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《論歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源與救助機(jī)制》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、論歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的根源與救助機(jī)制劉元春蔡彤娟內(nèi)容提要:本文認(rèn)為歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的根源在于:(1)作為主權(quán)分離的共同貨幣區(qū),歐元區(qū)缺乏應(yīng)對國際性大危機(jī)的統(tǒng)一政策協(xié)調(diào)工具。(2)歐元區(qū)并不滿足最優(yōu)貨幣區(qū)的條件,經(jīng)濟(jì)的整合不僅沒有產(chǎn)生內(nèi)生性的趨同,反而出現(xiàn)兩極化的離心趨勢。這決定了目前所出臺(tái)的各種救助舉措都只是權(quán)宜之計(jì),歐元區(qū)難以從根源上消除債務(wù)危機(jī)的隱患,也難以走出解體的陰影。關(guān)鍵詞:主權(quán)債務(wù)危機(jī)歐元區(qū)政策工具救助機(jī)制局部金融危機(jī)的表現(xiàn)之一。因此,這種局部危機(jī)并一、引言不可怕,它將隨著次貸危機(jī)的緩和而緩和,并將在經(jīng)2009年
2、底,隨著希臘、西班牙、葡萄牙、意大利濟(jì)復(fù)蘇之后完全消失。二是以一些新聞評論人士為等4國公布的財(cái)政赤字和公共債務(wù)占GDP比率遠(yuǎn)代表的?歐元狙擊論#,認(rèn)為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)是人遠(yuǎn)超出歐盟馬斯特利赫特條約!和穩(wěn)定與增長公為操縱的結(jié)果,其目的是為了暫時(shí)打壓歐元、提振美約!所規(guī)定的3%和60%的上限(參見表1),全球三元,以維護(hù)美元的霸權(quán)地位,轉(zhuǎn)嫁美元經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的成大評級(jí)公司下調(diào)這些國家的主權(quán)評級(jí),歐元區(qū)主權(quán)本(葉檀,2010)。三是以克魯格曼等開放宏觀經(jīng)濟(jì)債務(wù)危機(jī)宣告爆發(fā)。學(xué)家為代表的?歐元區(qū)缺陷論#,認(rèn)為歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)的實(shí)質(zhì)在于歐元區(qū)存在致命缺陷,
3、歐洲還不具備推行單一貨幣的條件,?危機(jī)的核心原因是歐元缺?乏靈活性,而不是赤字開支。#上述這些觀點(diǎn)雖然從不同層面上對于這場危機(jī)的原因進(jìn)行了說明,但這些觀點(diǎn)并沒有對各種因素進(jìn)行一個(gè)具有邏輯一致性的解釋,沒有將問題的表象因素與深層次關(guān)系理清楚。因此本文首先利用債務(wù)可持續(xù)性條件分析本輪危機(jī)爆發(fā)的直接原因;然后,從歐元區(qū)面臨的制度性內(nèi)在沖突角度來闡述本輪危機(jī)產(chǎn)生的根源;再次,利用這些分析結(jié)論來對目前提出的危機(jī)救助方案進(jìn)行深度說明;最后,得出本這場主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅是美國次貸金融危機(jī)文的結(jié)論,并對歐元區(qū)進(jìn)行展望。在全球蔓延的局部動(dòng)蕩,更是一場世界貨幣體
