別讓沈沒成本誤導(dǎo)決策

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1、別讓沉沒成本誤導(dǎo)決策沉沒成本是決策非相關(guān)成本,但與其相伴隨的機(jī)會(huì)成本卻是決策相關(guān)成本,需要在決策時(shí)予以考慮?，F(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)屮，騎虎難下的投資項(xiàng)H比比皆是，到底是繼續(xù)投資述是決然退出，總是令投資決策者左右為難。本文兩位作者積多年的投資實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和研究，在該文屮詳細(xì)介紹了決策成本的概念，澄清了沉沒成本和機(jī)會(huì)成本的區(qū)別，并捉出了如何利用沉沒成本建立企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和減少沉沒成本的辦法。該文對(duì)于中國(guó)的行政總裁、財(cái)務(wù)經(jīng)理和投資經(jīng)理尤具啟發(fā)意義，相信各位讀完本文后，能在投資決策時(shí)撥開各類似是而非的成本因素的困擾，從而做出明智的投資決定。中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司

2、在2000年8月決定今后民用飛機(jī)不再發(fā)展干線飛機(jī)，而轉(zhuǎn)向發(fā)展支線飛機(jī)。這一決策立吋引起廣泛爭(zhēng)議和反彈。該公司與美國(guó)麥道公司于1992年簽訂合同合作生產(chǎn)MD90干線飛機(jī)。1997年項(xiàng)目全面展開，1999年雙方合作制造的首架飛機(jī)成功試飛，2000年第二架飛機(jī)再次成功試飛，并且兩架飛機(jī)很快取得美國(guó)聯(lián)邦航空局頒發(fā)的單機(jī)適航證。這顯示中國(guó)在干線飛機(jī)制造和總裝技術(shù)方面已達(dá)到90年代的國(guó)際水平，并具備了小批量生產(chǎn)能力。就在此時(shí)，MD90項(xiàng)目下馬了。在各種支持或反對(duì)的聲浪中，討論的角度不外乎兩大方面：一是基于中國(guó)航空工業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展，二是基于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)因

3、素考慮。本文不想就前一?角度展開討論，在這方面航空專家最有發(fā)言權(quán)。單從經(jīng)濟(jì)角度看，干線項(xiàng)口上馬、下馬之爭(zhēng)可以說為“沉沒成木”提供了最好的案例。許多人反對(duì)干線飛機(jī)項(xiàng)目下馬的一個(gè)重要理由就是，該項(xiàng)目已經(jīng)投入數(shù)十億元巨資，上萬人傾力奉獻(xiàn)，耗時(shí)六載，在終嘗勝果之際下馬造成的損失實(shí)在太大了。這種痛苦的心情可以理解，但絲毫不構(gòu)成該項(xiàng)目應(yīng)該上馬的理由，因?yàn)椴还茉擁?xiàng)目己經(jīng)投入了多少人力、物力、財(cái)力，對(duì)于上下馬的決策而言，其實(shí)都是無法挽冋的沉沒成本。了解沉沒成本究竟什么是沉沒成本呢？沉沒成本是指業(yè)已發(fā)生或承諾、無法回收的成本支出，如因失誤造成的不可收凹的

4、投資。沉沒成本是一種歷史成本，對(duì)現(xiàn)冇決策而言是不可控成木，不會(huì)影響當(dāng)而行為或未來決策。從這個(gè)意義上說，在投資決策吋應(yīng)排除沉沒成木的干擾。從成本的可追溯性來說，沉沒成本可以是直接成本，也可能是間接成本。如果沉沒成本可追溯到個(gè)別產(chǎn)品或部門則屬「直接成木；如果rti幾個(gè)產(chǎn)品或部門共同引起則屬于間接成本。從成木的形態(tài)看，沉沒成木可以是固定成木，也可能是變動(dòng)成木。金業(yè)在撤消某個(gè)部門或是停止某種產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，沉沒成本屮通常既包括機(jī)器設(shè)備等固定成本，也包括原材料、零部件等變動(dòng)成本。通常情況下，固定成本比變動(dòng)成本更容易沉沒。從數(shù)量角度看，沉沒成本可以是整

