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1、小米集團深度研究報告——手機重回巔峰，物聯(lián)網(wǎng)航母起航鯨準研究院2018.11.5報告作者報告指導譚瑩——鯨準研究院院長tanying@jingdata.comzhiniezhinie關注領域：作者介紹崔澎——高級分析師交流、加群：cuipeng@jingdata.com如果您是新經(jīng)濟領域cuipeng09621的投資人、企業(yè)創(chuàng)始關注領域：智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)、文娛人及高管、大企業(yè)戰(zhàn)略人員、媒體朋友或倪賢豪——高級分析師其他相關人士，歡迎nixianhao@jingdata.com添加作者微信，歡迎sainterror加入鯨準
2、研究院的研關注領域：大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)究服務交流群，添加陳泓伊——高級分析師時請您備注姓名+公chenhongyi@jingdata.com司+職位。elevenwind關注領域：區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)柴薈芳——高級分析師chaihuifang@jingdata.comJane_Chaihf關注領域：消費、智能硬件、物聯(lián)網(wǎng)2018年11月
3、小米集團深度研究報告2018年11月
4、小米集團深度研究報告報告亮點?1、調整出非投資凈利潤詳細研究了小米集團的財務報表，我們在國際會計準則下的凈利潤、小米集團管理層調整后的經(jīng)調整凈利潤的基礎上，通
5、過分析整理，調整出了小米非投資凈利潤，真實準確地反映出小米的經(jīng)營成果，并對讓人眼花繚亂的一些會計科目進行了解釋。?2、用“蘋果+騰訊+紅杉”的方式計算小米的估值通過分解法建立了小米的估值模型，我們稱之為“蘋果+騰訊+紅杉”的計算方式。假設小米集團旗下有小米互聯(lián)網(wǎng)、小米手機、小米IOT與生活消費品、小米投資四家公司；并從小米集團凈利潤中剔除投資業(yè)務調整出非投資凈利潤，非投資凈利潤拆分到互聯(lián)網(wǎng)、手機和IoT三個公司，三個公司分別與相應的對標公司進行對比分析，小米手機對標蘋果等上市公司，小米互聯(lián)網(wǎng)對標騰訊等上市公司，小米IoT
6、與生活消費品特別分析，三家公司按照市盈率進行估值，小米投資按照資產(chǎn)價值測算，最后加總四個公司的估值得到了小米集團的總估值水平，與目前市值進行對比后判斷小米集團是否被市場低估。?3、手機戰(zhàn)略針對小米手機的高端機戰(zhàn)略、線下布局以及出海戰(zhàn)略，我們對其現(xiàn)狀及問題點做了分析，并給出了未來的建議參考。?4、小米生態(tài)鏈競爭力模型構建了小米生態(tài)鏈的競爭力模型，通過模型可以解釋為什么有些生態(tài)鏈產(chǎn)品成為爆款，但有些產(chǎn)品卻不慍不火，同時可以通過競爭力模型預測小米生態(tài)鏈模式切入新的品類時具有多強的競爭優(yōu)勢。2018年11月
7、小米集團深度研究報告
8、摘要?小米集團概述：小米集團的本質在于效率，即通過四大法寶打造“性價比”，四大法寶包括：8080原則、直銷減少渠道費用、主動降低利潤、爆款分攤成本并提高議價權。?小米智能手機：自2015-2017年，來自智能手機的收入分別為537.15億元，487.64億元，805.64億元，占總營收占比依次為80.5%、71.3%和70.4%?？梢哉f，小米手機是支撐小米營收的絕對主力。但在全球智能手機市場日漸走低的當下，如何進入貢獻行業(yè)絕大多數(shù)利潤的4000元以上高端機市場，是采取“極致創(chuàng)新，攫取利潤，反哺其余”策略，還是繼續(xù)維持如今
9、的“性價比旗艦”路線，對于小米而言，已到了不得不抉擇的地步。2018年10月發(fā)布的Mix3，并未能如Mix1一般獲得業(yè)界好評。這對小米而言是一個不安的信號。在消費者日漸看重創(chuàng)新的時代，高端機市場更適合哪種策略？本文以近年來在高端機市場取得巨大成功的華為為參照，希望給出合適的解答。此外，小米手機的核心能力打造進展如何？出海戰(zhàn)略和線下布局又如何支撐起小米未來想象空間，這也是本文力求解決的核心點。?小米IoT與生活消費品：截至2018年1季度，小米的產(chǎn)品組合中有1600種，圍繞著手機可分為手機配件、智能硬件、生活消費品三大圈層
10、，其中絕大多數(shù)產(chǎn)品是小米與生態(tài)鏈公司共同研發(fā)；近三年小米IoT與生活消費品的增長速度都在100%左右，2017年營業(yè)收入已經(jīng)達到234億元；小米對生態(tài)鏈企業(yè)進行全方位的賦能（投資、研發(fā)、供應鏈、品牌、銷售），從高端產(chǎn)品大眾化和大眾產(chǎn)品品質化兩個思路進行品類擴充；通過生態(tài)鏈模式，小米部分控制了微笑曲線的兩端（銷售渠道和IoT平臺），未來2018年11月
11、小米集團深度研究報告摘要想象空間巨大；生態(tài)鏈模式與對于小米具有極強的戰(zhàn)略意義，包括對沖經(jīng)營風險、獲得收益分成、提高頻次、相互引流等；小米生態(tài)鏈模式要切入新品類，需要研究新品
12、類是否符合“要么差、要么貴”的特點，同時考慮行業(yè)成熟度、品牌認知、供應鏈開放程度、是否有明顯痛點、是否有安裝售后需求等因素；小米的新零售依然具有很高的效率，對標好市多的精品零售商初現(xiàn)雛形，一站解決“選擇困難癥”，未來想象空間巨大。?小米互聯(lián)網(wǎng)：MUI、云存儲等服務提高了用戶更換手機品牌的成本；互聯(lián)網(wǎng)服務是小米的主要盈