4、系重二、主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的直接原因構(gòu)的前兆。因此,這場危機(jī)一經(jīng)產(chǎn)生,便引起了社會(huì)各界的高度關(guān)注,大量的學(xué)者和政府要員對于危機(jī)從現(xiàn)代財(cái)政理論可以得到,公共財(cái)政的可持續(xù)產(chǎn)生的原因和解決的措施進(jìn)行了廣泛的討論。關(guān)于條件可以用(1)式表示:本輪債務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因,目前的討論大致可以分dYD(1)YYY為以下幾種觀點(diǎn):一是大多數(shù)學(xué)者所持的?次貸產(chǎn)物其中d、D、Y分別代表預(yù)算赤字、公共債務(wù)和論#(林詮,2010;李慧勇、孟祥娟,2010等)。該觀GDP(均為名義量)。我們可以利用(1)式確定了公點(diǎn)認(rèn)為主權(quán)債務(wù)危機(jī)是次貸危機(jī)蔓延的產(chǎn)物,它與共財(cái)政可持
5、續(xù)的區(qū)間,即赤字率的邊界由GDP增長?迪拜金融危機(jī)#一樣,是全球金融危機(jī)之后的各種率和債務(wù)占GDP比重的乘積決定。如果將馬約!%4%經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài)!2010年第6期關(guān)于財(cái)政赤字與債務(wù)比GDP的標(biāo)準(zhǔn)代入上面這個(gè)(一)歐元區(qū)體制的內(nèi)在矛盾關(guān)系式,很明顯可以看出,當(dāng)d/Y=3%,D/Y=60%1.缺乏應(yīng)對危機(jī)的統(tǒng)一政策調(diào)節(jié)工具%%%共時(shí),Y/Y=5%,處于公共財(cái)政可持續(xù)區(qū)間的邊界。同貨幣區(qū)的固有矛盾。根據(jù)丁伯根原則,為了同時(shí)如果把希臘的數(shù)據(jù)代入,當(dāng)d/Y=12.7%,D/Y=實(shí)現(xiàn)多個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),要求為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)所113%時(shí),要求Y/Y=8.
6、90%,即希臘的經(jīng)濟(jì)增長使用的獨(dú)立的政策工具的數(shù)目不能少于經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的率要達(dá)到將近9%才可能維持其赤字和債務(wù)。根據(jù)數(shù)目。當(dāng)這些工具由不同的機(jī)構(gòu)掌握,這些機(jī)構(gòu)或以往的實(shí)際情況看,這是不現(xiàn)實(shí)的。PIGS等國赤字多或少彼此獨(dú)立,就會(huì)出現(xiàn)每個(gè)機(jī)構(gòu)(就哪個(gè)目標(biāo))率和債務(wù)占GDP比重的急劇攀升(見表1),應(yīng)該說如何管理各自工具的問題,出現(xiàn)工具與目標(biāo)的匹配和次貸危機(jī)有一定的關(guān)系,由于經(jīng)濟(jì)受到負(fù)面沖擊,矛盾。作為目前世界上貨幣合作最高形式的歐元區(qū)需要政府救市和干預(yù)。然而,次貸危機(jī)并不是全部也不能避免這一矛盾:歐元區(qū)的貨幣政策是統(tǒng)一的,原因。為了說明這一點(diǎn),進(jìn)
7、一步將預(yù)算赤字分解為掌握在歐洲中央銀行手中,而財(cái)政政策是分散的,掌債務(wù)的基本赤字df和利息部分iD,有握在各成員國手中,統(tǒng)一的貨幣政策與分散的財(cái)政d=df+iD(2)政策之間存在根本矛盾。&經(jīng)過推導(dǎo),可以得到首先,統(tǒng)一的貨幣政策存在不足。根據(jù)蒙代爾dfYD的有效市場分配原則,貨幣政策應(yīng)服務(wù)于外部目標(biāo),(-i)(3)YYY而財(cái)政政策應(yīng)服務(wù)于內(nèi)部目標(biāo),才能同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外進(jìn)一步用實(shí)際量來表示,有均衡。當(dāng)沖擊來源于外部時(shí),統(tǒng)一貨幣政策的效果dfyD(-ir)(4)不如統(tǒng)一財(cái)政政策明顯。另一方面,即使是統(tǒng)一的YyY貨幣政策也是成員國之間博弈的折
8、中結(jié)果,無法滿ir代表實(shí)際利率。(3)(4)兩式表明只有當(dāng)名義足個(gè)別成員國的具體要求。例如,作為歐元區(qū)貨幣(實(shí)際)GDP增長率高于名義(實(shí)際)利率時(shí),才能在政策的制定者,歐洲中央
