歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)淺析

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1、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)淺析09級(jí)金融學(xué)092555汪科主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外舉借的債務(wù)。一般情況下，主權(quán)債務(wù)是比較安全的，信用等級(jí)在A以上，但主權(quán)債務(wù)也偶有違約發(fā)生，歷史上曾出現(xiàn)過(guò)較著名的阿根廷主權(quán)債務(wù)違約事件。本次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)源于希臘的財(cái)政危機(jī)。2009年10月20日，希臘政府突然宣布,2009年財(cái)政赤字占GDP比例將超過(guò)12%,是歐盟允許3%上限的3倍多,其主權(quán)債務(wù)危機(jī)就此浮出水面。與此同時(shí)，市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)歐洲其他幾個(gè)國(guó)家如葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭以及意大利也存在類(lèi)似債務(wù)問(wèn)題，赤字與債務(wù)比例遠(yuǎn)高于歐元區(qū)設(shè)定的門(mén)檻。希臘主

2、權(quán)債務(wù)危機(jī)自爆發(fā)后，危機(jī)的深度及廣度遠(yuǎn)超過(guò)了當(dāng)初的市場(chǎng)預(yù)期。從危機(jī)的影響廣度上看，主權(quán)債務(wù)危機(jī)從希臘蔓延到了“歐豬五國(guó)”，甚至直指歐盟諸國(guó)；從危機(jī)的影響深度來(lái)看，主權(quán)債務(wù)危機(jī)從公共債務(wù)市場(chǎng)燒到了銀行系統(tǒng)以及外匯市場(chǎng)，甚至有重挫歐洲經(jīng)濟(jì)之勢(shì)。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的主要成因種種跡象顯示,早在美國(guó)的次貸危機(jī)爆發(fā)之前,歐洲就已經(jīng)出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)的種種跡象,美國(guó)的次貸危機(jī)只不過(guò)進(jìn)一步加速了其暴露與爆發(fā)的速度。眾所周知,財(cái)政政策與貨幣政策是一個(gè)主權(quán)國(guó)家為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行所能采納的兩個(gè)重要調(diào)劑工具,寬松的財(cái)政政策往往會(huì)伴隨緊的貨幣政策,反之亦然

3、。由于財(cái)政政策與貨幣政策的政策導(dǎo)向與調(diào)節(jié)機(jī)制不盡相同,通過(guò)松緊搭配的各種組合,這兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策就可以有效地對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施調(diào)控,進(jìn)而達(dá)到既定的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。歐元區(qū)實(shí)行的是統(tǒng)一的貨幣政策,這就極大地限制了歐元區(qū)各國(guó)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)的空間與能力。第一,在歐元區(qū)實(shí)施統(tǒng)一的貨幣政策以后,區(qū)內(nèi)各個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策就不可避免地出現(xiàn)了“跛足”的現(xiàn)象;再加上是由統(tǒng)一的歐洲央行控制貨幣的發(fā)行,區(qū)內(nèi)各個(gè)國(guó)家就只能單一地依靠實(shí)施財(cái)政政策來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。雖然根據(jù)《穩(wěn)定與發(fā)展公約》的規(guī)定,歐元區(qū)各國(guó)的財(cái)政赤字不得超過(guò)本國(guó)GDP的3%,主權(quán)債務(wù)總

4、額不得超過(guò)本國(guó)GDP的60%,但是實(shí)際上多數(shù)國(guó)家都早已突破了這兩條警戒線。第二,由于歐元區(qū)各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相距甚遠(yuǎn),如希臘、意大利、土耳其等南歐國(guó)家在經(jīng)濟(jì)體制與運(yùn)行方式上都與英、德、法等西歐國(guó)家有著較為明顯的差距,國(guó)家自身的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)就逐步表露出來(lái)了。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利等國(guó)既沒(méi)有特殊的地域優(yōu)勢(shì),自然資源也不豐富,更不具備領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)。有鑒于此,德、法等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家自然而然就壟斷了歐盟對(duì)外出口的絕大部分的份額,強(qiáng)國(guó)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)與弱國(guó)的發(fā)展劣勢(shì)越來(lái)越突出,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩極分化也就變得越來(lái)越明顯。經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)帶動(dòng)不了弱國(guó),弱國(guó)的

