《杠桿原理》PPT課件

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1、第五章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第二節(jié)杠桿原理杠桿原理SEPS財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理，則是指由于固定費(fèi)用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化，每股收益會(huì)產(chǎn)生較大的變化。一、總成本習(xí)性模型為了規(guī)劃與控制企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，必須首先把全部成本按其習(xí)性劃分為變動(dòng)成本和固定成本兩大類。那么企業(yè)的總成本公式可表示為：總成本=固定成本總額十變動(dòng)成本總額=固定成本總額十(單位變動(dòng)成本×業(yè)務(wù)量)利潤(rùn)及邊際貢獻(xiàn)利潤(rùn)=銷售收入總額－總成本=銷售收入總額－變動(dòng)成本總額－固定成本總額=銷售單價(jià)×銷售量－（單位變動(dòng)成本×銷售量－固定成本總額）邊際貢獻(xiàn)總額=銷售收入總額－變動(dòng)成本總額二、經(jīng)營(yíng)杠桿(Operatingleverage)銷量單

2、價(jià)單位變動(dòng)成本銷售額變動(dòng)成本總額固定成本總額息稅前利潤(rùn)數(shù)量增長(zhǎng)率金額增長(zhǎng)率100基期10.510050203011010%10.511055203517%12020%10.512060204033%90-10%10.590452025-17%80-20%10.580402020-33%由于固定成本存在而出現(xiàn)的銷售量有較小幅度的變動(dòng)引起息稅前利潤(rùn)較大幅度的變動(dòng)(即息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率)的現(xiàn)象，就稱為“經(jīng)營(yíng)杠桿”。（一）經(jīng)營(yíng)杠桿的含義經(jīng)營(yíng)杠桿率：是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。經(jīng)營(yíng)杠桿率（DOL）=利潤(rùn)的變動(dòng)率/銷售的變動(dòng)率==基期邊際貢獻(xiàn)總額/基期息稅前利潤(rùn)=Tcm/

3、EBIT（二）經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量興利制衣公司今年生產(chǎn)并銷售男式西服10000套，每套西服的銷售單價(jià)為320元，單位變動(dòng)成本為240元，固定成本總額為600000元。計(jì)劃其準(zhǔn)備銷售男式西服15000套。銷售單價(jià)及成本水平不變。要求：為興利制衣公司計(jì)算該西服的經(jīng)營(yíng)杠桿率。解:首先根據(jù)上述資料編制如下計(jì)算表。[例2]摘要基期計(jì)劃期變動(dòng)額變動(dòng)率（%）銷售收入總額（px）減：變動(dòng)成本總額(bx)3200000240000048000003600000＋1600000＋1200000＋50＋50邊際貢獻(xiàn)總額(Tcm)減：固定成總額(a)8000006000001200000600000＋4000000＋50

4、0EBIT200000600000＋400000＋200將上表有關(guān)數(shù)據(jù)代入經(jīng)營(yíng)杠桿率公式：利潤(rùn)的變動(dòng)率ΔP/P＋200%經(jīng)營(yíng)杠桿率====4（倍）銷售的變動(dòng)率ΔS/S＋50%基期貢獻(xiàn)毛益總額Tcm經(jīng)營(yíng)杠桿率（DOL）==基期利潤(rùn)P=800000/200000=4（倍）（三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只要企業(yè)有固定成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿率(DOL)總是大于l，而且DOL隨著固定成本的變動(dòng)而同方向變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)杠桿率越大，利潤(rùn)的變動(dòng)越劇烈，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。經(jīng)營(yíng)杠桿率是隨著銷售量的變動(dòng)而反方向變動(dòng)的。即銷售量上升，會(huì)使經(jīng)營(yíng)杠桿率下降，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低；反之，若銷售量下降，將使經(jīng)營(yíng)杠桿率上升，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)

5、險(xiǎn)上升三、財(cái)務(wù)杠桿項(xiàng)目甲公司乙公司股本（面值：100）發(fā)行在外股數(shù)（股）債務(wù)（利息率為8%）資金總額息稅前利潤(rùn)利息稅前利潤(rùn)所得稅（50%稅率）凈利潤(rùn)每股利潤(rùn)2000000200000200000020000002000001000001000005100000010000100000020000002000008000012000060000600006息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）增長(zhǎng)后的息稅前利潤(rùn)債務(wù)利息稅前利潤(rùn)所得稅（50%稅率）凈利潤(rùn)每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)增加額普通股利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）2024000002400001200001200006120202400008000016000080000800

6、008233．33三、財(cái)務(wù)杠桿(接上表)（一）財(cái)務(wù)杠桿的概念由于債務(wù)利息的存在而出現(xiàn)的稅前利潤(rùn)有較小幅度的變動(dòng)引起每股收益較大幅度的變動(dòng)(即每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率)的現(xiàn)象，稱作財(cái)務(wù)杠桿。(二)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）==財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，可進(jìn)一步簡(jiǎn)化。即：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=（二）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股利潤(rùn)大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤(rùn)就會(huì)下降得更快。這就是說，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿，可能會(huì)產(chǎn)生好的效果，也可能會(huì)產(chǎn)生壞的效果。

7、四、復(fù)合杠桿（一）復(fù)合杠桿的概念如果經(jīng)營(yíng)杠桿種杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì)使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)。通常將這兩種杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿。經(jīng)營(yíng)杠桿財(cái)務(wù)杠桿SEBITEPS總杠桿杠桿分析（二）復(fù)合杠桿的計(jì)量式中：DCL：復(fù)合杠桿系數(shù)；EPS：變動(dòng)前的每股利潤(rùn)；：每股利潤(rùn)變動(dòng)額；S：變動(dòng)前產(chǎn)銷量；——產(chǎn)銷量的變動(dòng)額?？筛鶕?jù)上述公式推導(dǎo)出簡(jiǎn)單公式：=即復(fù)合杠桿系數(shù)等于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)