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《歐元區(qū)主權(quán)債務危機的治理方案分析.doc》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、歐元區(qū)主權(quán)債務危機的治理方案分析蔡彤娟黃瑞剛內(nèi)容提要:本文在對歐元區(qū)主權(quán)債務危機的治理方案進行分類的基礎上分別從近期、中期和長期的角度對這些救助方案進行了深入研究,研究結(jié)果認為:(1)歐盟和IMF短期方案的主要目的是平息市場的恐慌情緒,維護成員國的債務可持續(xù),只是暫時轉(zhuǎn)移危機;(2)中期方案(包括建立歐洲貨幣基金、退出機制和二元體制)的目標是改善區(qū)域財政狀況,也沒有觸及到歐元區(qū)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的實質(zhì);(3)只有著眼于長期,進行艱難的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革,改善歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展前景,推動區(qū)域財政一體化進程,才能從根本上解決債務危機問題。關鍵詞:歐元區(qū)主權(quán)債務危機金
2、融穩(wěn)定機制歐洲貨幣基金結(jié)構(gòu)改革中圖分類號:F831文獻標識碼:A引言針對主權(quán)債務危機,歐洲各界提出了各種方案。其中具有代表性的可以分為以下幾類:一類是以維持成員國債務持續(xù)性為目標的短期救助方案。英國智庫“開放歐洲”(OpenEurope,2010)列舉了當前應對債務危機的10種救助方案,其中涉及到的機構(gòu)包括歐盟委員會、歐洲中央銀行(ECB)、歐洲投資銀行(EIB)、歐盟成員國以及IMF,涉及到的救助方式則有提供救濟金(Bail-out)、購買希臘國債和提前發(fā)放結(jié)構(gòu)基金①等,前期歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)已經(jīng)設立的1100億歐元的希臘援助計劃
3、和7500億歐元的金融穩(wěn)定機制就屬于這類救助方案。第二類是從改善歐元區(qū)財政狀況出發(fā)的中期救助機制,以創(chuàng)建歐洲貨幣基金(EMF)和歐洲經(jīng)濟政府(ECG)為代表。Eichengreen(2010)建議創(chuàng)建一種約束力更強的緊急救援機制,并由歐洲議會直接負責,作為對名存實亡的《馬斯特里赫特條約》(以下簡稱《馬約》)和SCG赤字、債務約束的補充,并指出德國應為此付出更多努力;Gros&Mayer(2010)進一步提出創(chuàng)立“歐洲貨幣基金”(EMF)的建議,并描述了EMF的具體雛形;德國總理默克爾一度表示希臘等“不達標”國家應該退出歐元區(qū),稱為“退出論”;Ar
4、ghyrou&Tsoukalas(2010)提出比“退出論”更加激進的“二元論”,主張將歐洲貨幣體系一分為二,德國等核心成員國組成“超級歐元區(qū)”,繼續(xù)使用“強勢歐元”,而以希臘為首的“歐豬五國”②則退而組成“二級歐元區(qū)”,采用“弱勢歐元”;德國財長沃爾夫?qū)匦绿岢觥皻W洲經(jīng)濟政府”的思想,德法兩國已于今年6月就該協(xié)議達成共識,將擴大歐盟預算規(guī)模。第三類機制則從解決歐洲的深層矛盾出發(fā),提出結(jié)構(gòu)性改革、提高勞動生產(chǎn)率以改善經(jīng)濟發(fā)展前景的長遠發(fā)展框架。本文將對以上各類救助方案進行深入分析,探索各種方案的可行性、性質(zhì)和作用。余下部分將安排如下:第一部分對近
5、期出臺的短期救助方案進行分析;第二部分詳細介紹歐洲貨幣基金、二元論和歐洲經(jīng)濟政府、利率援助的構(gòu)思和局限性;第三部分從長遠出發(fā),針對危機的根源提出防止危機再次發(fā)生的長期救助機制;最后對全文進行總結(jié)。一、短期救助方案分析(一)希臘救助方案截至2010年底,希臘共需籌集550億歐元用于償還到期債務。為了幫助希臘還債,歐盟與IMF已經(jīng)向希臘提供了一份高達1100億歐元的救援方案,其中歐元區(qū)成員國承擔800億,IMF承擔300億,目前已經(jīng)支付了200億歐元。2010年1月26日,希臘政府通過發(fā)行5年期國債籌集到113億歐元,7月再次發(fā)行3年期總值1300億
6、國債,還債資金將足以支付到2012年底。但是,希臘援助計劃能否成功不僅取決于債務情況,更取決于市場信心能否恢復,取決于希臘的財政調(diào)整能否成功。作為交換條件,希臘承諾在3年內(nèi)進行占GDP11%的財政鞏固,旨在到2014年將財政赤字占GDP的比重從2009年的12.7%削減到3%;政府支出方面,將在3年內(nèi)產(chǎn)生相當于GDP5.25%的節(jié)省:削減養(yǎng)老金和薪資,隨后將其凍結(jié)3年;取消季節(jié)性獎金;稅收措施也將使財政赤字占GDP的比重減少4%。然而,很難相信這樣的財政改革能夠取得成功并維持下去。首先,改革負擔過重。如表1所示,2010年最主要的措施是取消養(yǎng)老金
7、獎金(15億歐元)、削減獎金、津貼(11億歐元)和提高增值稅(8億歐元)。這些都是極易引發(fā)社會矛盾的措施,實施起來困難重重。盡管政府提出“讓社會各階層公平分擔稅負”,但首當其沖的公務員和退休人員很難接受這樣的口號。2010年總的調(diào)整規(guī)模(2.5%)已經(jīng)很大,而2011年的調(diào)整規(guī)模更達到了占GDP的4%,將開征更多的稅種,民眾負擔進一步加重。屆時,財政改革將迎來最困難時期。其次,即便這些措施能夠取得成功,預計公共債務與GDP的比率仍將在2013年達到148%的峰值。并且,隨著希臘的主權(quán)債務評級被降低,希臘10年期國債收益率節(jié)節(jié)攀升,信心危機正在不斷
8、推高希臘政府的發(fā)債成本(見圖1)。長期看希臘仍有約3000億歐元的公共債務需要償還,希臘民眾附表1,第一階段計劃中的財政措施。將要年復一