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《房地產(chǎn)價格波動影響金融穩(wěn)定途徑淺談》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、房地產(chǎn)價格波動影響金融穩(wěn)定途徑淺談?wù)航鹑陬I(lǐng)域作為經(jīng)濟(jì)運營中資本配置的中轉(zhuǎn)站,其穩(wěn)定性對經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。房地產(chǎn)行業(yè)自98年后就成為我國金融領(lǐng)域中的一個支柱產(chǎn)業(yè),其穩(wěn)定性對于金融穩(wěn)定及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與安全的作用是不可忽視的。房地產(chǎn)價格波動可能通過實體經(jīng)濟(jì)、金融市場和金融機(jī)構(gòu)影響金融穩(wěn)定,本文通過從以上幾個方面進(jìn)行分析,以期為穩(wěn)定房價和金融市場提供理論支撐。關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);金融穩(wěn)定;實體經(jīng)濟(jì);金融機(jī)構(gòu)對房地產(chǎn)價格波動的研究,主要是針對其價格的泡沫及泡沫的破裂展開的。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,投機(jī)或者是理性的投機(jī)行
2、為所導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫是符合市場經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律的。在房地產(chǎn)市場上所交易資產(chǎn)的供應(yīng)量在一定時期內(nèi)是有限的,當(dāng)交易商意識到未來的經(jīng)濟(jì)增長必將帶動要素價格上漲時,交易商就會投資于這些房地產(chǎn),使得價格出現(xiàn)上漲。由于土地數(shù)量是一定的,故供給缺乏彈性,價格上漲速度比一般資產(chǎn)價格要快,推動市場對價格變動的預(yù)期,從而導(dǎo)致價格的循環(huán)上漲。這里對資產(chǎn)的需求不僅取決于收入和相對價格,而且受到預(yù)期價格的影響,價格的上漲和下跌會脫離基本因素的作用,出現(xiàn)過度反應(yīng)。房地產(chǎn)價格的波動對經(jīng)濟(jì)運行有著重要影響。房地產(chǎn)適度漲跌會促進(jìn)就業(yè)、刺激經(jīng)濟(jì)增長;但當(dāng)價
3、格變動過于猛烈時,一方面會引發(fā)內(nèi)需不足、阻礙實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、造成大量負(fù)面影響;另一方面,也會對GDP、銀行、房地產(chǎn)和相關(guān)行業(yè)造成負(fù)面影響。因此,研究目的是考察房地產(chǎn)價格波動影響金融穩(wěn)定的多個渠道,為我國央行和政府決策提供依據(jù),為逐步形成理性的房地產(chǎn)市場投資者提供警示及合理化建議。為了維持房價的穩(wěn)定,可以采取一系列政策措施,諸如加大廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)、對房地產(chǎn)的商業(yè)信貸和土地進(jìn)行調(diào)控等。一、房地產(chǎn)價格波動影響金融穩(wěn)定的途徑從中國人民銀行維護(hù)金融穩(wěn)定的框架中可以看出房地產(chǎn)價格波動可能通過實體經(jīng)濟(jì)、金融市場和金融機(jī)
4、構(gòu)影響金融穩(wěn)定。下面將從以上幾個方面具體分析房地產(chǎn)價格波動影響金融穩(wěn)定的途徑。(一)房地產(chǎn)價格波動通過實體經(jīng)濟(jì)影響金融穩(wěn)定的途徑房地產(chǎn)價格波動一方面會通過財富效應(yīng)①影響消費者的支出水平;另一方面會改變投資者的融資成本和投資收益進(jìn)而影響投資者信心,使其無法快速做出正確的投資決策。消費和投資的雙重影響最終威脅著整個實體經(jīng)濟(jì)運行的穩(wěn)定性。而實體經(jīng)濟(jì)作為金融運行的基礎(chǔ),其穩(wěn)定性對金融業(yè)快速穩(wěn)定的發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。(二)房地產(chǎn)價格波動影響消費支出消費是拉動國民經(jīng)濟(jì)的"三駕馬車”②之一,在發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)體系中,消費是拉動經(jīng)
5、濟(jì)的最重要的驅(qū)動力。過度消費和消費不足都會影響一國經(jīng)濟(jì)健康的發(fā)展。當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)從08年金融危機(jī)的泥沼中慢慢走出來,回頭總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn)時,有學(xué)者稱是消費和儲蓄的嚴(yán)重失衡造成了本次金融危機(jī)。消費的劇烈變化會影響一國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運行,間接影響到該國金融穩(wěn)定。而房地產(chǎn)作為一種資產(chǎn),其價格變動會通過財富效應(yīng)影響消費支出,改變一國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,從而影響到金融穩(wěn)定。房地產(chǎn)具有消費品和投資品的雙重屬性,其價格波動會通過實現(xiàn)的財富效應(yīng)、未實現(xiàn)的財富效應(yīng)、成本效應(yīng)、流動約束效應(yīng)以及擠出效應(yīng)影響消費者支出(梁嬌嬌,2009)o其中,實
6、現(xiàn)財富效應(yīng)是指房地產(chǎn)所有者因為房地產(chǎn)價格的上升而導(dǎo)致總財富增加,消費者可以賣出此房地產(chǎn)或者進(jìn)行再融資,從而增大當(dāng)期的消費水平。此時房地產(chǎn)作為一種重要的資產(chǎn)表現(xiàn)形式,其價格的上升直接推動了實際財富的增加。未實現(xiàn)財富效應(yīng)是指消費者在房地產(chǎn)升值時,即使不賣出房地產(chǎn)或者再融資,部分消費者也可能因為感覺到財富的增加而提高消費水平。但另一方面,對許多僅有自住房的居民來說,房地產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生的財富效應(yīng)作為未能實現(xiàn)的財富效應(yīng),不會對其消費行為產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。也就是說,雖然自己居住的房屋隨市場房價上漲而增值,但因為自己要居住而不能
7、賣出房屋,房價上漲帶來的財富效應(yīng)不能實現(xiàn),因而消費能力不會因此提高,現(xiàn)期消費也不會因此增加。成本效應(yīng)是指房地產(chǎn)價格的上升會帶來顯著的成本效應(yīng),從而減少消費。對于沒有自有住房而租房的消費者來說,房地產(chǎn)價格的上升一般是與租金的上升緊密聯(lián)系的,這就直接導(dǎo)致這些消費者生活成本的上升。這種效應(yīng)又稱為預(yù)算約束效應(yīng),實際效應(yīng)的大小取決于住房自由化率的髙低。其次,在很多情況下,房地產(chǎn)價格的上升是和通貨膨脹聯(lián)系在一起的,會帶來住房服務(wù)支出的上升,消費者面臨生活成本的上升??梢哉f,房地產(chǎn)價格上升帶來的這種成本效應(yīng)大大抵消了財富效應(yīng)。流
8、動性約束效應(yīng)的具體影響由于不同的金融體系的特點不同而不同。具體地說,如果房地產(chǎn)價格上升了,消費者可以用升值的住房申請更多的信貸,獲得更大的流動性;但是,與此形成對照的是,如果房地產(chǎn)價格大幅下跌了,銀行也可能出于風(fēng)險管理方面的考慮,對于住房價格進(jìn)行重估,同時要求住房者提供更多新的信用保障,從而加大了消費者的流動性約束。擠出效應(yīng)是指如果房地產(chǎn)價格大幅上升,會促使
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