com.cn

8、電話：(8