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《上證指數(shù)與美元指數(shù)關(guān)系實證研究.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、上證指數(shù)與美元指數(shù)關(guān)系實證研究提要美元作為全球最重要的儲備貨幣和所有大宗商品的計價貨幣，在二戰(zhàn)後成為國際貿(mào)易和國際期貨市場的核心定價貨幣，美元指數(shù)走勢的變化一直在深刻影響著國際經(jīng)濟(jì)、政治的格局。為此，對上證指數(shù)與美元指數(shù)的相關(guān)性進(jìn)行研究，勢必有助於全面反映匯率與股票市場的聯(lián)動性。本文收集最新數(shù)據(jù)，選取上證指數(shù)和美元指數(shù)進(jìn)行實證分析，實證結(jié)果表明：上證指數(shù)與美元指數(shù)之間存在很高的相關(guān)性關(guān)鍵詞：上證指數(shù)；美元指數(shù)；相關(guān)性分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A一、引言隨著世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，我國經(jīng)濟(jì)對世界經(jīng)濟(jì)的影響逐漸增大，股票市場也逐步完善，逐漸和國際市場接
2、軌。上證指數(shù)作為我國股票市場的風(fēng)向標(biāo)，其經(jīng)濟(jì)影響力已經(jīng)不容忽視。由於美元在國際金融市場的特殊地位，使我們很容易聯(lián)想到它們之間的聯(lián)動關(guān)系。對上證指數(shù)未來的走勢，既要關(guān)註國內(nèi)諸多戰(zhàn)略性要素的發(fā)展變化（如人民幣幣值、通脹、利率等）,更有必要同國際環(huán)境、特別是美元指數(shù)的走勢聯(lián)系起來。本文運用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)知識，基於EViews7.0對上證指數(shù)與美元指數(shù)的關(guān)系進(jìn)行實證研究（一）上證指數(shù)。上證指數(shù)是上海證券交易所編制的、以上海證券交易所掛牌上市的全部股票為計算范圍、以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的綜合指標(biāo)。上證指數(shù)反映瞭上海證券交易市場的總體走勢。影響上證指數(shù)的主要因素有匯率、利率、GDP
3、、消費價格指數(shù)和國傢宏觀調(diào)控等(%1)美元指數(shù)。美元指數(shù)是綜合反映美元在國際外匯市場匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合變化率來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本變動情況。美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的比價上漲，也就是說美元升值，國際上主要以美元計價的商品，其對應(yīng)的商品價格就應(yīng)該下跌；相反，如果美元指數(shù)下跌，說明美元對其他主要貨幣貶值，國際上主要以美元計價的商品，其對應(yīng)的商品價格就應(yīng)該上漲二、文獻(xiàn)回顧從國外學(xué)者的研究來看，外匯對股票市場的影響主要集中於本幣匯率變化的影響
4、方面，Agarwal(1981)認(rèn)為匯率變動導(dǎo)致公司股價上升還是下降依賴於該公司是出口型企業(yè)還是進(jìn)口型企業(yè)。Roll(1992)通過逐日數(shù)據(jù)分析也發(fā)現(xiàn)兩個市場間存在著正向關(guān)聯(lián)。Bodnar(1993)通過對日本、加拿大和美國市場的研究，卻沒有發(fā)現(xiàn)匯率和股票價格之間存在顯著的相關(guān)性。Chou等人(1997)對月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),股票超回報與實際匯率回報之間沒有任何關(guān)聯(lián)。PrabhathJayasinghe(2007)運用雙元GJRGARCH模型對日本14個行業(yè)的外匯風(fēng)險狀況進(jìn)行瞭分析，結(jié)果表明，匯率變動對汽車和零部件行業(yè)、消費品和紡織、電器和電子設(shè)備、硬件行
5、業(yè)、信息技術(shù)的影響為正；對石油和建築材料行業(yè)的影響為負(fù)。國內(nèi)的研究近些年也出現(xiàn)瞭少量實證分析，研究結(jié)論基本上都認(rèn)為我國市場上匯率變化導(dǎo)致股票價格變動。張碧瓊等（2002）發(fā)現(xiàn)央行人民幣市場匯率和深滬股市的兩個A股綜合指數(shù)，香港恒生指數(shù)之間分別存在協(xié)整關(guān)系或長期關(guān)系。陳雁雲(yún)等（2006）通過對人民幣各種匯率與股價的逐日數(shù)據(jù)所作的ARCH效應(yīng)檢驗，得出相應(yīng)的GARCH和EGARCH模型，並證明人民幣幣值與股價呈反向關(guān)系。栗書茵（2007）研究瞭2005年7月21日以後我國相關(guān)行業(yè)的匯兌損益情況，通過研究上市公司重點行業(yè)近幾年匯兌損益的變化，並就匯兌損益對企業(yè)財務(wù)
6、費用和利潤的影響進(jìn)行瞭實證分析，得出匯兌損益和企業(yè)利潤存在正相關(guān)關(guān)系。任再萍等（2008）通過對企業(yè)從2001-2006年12巾半年間匯兌損益的分析，運用重復(fù)抽樣技術(shù)計算出行業(yè)的風(fēng)險價值VAR並進(jìn)行分析，找出瞭我國企業(yè)本幣升值背景下外匯風(fēng)險產(chǎn)生的深層次原因。李忠等（2009）建立瞭由上證綜指、匯率、利率與道?瓊斯指數(shù)構(gòu)成的多變量VAR模型，運用Granger因果檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解技術(shù)分析瞭金融危機(jī)背景下外匯市場與股票市場關(guān)系。倪克勤等（2010）在Jorion的資本市場模型的基礎(chǔ)上引入美元指數(shù)變量，運用深市行業(yè)指數(shù)數(shù)據(jù)，人民幣匯率、美元指數(shù)變動對上
7、市公司的影響進(jìn)行實證分析上述研究對股票市場和匯率之間的關(guān)系進(jìn)行瞭探索，但國外研究主要針對歐美等發(fā)達(dá)國傢，很少涉及我國市場，而且忽略瞭大宗商品的主要定價貨幣匯率變化對通過引起大宗商品價格波動對一國股票市場的影響。從國內(nèi)研究來看，很多研究停留在理論分析階段缺乏實證證據(jù)的支持，實證研究中普遍存在簡單套用西方成熟市場的模式，忽視瞭美元指數(shù)變動對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股票市場的影響，從而大大降低瞭實證研究的準(zhǔn)確性。本文對美元指數(shù)與上證指數(shù)的相關(guān)性研究，以期對我國股票市場國際化過程中有效控制風(fēng)險有所裨益三、實證研究（一）模型的設(shè)定。參考相關(guān)問題的研究報告和論文，采用下列模型，具體形
8、式如下:模型形式為：Y=130+3IX模型變量的涵義
