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1、中國股指期貨合約、交易細(xì)則等起草說明中國證券報?[2006.10.2311:17]?中國證券報???為平穩(wěn)推出金融期貨，規(guī)范金融期貨市場，中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）起草了《滬深３００指數(shù)期貨合約》（征求意見稿）、《交易細(xì)則》（征求意見稿）、《結(jié)算細(xì)則》（征求意見稿）和《風(fēng)險控制管理辦法》（征求意見稿），廣泛向社會各界、市場參與機構(gòu)、投資者征集修改意見?！ 榱朔奖銓?xì)則和合約條款（征求意見稿）的理解，中國金融期貨交易所就部分主要條款的設(shè)計原理和研究思路做出如下說明，現(xiàn)一并公布。 一、中金所滬深
2、３００指數(shù)期貨合約及相關(guān)細(xì)則（征求意見稿） ?。ㄒ唬睿常埃爸笖?shù)期貨合約（征求意見稿） 表１滬深３００指數(shù)期貨合約表（征求意見稿） （二）中金所交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則和風(fēng)險控制辦法（征求意見稿） 中國金融期貨交易所交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則及風(fēng)險控制管理辦法征求意見稿詳見中金所網(wǎng)站（ｗｗｗ．ｃｆｆｅｘ．ｃｏｍ．ｃｎ）。 二、關(guān)于中金所滬深３００指數(shù)期貨合約及相關(guān)細(xì)則（征求意見稿）的說明 ?。ㄒ唬╆P(guān)于滬深３００指數(shù)期貨合約（征求意見稿）的說明 中金所首個股指期貨合約設(shè)計的總體原則是滿足投資者的風(fēng)險管理需求，
3、具備較好的防操縱性及流動性。根據(jù)這一原則，中金所對標(biāo)的指數(shù)進行了嚴(yán)格挑選，選擇滬深３００指數(shù)作為合約標(biāo)的，詳細(xì)論證了合約主要條款。現(xiàn)說明如下： ?。?、標(biāo)的指數(shù) 中金所選擇滬深３００指數(shù)作為交易標(biāo)的的主要考慮因素是： （１）以滬深３００指數(shù)為標(biāo)的的合約能在未來我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場主導(dǎo)地位的潛力。滬深３００指數(shù)是由滬深兩證券交易所共同出資成立的中證指數(shù)有限公司編制與維護，成份股包括了３００種股票。該指數(shù)借鑒了國際市場成熟編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進
4、技術(shù)。發(fā)布以來，該指數(shù)與上證綜指的相關(guān)性在９７％以上，具有較好的市場代表性。中金所首個股指期貨合約以滬深３００指數(shù)為交易標(biāo)的，能在未來我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場主導(dǎo)地位的潛力。在滬深３００指數(shù)期貨產(chǎn)品上市后，根據(jù)市場需求情況，交易所再逐步推出分市場、分行業(yè)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，形成滿足不同層次的投資者需求的指數(shù)期貨產(chǎn)品系列?！ 。ǎ玻睿常埃爸笖?shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，能有效防止市場可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計，截至２００６年８月底，滬深３００指數(shù)的總市值覆蓋率約為７０％
5、，流通市值覆蓋率約為５９％。前１０大成份股累計權(quán)重約為１９％，前２０大成份股累計權(quán)重約為２８％。高市場覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點決定了該指數(shù)有比較好的抗操縱性?！ 。ǎ常睿常埃爸笖?shù)成份股行業(yè)分布相對均衡，抗行業(yè)周期性波動較強，以此為標(biāo)的的指數(shù)期貨有較好的套期保值效果，可以滿足投資者的風(fēng)險管理需求。滬深３００指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融等多個行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對均衡。這種特點使該指數(shù)能夠抵抗行業(yè)的周期性波動，并且有較好的套期保值效果。 ?。?、合約乘數(shù) 滬深３００指數(shù)期貨的合約
6、乘數(shù)為每點３００元。按照目前滬深３００指數(shù)位于１４４０左右的點位，合約面值約為４３萬元（１４４０點×３００元／點＝４３２０００元）。該合約面值在國際市場上屬于中等水平（見表２），也比較符合我國當(dāng)前的市場狀況?！ ”恚玻喝蛑饕芍钙谪浐霞s面值，截至２００６年９月１８日 ?。：霞s面值按９月１８日匯率折算成人民幣 ?。?、最小變動價位 滬深３００指數(shù)期貨合約的最小變動價位為０．１點。主要考慮了以下幾個因素： ?。ǎ保﹨⒖剂藝H市場基本情況。從國際市場來看，大多數(shù)合約的最小變動價位與指數(shù)的比值大約在萬分之零點五
7、與萬分之六之間。以目前的滬深３００指數(shù)計，最小變動價位占指數(shù)的比例為萬分之零點七。與國際市場基本接近，見表３。 表３：主要股指期貨合約最小變動價位，截至２００６年９月１８日 ?。ǎ玻┛紤]相對精細(xì)地刻畫市場行情的需要。如果最小變動價位過大，那么股指期貨行情跳躍性大，難以精細(xì)地刻畫市場行情變化?！ 。ǎ常p少投資者套期保值及套利的跟蹤偏差需要。最小變動價位越接近于現(xiàn)貨指數(shù)，套期保值與套利的偏差就會越少，有利于減少到期日股指期貨與現(xiàn)貨價格的偏差。 ?。?、合約月份 滬深３００指數(shù)期貨合約月份為當(dāng)月、下月及隨后
8、的兩個季月，共四個月份合約同時交易。例如２００６年９月８日，中金所可供交易的滬深３００指數(shù)期貨合約有０６０９、０６１０、０６１２與０７０３四個月份合約同時交易?！埃埃丁北硎荆玻埃埃赌?，“０９”表示９月，“０６０９”表示２００６年９月份到期交割的合約。９月份合約到期交割后，０６１０就成為最近月份合約，同時０６１１合約掛牌。１０月份合約到期交割后，那么，０６１１、０６１２就成為最近兩個月份合約，同時０７０６合約掛牌?！ ≡趪H市場
