《企業(yè)并購(gòu)案例分析》PPT課件

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1、企業(yè)并購(gòu)案例分析企業(yè)并購(gòu)及案例分析—阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)一、企業(yè)并購(gòu)的概述企業(yè)并購(gòu)（MergersandAcquisitions，M&；A）包括兼并和收購(gòu)兩層含義、兩種方式。國(guó)際上習(xí)慣將兼并和收購(gòu)合在一起使用，統(tǒng)稱為M&；A，在我國(guó)稱為并購(gòu)。即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。企業(yè)并購(gòu)主要包括公司合并、資產(chǎn)收購(gòu)、股權(quán)收購(gòu)三種形式二、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因(1)一體化經(jīng)濟(jì)并購(gòu)上下游企業(yè)，交易成本內(nèi)部化(2)降低產(chǎn)能避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，扭轉(zhuǎn)行業(yè)供給過(guò)剩局面(3)多角化經(jīng)營(yíng)/進(jìn)入新行業(yè)(4)追求投

2、資回報(bào)（風(fēng)險(xiǎn)投資、投機(jī)）買(mǎi)賣(mài)企業(yè)、資產(chǎn)、股權(quán)規(guī)模經(jīng)濟(jì)特別適用于重工業(yè)、制造企業(yè)(5)提高市場(chǎng)占有率(6)滲透市場(chǎng)(如貝塔斯曼）/獲得市場(chǎng)壟斷力量（兩大集團(tuán)加油站收購(gòu)大戰(zhàn)）(7)獲得專(zhuān)門(mén)資產(chǎn)(8)協(xié)同作用(9)戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略聯(lián)盟、戰(zhàn)略意義（殼、融資、信息……）(10)政治經(jīng)濟(jì)目的(11)其它種種動(dòng)機(jī)（如避稅/管理者控制欲/虛榮心……）第一，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充和調(diào)整，達(dá)到最佳經(jīng)濟(jì)規(guī)模，降低企業(yè)的生產(chǎn)成本。二是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模效應(yīng)，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大使得企業(yè)的融資相對(duì)容易等。第二，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)市場(chǎng)

3、權(quán)力效應(yīng)。企業(yè)的縱向并購(gòu)可以通過(guò)對(duì)大量關(guān)鍵原材料和銷(xiāo)售渠道的控制，有力地控制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的活動(dòng)，提高企業(yè)所在領(lǐng)域的進(jìn)入壁壘和企業(yè)的差異化優(yōu)勢(shì)；企業(yè)通過(guò)橫向并購(gòu)活動(dòng)，可以提高市場(chǎng)占有率，憑藉競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的減少來(lái)增加對(duì)市場(chǎng)的控制力第三，并購(gòu)能給企業(yè)帶來(lái)交易費(fèi)用的節(jié)約。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以從以下幾方面節(jié)約交易費(fèi)用：首先，企業(yè)通過(guò)研究和開(kāi)發(fā)的投入獲得知識(shí)。二是通過(guò)并購(gòu)將商標(biāo)使用者變?yōu)槠髽I(yè)內(nèi)部成員。最后，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)形成規(guī)模龐大的組織，使組織內(nèi)部的職能相分離，形成一個(gè)以管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部市場(chǎng)體系。三、企業(yè)收購(gòu)的意義四、并購(gòu)概況：北京時(shí)間2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收購(gòu)阿里巴巴股份文件，文件顯示，

4、雅虎計(jì)劃用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴40%普通股(完全攤薄)。其中雅虎首次支付現(xiàn)金2.5億美元收購(gòu)阿里巴巴2.016億股普通股，另外3.9億美元將在交易完成末期有條件支付。根據(jù)雙方達(dá)成的協(xié)議，雅虎將斥3.6億美元從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴的全資子公司。該收購(gòu)計(jì)劃將在雅虎收購(gòu)阿里巴巴交易完成末期執(zhí)行。雅虎將實(shí)行兩次購(gòu)股計(jì)劃，首次支付2.5億美元現(xiàn)金，第二次為3.9億美元，不過(guò)第二次購(gòu)股將在交易完成末期執(zhí)行，在兩次購(gòu)股計(jì)劃完成后，雅虎將持有阿里巴巴40%股份。以此計(jì)算，雅虎

5、共斥資10億美元收購(gòu)阿里巴巴股份。五、雙方基本情況阿里巴巴：據(jù)內(nèi)部資料披露，阿里巴巴2004年的銷(xiāo)售額為4600萬(wàn)美元。2005年銷(xiāo)售額有望達(dá)1億美元據(jù)淘寶網(wǎng)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2005年第一季度商品交易金額超過(guò)10億元。阿里巴巴前幾次融資：2000年1月18日，軟銀聯(lián)合高盛等幾家投資集團(tuán)正式向阿里巴巴注資2000萬(wàn)美元；2004年2月，軟銀牽頭攜手富達(dá)、TDF和Granite再次注資阿里巴巴約8200萬(wàn)美元，其中軟銀投資6000萬(wàn)美元。分析人士稱，通過(guò)兩次注資8000萬(wàn)美元，軟銀在阿里巴巴中拿到的股份不會(huì)少于30%。1999年，富達(dá)投資(FidelityCapital)和新加坡政府科技

6、發(fā)展基金、InvestAB等在內(nèi)的首期500萬(wàn)美元天使基金融資。雅虎：2005年第二季度，雅虎實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為12.53億美元，同比增長(zhǎng)51%，凈利潤(rùn)為7.55億美元，其中美國(guó)業(yè)務(wù)收入8.7億美元，國(guó)際部門(mén)營(yíng)收為3.83億美元。雅虎中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)很?chē)?yán)重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，因此作為投資一方的軟銀公司本著投資回報(bào)最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合。而阿里巴巴本身在國(guó)內(nèi)的B2B領(lǐng)域是無(wú)可非議的老大，在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突，同時(shí)后者強(qiáng)大的搜索功能與國(guó)際背景還將對(duì)阿里巴巴的發(fā)展大有益處，因此進(jìn)行內(nèi)部處理也就顯得合情合理了。從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)盤(pán)出去，

7、正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，還有一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題，即百度在美國(guó)上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念在納股再度成為助推力，而阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不應(yīng)忽略，在合并案中，雅虎只是以業(yè)務(wù)并入和現(xiàn)金入股的方式進(jìn)入，并不影響阿里巴巴原有董事會(huì)的結(jié)構(gòu)與權(quán)利分配六、收購(gòu)原因分析七、并購(gòu)后的發(fā)展前景并購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴將集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身，包括電子商務(wù)、門(mén)戶、搜索和即時(shí)通訊。已經(jīng)有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大的