5、放緩也同時(shí)拖慢了強(qiáng)國(guó)的發(fā)展。由于沒(méi)有發(fā)展后勁,又要籌措資金償還不斷到期的債務(wù),歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈。第三,盡管實(shí)施的是統(tǒng)一的貨幣政策,但當(dāng)一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到困難時(shí)只能靠成員國(guó)之間的相互救助,歐洲央行卻無(wú)法對(duì)單一的國(guó)家實(shí)施救助,要想在較短的時(shí)間內(nèi)迅速建立有效地解困機(jī)制與救助機(jī)制其難度是不言而喻的。由于歐盟與歐元區(qū)的決策機(jī)制極為復(fù)雜(所有的救助行為都需要經(jīng)過(guò)各國(guó)議會(huì)的一致批準(zhǔn),重大問(wèn)題決策還要經(jīng)過(guò)所有國(guó)家的全民公決并且一致通過(guò)才能確定),面臨突如其來(lái)的危機(jī),作為一個(gè)“拼湊在一起的”整體的歐元區(qū)是很難迅速做出反應(yīng),并制定出有

6、效地應(yīng)對(duì)策略,這也就不難解釋為什么會(huì)出現(xiàn)這種“多米諾排骨”似地危機(jī)爆發(fā)現(xiàn)象了。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)首先在希臘爆發(fā)固然有希臘自身問(wèn)題,但為了是否給予1100億歐元的援助基金,歐元區(qū)國(guó)家已經(jīng)反反復(fù)復(fù)討論了近半年時(shí)間,貽誤救助的時(shí)機(jī),導(dǎo)致危機(jī)的不斷惡化不能不說(shuō)是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)全面爆發(fā)的另一個(gè)因素。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響1.危機(jī)對(duì)歐元區(qū)的影響在歐元區(qū)并非只有希臘面臨龐大的債務(wù)和財(cái)政赤字的困境，西班牙、意大利、德國(guó)等國(guó)都面臨著類(lèi)似的問(wèn)題，從目前來(lái)看，歐盟給予希臘巨額貸款的方便，短期內(nèi)雖然使得希臘局勢(shì)趨于穩(wěn)定，但是政府用主權(quán)信用的形式

7、，用巨大規(guī)模的財(cái)政刺激辦法，即用更長(zhǎng)的杠桿來(lái)解救危機(jī)，這樣的援助不會(huì)從根本上解決危機(jī)。作為歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體的西班牙約1.6萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是希臘、葡萄牙和愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)規(guī)模之和的兩倍。2009年西班牙GDP萎縮了3.6％，財(cái)政赤字激增至GDP的11.4％，一旦西班牙這樣的大國(guó)爆發(fā)主權(quán)信用危機(jī)，則可能拖累整個(gè)歐元區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)。如果在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)歐元區(qū)不采取徹底“財(cái)政”改革方案，整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到主權(quán)債務(wù)危機(jī)的拖累。2.減緩世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程歐洲部分國(guó)家出現(xiàn)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)不僅僅是幾個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和財(cái)政問(wèn)題，債

8、務(wù)危機(jī)往往具有傳染效應(yīng)。受歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，金融市場(chǎng)和股票市場(chǎng)波動(dòng)比較大。全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌行情，在期貨市場(chǎng)，作為全球經(jīng)濟(jì)活力領(lǐng)先指標(biāo)的銅價(jià)，連續(xù)增長(zhǎng)了21個(gè)月后在2010年4月開(kāi)始進(jìn)入下跌的走勢(shì)；隨后出臺(tái)救助計(jì)劃，今年5月10日歐洲央