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1、期權交易產(chǎn)生于資產(chǎn)價格的多變性,是回避價格波動風險的手段,也是利用價格波動進行投機的工具.最早的金融期權交易產(chǎn)生于20世紀80年代。金融期權交易類型：現(xiàn)貨期權交易：外匯期權、利率期權、股票期權、股票指數(shù)期權期貨期權交易：外匯期貨期權、利率期貨期權、股票指數(shù)期貨期權期權的期權交易第八章外匯期權市場一、外匯期權交易的概念外匯期權是一種選擇權契約，它賦予契約購買方在契約到期日或期滿之前以預先確定的價格買進或賣出一定數(shù)量某種外匯資產(chǎn)的權利?？礉q期權賦予契約買方買的權利?？吹跈噘x予契約買方賣的權利。而期權買方可以放棄行使這一權利，不須通知任何其他人或為此支付任何費用。二、外匯期
2、權交易的特點1權責不對等2期權費不能收回3損失額度有限三、期權交易基本術語1看漲期權（買權）和看跌期權（賣權）在描述外匯期權的內(nèi)容時，必須明確它是哪一種貨幣的買權和哪一種貨幣的賣權。2期權買方和賣方看漲期權看跌期權期權買方有權外匯有權外匯期權賣方有義務外匯有義務外匯3美式期權和歐式期權4協(xié)議價格與期權費協(xié)議價格又稱履約價格是契約期權費也稱權利金，是期權的價格，是期權買方獲得選擇權而支付給賣方的代價5期權的內(nèi)在價值和時間價值（1）內(nèi)在價值是期權持有者立即行使期權獲得的利潤，是決定期權價格的主要因素。一種期權有無內(nèi)在價值及內(nèi)在價值的大小，取決于該期權的協(xié)定價格與市場匯率的關
3、系。這種關系有三種不同的情況：實值：內(nèi)在價值為正；虛值：內(nèi)在價值為負；平價：內(nèi)在價值為零看漲期權看跌期權實值市場匯率>協(xié)定價格市場匯率<協(xié)定價格虛值市場匯率<協(xié)定價格市場匯率>協(xié)定價格平價市場匯率=協(xié)定價格市場匯率=協(xié)定價格但實際上，期權的內(nèi)在價值不可能小于零。（2）時間價值是一項外匯期權因存在市場匯率向有利方向變化的可能性而具有的價值。也是期權購買者為購買期權而實際付出的期權費超過該期權內(nèi)在價值的那部分價值。期權買方之所以愿意支付額外的期權費，是因為他希望隨著時間的推移和市場價格的變動，該期權的內(nèi)在價值得以增加，從而使虛值期權或平價期權邊為實值期權，或使實值期權的內(nèi)在
4、價值進一步增加。時間價值大小受期權交易有效期長短影響。有效時間越長，時間價值越大。隨著時間的推移，時間價值會逐漸減少。在到期日，時間價值會衰減為零四、外匯期權市場的交易制度1合約的標準化2保證金制度只有賣方才要交保證金，買方無須交納。3對沖與履約期權的交割通常通過清算所會員進行。四、外匯期權交易市場外匯期權交易可分為場外交易和場內(nèi)交易。目前世界主要外匯期權市場由兩大部分組成：以倫敦和紐約為中心的銀行同業(yè)外匯期權市場和以費城、芝加哥、倫敦為所在地的交易所外匯期權市場。場外交易和場內(nèi)交易的不同表現(xiàn)在以下幾方面：（1）場內(nèi)交易合約的買賣均是在交易所交易大廳進行的，并通過公開競
5、價的方式約定和約價格；而場外交易主要是通過電話、電傳等通訊設備進行的，由交易雙方通過協(xié)商決定和約的價格。（2）場內(nèi)交易的雙方通過經(jīng)紀人進行交易，而場外交易是在客戶與銀行、銀行與銀行之間進行的（3）場內(nèi)交易的期權賣方要交納保證金，清算通過清算所的清算公司進行，不存在違約風險的問題；而場外交易是直接交割的，意味著一經(jīng)達成協(xié)議，雙方都承擔了對應風險。（4）場內(nèi)交易的交易內(nèi)容是標準化的，合約的各項規(guī)定都是由交易所制定的；場外交易的合約完全由客戶根據(jù)其特殊需要協(xié)商決定，非常靈活。（5）場內(nèi)交易中，只有少數(shù)合約涉及交割；場外交易多數(shù)合約都涉及交割。五、應用舉例中國香港某出口商預計在
6、3個月后將有50萬美元的收入，為防止美元匯率下跌，造成自己港幣收入的減少，該商人計劃采取保值措施。該商人決定買入3個月期的美元看跌期權，協(xié)定價格：1美元＝7.7800港元；期權費1美元＝0.1200港元三個月到期時：⑴美元貶值：執(zhí)行合同，按協(xié)定價賣出。50×7.78－50×0.12＝383萬港元⑵美元升值：不執(zhí)行合同。50×8－50×0.12＝396萬港元⑶匯價不變：支付50×0.12＝6萬港元六、期權交易方法某銀行的外匯交易員根據(jù)圖表分析，估計3個月內(nèi)美圓走勢向下，故準備用“期權組合”套利。他同時買入一份協(xié)定價格較高的美圓看跌期權和賣出一份協(xié)定價格較低的美圓看跌期權。
7、期權合約情況如下：現(xiàn)貨價格：USD1=JPY104.30期權合約金額:USD5000000期限:3個月(1)買進美圓看跌期權(2)賣出美圓看跌期權協(xié)議價格USD1=JPY106.00協(xié)議價格USD1=JPY102.00期權價3.32%期權價1.18%期權費支出期權費收入假設合約到期時出現(xiàn)三種情況:?USD1=JPY98.00?USD1=JPY103.00?USD1=JY107.00某英國投機商預計未來美元匯率會小幅下行，因此賣出一份美元看漲期權，金額為500萬美元，執(zhí)行價格為1GBP=1.6USD，期權價格為總金額的2%，請計算并用損益圖
