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《我國貨幣政策利率傳導機制的有效性研究-論文.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在應用文檔-天天文庫。
1、金融縱橫2014．05我國貨幣政策利率傳導機制的有效性研究中國人民銀行南通市中心支行課題組摘要：本文通過協(xié)整分析和方差分解，對1996年1季度至2013年2季度的貨幣政策利率傳導途徑及效果進行了分析。實證部分將我國貨幣政策利率傳導途徑分成兩步：第一步是貨幣政策到信貸市場的傳導，第二步是信貸市場到實際產(chǎn)出的傳導；同時，采用分段計量的方法比較三個時段貨幣政策利率傳導的效應。由此得出結論：無論是貨幣政策到信貸市場的傳導還是信貸市場到實際產(chǎn)出的傳導，都顯現(xiàn)了“第二時段的傳導存在偏差、第三時段重回正軌，傳導效率下降又逐步扭轉”的特征。我們
2、對其成因進行了分析，以期為進一步推進利率市場化改革提供一些思路和建議。關鍵詞：利率市場化貨幣政策利率傳導中圖分類號：F832文獻標識碼：A文章編號：1009—1246(2014)05—0018—1l一、緒論種貨幣政策工具，其中最頻繁的就是利率工(一)選題的背景和意義具。那么在當前利率市場化不斷推進的背景貨幣政策利率傳導機制，是指貨幣政策首下，我國貨幣政策利率傳導的效果和規(guī)律如先對利率產(chǎn)生影響，再通過利率引起其他經(jīng)濟何?這一問題的研究必將為進一步推進利率變量如消費、投資、匯率以及出口等因素的變市場化進程以及發(fā)揮利率調控作用的最大化
3、化，從而影響整個經(jīng)濟的機制和過程。改革開提供有力的理論和實證支持。放以來，我國貨幣政策的傳導已初步形成了以(二)文獻綜述信貸傳導途徑為主，利率、匯率和資產(chǎn)價格傳1．國外文獻綜述導途徑并存的格局。但隨著利率市場化改革在西方貨幣經(jīng)濟理論中，利率渠道一直被的逐步深入和金融市場的不斷發(fā)展，信貸傳導認為是貨幣政策最重要的傳導渠道，在過去的途徑的作用將逐漸減弱，利率在我國貨幣政策數(shù)十年中都是貨幣經(jīng)濟學的重要研究領域。傳導中的作用將變得越來越重要?？傮w來說，現(xiàn)有文獻主要集中于利率傳導機制與此同時，我國宏觀環(huán)境仍面臨重重問的效應研究以及貨幣中介
4、目標的研究兩個方題。受次貸危機和歐債危機影響，我國經(jīng)濟增面：速放緩，經(jīng)濟結構方面，投資居高不下、通脹壓(1)利率傳導機制的效應研究。Gelb力反彈、消費市場疲軟、外貿(mào)依存度較高。為(1989)以34個國家1965—1985年21年問的了平抑經(jīng)濟周期和解決國際經(jīng)濟環(huán)境給經(jīng)濟數(shù)據(jù)為基礎，研究了利率政策與投資效率和經(jīng)運行帶來的不利影響，我國貨幣當局運用了多濟增長的關系，其研究結果表明，實際利率水18金融縱橫2014．05平與經(jīng)濟增長、效率之間存在顯著的正相關關濟的發(fā)展，而金融壓抑最主要的一個特征就是系，但與投資水平的關系不顯著，與經(jīng)常
5、賬戶實際負利率和過緊的國家管制，基于此文章的變動亦無顯著相關性。Morriset(1993)基于阿結論提出了很多有針對性的政策主張，其中最根廷數(shù)據(jù)的研究顯示私人投資的利率彈性不主要的即金融深化。這一研究對于轉型中的明顯。Thirlwall和Warman(1994)的研究顯中國具備很好的借鑒意義。示利率對投資水平的影響為負。Pikkani2．國內(nèi)文獻綜述(2001)采用多方程結構模型研究愛沙尼亞的2005年，央行行長周小川表示，隨著我國貨幣利率傳導機制，其結果顯示歐洲央行的利經(jīng)濟市場化程度的提高，央行貨幣政策應更多率政策沖擊的確會
6、影響銀行利率和信貸，但長地加強對價格工具的運用，降低對數(shù)量工具的期效應逐步衰減。Rajumund(2009)用SVAR依賴。這就要求更多地以利率作為中介目標，模型研究了維謝格拉德集團成員國家1999—即要更多地發(fā)揮貨幣政策利率傳導渠道的作2008年貨幣政策傳導情況，發(fā)現(xiàn)貨幣政策沖用。目前，國內(nèi)學者在對貨幣政策利率傳導機擊對GDP的影響非常大，利率上升、交易需求制的效應研究方面，普遍得出以下結論：由于下降導致M3下降，伴隨貨幣沖擊及利率上利率市場化程度不足以及社會經(jīng)濟主體對利升，GDP增速明顯下降。率信號的敏感度不夠，直接影響了利
7、率政策的(2)貨幣中介目標的研究。西方國家貨有效性，利率渠道在貨幣政策傳導中的作用不幣政策的中介目標選擇大致經(jīng)歷了一個由利足。謝平(2004)認為中國的利率變動與儲率到貨幣供應量再回到利率的演變過程。蓄、消費、貸款和投資的相關性都不強，利率不JohnB．Taylor(1993)對美、加、德、法等7國進具備成為中國貨幣政策操作目標的條件。黃行了實證考察，發(fā)現(xiàn)實際利率是唯一能夠與物安仲(2006)對現(xiàn)階段我國Is曲線斜率的穩(wěn)定價和經(jīng)濟增長保持長期穩(wěn)定關系的變量，其中性進行了實證研究，研究表明，我國IS曲線斜固定資產(chǎn)投資都與實際利率呈
8、負相關關系，消率的正負性不穩(wěn)定，導致法定存款準備金、公費和存貸投資也對實際利率相當敏感，據(jù)此認開市場操作等貨幣政策工具與利率之間的關為中央銀行應當把實際利率作為貨幣政策的系不穩(wěn)定，因此利率不適合作為我國貨幣政策中介目標。Estrella和Mishkin(1996