5、體成本，也可以是部分成本。例如中途棄用的機(jī)器設(shè)備，如果能變賣出售獲得部分價(jià)值，那么其賬面價(jià)值不會(huì)全部沉沒，只有變現(xiàn)價(jià)值低于賬面價(jià)值的部分才是沉沒成本。一般說來，資產(chǎn)的流動(dòng)性、通用性、兼容性越強(qiáng)，其沉沒的部分就越少?！艾F(xiàn)金為王”的觀念也可以從這個(gè)角度去理解。固定資產(chǎn)、研究開發(fā)、專用性資產(chǎn)等都是容易沉沒的，分工和專業(yè)化也往往與一定的沉沒成本相對(duì)應(yīng)。此外，資產(chǎn)的沉沒性也具冇時(shí)間性，會(huì)隨著時(shí)間的推移而不斷轉(zhuǎn)化。以具冇一定通用性的固定資產(chǎn)為例，在尚未使用或折舊期限之后棄用，可能只冇很少一部分會(huì)成為沉沒成本，而中途弄用沉沒的程度則會(huì)較高。認(rèn)識(shí)中的盲

6、點(diǎn)僅僅認(rèn)識(shí)了沉沒成木尚不足夠。事實(shí)上，這當(dāng)屮仍有認(rèn)識(shí)上的盲點(diǎn)：必須建立決策成本的觀念有這樣一些例子：一些審慎的決策者因?yàn)閷⒁恍┎幌嚓P(guān)的成本納入決策成本考慮而錯(cuò)失了本來可行的項(xiàng)目；另一些冒進(jìn)的決策者則因?yàn)閷⑾嚓P(guān)成本錯(cuò)誤排除在決策成木Z外而對(duì)項(xiàng)目做出肓目樂觀的估計(jì)?？梢?，在行動(dòng)和決策時(shí)，建立決策成木的觀念十分重要。衡量投資項(xiàng)口成本，只能包含因進(jìn)行或選擇該行動(dòng)方案而發(fā)生的相關(guān)成本。相關(guān)成木指與特定決策、行動(dòng)有關(guān)的，在分析評(píng)價(jià)時(shí)必須加以考慮的成木，包括差額成本、未來成本、重置成本、機(jī)會(huì)成本等。非相關(guān)成本則指在決策Z前就己發(fā)生或不管采取什么方案都

7、要發(fā)生的成本，它與特定決策無關(guān)，因而在分析評(píng)價(jià)和最優(yōu)決策過程屮不應(yīng)納入決策成本的范疇，如過去成本、賬面成本等。從決策的相關(guān)性看，沉沒成木是決策非相關(guān)成木，若決策時(shí)計(jì)入沉沒成木，將使項(xiàng)口成木高估，從而得到錯(cuò)誤的結(jié)論?？紤]已投入資源的機(jī)會(huì)成本沉沒成木是決策非相關(guān)成木，但與其相伴隨的機(jī)會(huì)成木卻是決策相關(guān)成木，需耍在決策時(shí)予以考慮。機(jī)會(huì)成本不是通常意義上的成本，它不是一?種支出或費(fèi)用，而是選定某方案可能損失的收入或收益。以中國(guó)干線飛機(jī)項(xiàng)目為例，終止該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本是什么呢？顯然應(yīng)當(dāng)是繼續(xù)進(jìn)行該項(xiàng)目未來可能獲得的凈收益（扣除新增投資后）。如果不能

8、產(chǎn)生止的凈收益，下馬就是最好的出路。即使有了止的凈收益，也還必須看其投資回報(bào)率（凈收益/新增投資）是否高于企業(yè)的平均回報(bào)。倘若低于平均回報(bào)，也應(yīng)當(dāng)忍痛下馬。事實(shí)上，干線項(xiàng)冃下馬完全是“前景堪憂”使然。從銷路