中國股指期貨合約

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1、中國股指期貨合約、交易細(xì)則等起草說明中國證券報(bào)?[2006.10.2311:17]?中國證券報(bào)???為平穩(wěn)推出金融期貨，規(guī)范金融期貨市場，中國金融期貨交易所（簡稱“中金所”）起草了《滬深３００指數(shù)期貨合約》（征求意見稿）、《交易細(xì)則》（征求意見稿）、《結(jié)算細(xì)則》（征求意見稿）和《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》（征求意見稿），廣泛向社會(huì)各界、市場參與機(jī)構(gòu)、投資者征集修改意見。　　為了方便對(duì)細(xì)則和合約條款（征求意見稿）的理解，中國金融期貨交易所就部分主要條款的設(shè)計(jì)原理和研究思路做出如下說明，現(xiàn)一并公布?！　∫?、中金所滬深

2、３００指數(shù)期貨合約及相關(guān)細(xì)則（征求意見稿）　　（一）滬深３００指數(shù)期貨合約（征求意見稿）　　表１滬深３００指數(shù)期貨合約表（征求意見稿）　?。ǘ┲薪鹚灰准?xì)則、結(jié)算細(xì)則和風(fēng)險(xiǎn)控制辦法（征求意見稿）　　中國金融期貨交易所交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則及風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法征求意見稿詳見中金所網(wǎng)站（ｗｗｗ．ｃｆｆｅｘ．ｃｏｍ．ｃｎ）?！　《㈥P(guān)于中金所滬深３００指數(shù)期貨合約及相關(guān)細(xì)則（征求意見稿）的說明　?。ㄒ唬╆P(guān)于滬深３００指數(shù)期貨合約（征求意見稿）的說明　　中金所首個(gè)股指期貨合約設(shè)計(jì)的總體原則是滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，

3、具備較好的防操縱性及流動(dòng)性。根據(jù)這一原則，中金所對(duì)標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行了嚴(yán)格挑選，選擇滬深３００指數(shù)作為合約標(biāo)的，詳細(xì)論證了合約主要條款?，F(xiàn)說明如下：　?。?、標(biāo)的指數(shù)　　中金所選擇滬深３００指數(shù)作為交易標(biāo)的的主要考慮因素是：　　（１）以滬深３００指數(shù)為標(biāo)的的合約能在未來我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場主導(dǎo)地位的潛力。滬深３００指數(shù)是由滬深兩證券交易所共同出資成立的中證指數(shù)有限公司編制與維護(hù)，成份股包括了３００種股票。該指數(shù)借鑒了國際市場成熟編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級(jí)靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)

4、技術(shù)。發(fā)布以來，該指數(shù)與上證綜指的相關(guān)性在９７％以上，具有較好的市場代表性。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深３００指數(shù)為交易標(biāo)的，能在未來我國股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場主導(dǎo)地位的潛力。在滬深３００指數(shù)期貨產(chǎn)品上市后，根據(jù)市場需求情況，交易所再逐步推出分市場、分行業(yè)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，形成滿足不同層次的投資者需求的指數(shù)期貨產(chǎn)品系列?！　。ǎ玻睿常埃爸笖?shù)市場覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，能有效防止市場可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至２００６年８月底，滬深３００指數(shù)的總市值覆蓋率約為７０％

5、，流通市值覆蓋率約為５９％。前１０大成份股累計(jì)權(quán)重約為１９％，前２０大成份股累計(jì)權(quán)重約為２８％。高市場覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)有比較好的抗操縱性?！　。ǎ常睿常埃爸笖?shù)成份股行業(yè)分布相對(duì)均衡，抗行業(yè)周期性波動(dòng)較強(qiáng)，以此為標(biāo)的的指數(shù)期貨有較好的套期保值效果，可以滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。滬深３００指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融等多個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡。這種特點(diǎn)使該指數(shù)能夠抵抗行業(yè)的周期性波動(dòng)，并且有較好的套期保值效果。　?。?、合約乘數(shù)　　滬深３００指數(shù)期貨的合約

6、乘數(shù)為每點(diǎn)３００元。按照目前滬深３００指數(shù)位于１４４０左右的點(diǎn)位，合約面值約為４３萬元（１４４０點(diǎn)×３００元／點(diǎn)＝４３２０００元）。該合約面值在國際市場上屬于中等水平（見表２），也比較符合我國當(dāng)前的市場狀況。　　表２：全球主要股指期貨合約面值，截至２００６年９月１８日　　＃合約面值按９月１８日匯率折算成人民幣　?。场⒆钚∽儎?dòng)價(jià)位　　滬深３００指數(shù)期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為０．１點(diǎn)。主要考慮了以下幾個(gè)因素：　　（１）參考了國際市場基本情況。從國際市場來看，大多數(shù)合約的最小變動(dòng)價(jià)位與指數(shù)的比值大約在萬分之零點(diǎn)五

7、與萬分之六之間。以目前的滬深３００指數(shù)計(jì)，最小變動(dòng)價(jià)位占指數(shù)的比例為萬分之零點(diǎn)七。與國際市場基本接近，見表３?！　”恚常褐饕芍钙谪浐霞s最小變動(dòng)價(jià)位，截至２００６年９月１８日　　（２）考慮相對(duì)精細(xì)地刻畫市場行情的需要。如果最小變動(dòng)價(jià)位過大，那么股指期貨行情跳躍性大，難以精細(xì)地刻畫市場行情變化?！　。ǎ常p少投資者套期保值及套利的跟蹤偏差需要。最小變動(dòng)價(jià)位越接近于現(xiàn)貨指數(shù)，套期保值與套利的偏差就會(huì)越少，有利于減少到期日股指期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的偏差?！　。?、合約月份　　滬深３００指數(shù)期貨合約月份為當(dāng)月、下月及隨后

8、的兩個(gè)季月，共四個(gè)月份合約同時(shí)交易。例如２００６年９月８日，中金所可供交易的滬深３００指數(shù)期貨合約有０６０９、０６１０、０６１２與０７０３四個(gè)月份合約同時(shí)交易。“０６”表示２００６年，“０９”表示９月，“０６０９”表示２００６年９月份到期交割的合約。９月份合約到期交割后，０６１０就成為最近月份合約，同時(shí)０６１１合約掛牌。１０月份合約到期交割后，那么，０６１１、０６１２就成為最近兩個(gè)月份合約，同時(shí)０７０６合約掛牌。　　在國際市場