伊利股份股權激勵解析課件.ppt

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1、伊利股份股權激勵案例研究基本框架開篇案例分析起因：2008年1月31日，伊利股份對外發(fā)布公告:公司2007年年度報告中凈利潤將出現(xiàn)虧損。經營利潤與企業(yè)競爭力不符！股權激勵定義:股權激勵是讓經營者獲得公司股權，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤﹑承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務的一種激勵方法。目的:在兩權（所有權和經營管理權）分離情況下，從原來的經理人與股東間的博弈變?yōu)榻浝砣伺c股東間的利益休戚相關，使經理人在經營過程中更多地關心公司的長期價值。分析篇看2001-2007報表分析找到切入點年份管理費用（%）2001100200

2、2167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公布了其股權激勵的方案主要內容:伊利股份于2006年12月28日授予激勵對象5000萬份股票期權，(本股權激勵方案簽署時占總股本9.681%)。每份股票期權擁有者在授權日起八年內(可行權期)的可行權日以行權價格（13.33元）購買一股伊利股份股票的權利，首次行權時不得超過所持股票期權的25%。行權條件：首期行權時，上年度的凈利潤增長率不低于17%。首期行權一年后若在行權，需滿足上一年度主營業(yè)務收

3、入與2005年相比復合增長率不低于17%。激勵對象:公司總裁,總裁助理和核心業(yè)務骨干等時間表2006.12.282007.12.29董事會通過授予激勵對象5000萬份股票期權2007年度主營業(yè)務與2005年相比復合增長率不低于17%。2006年度凈利潤增長率不低于17%25%的股票期權的可行權日2008.12.29股權激勵費用的會計處理:《企業(yè)會計準則第11號——股份支付》（一）授予日不做會計處理(除了立即可行權)（二）等待期內每個資產負債表日需達到規(guī)定業(yè)績才可行權的期權，其產生的費用應作為員工薪酬，在等待期內的每個資產負債日分攤。(三)可行

4、權之后權益結算不再對已確認的成本費用進行調整伊利對股份支付的會計處理伊利股份本次期權激勵計劃的授予數(shù)量為5000萬份，期權費用的總金額就是14.779元/份×5000萬份＝7.3895億元。2006年攤銷25%股份支付費用即1.85億元2007年攤銷75%股份支付費用即5.54億元伊利股份2007年前三季度已經實現(xiàn)凈利潤3.3億元，第四季度的凈利潤估計2億，那虧損也是正常的了。初露端倪股權激勵計劃是否合理一、是方案是否能夠發(fā)揮激勵作用，加快公司成長的步伐；二、是股權激勵所帶來的超額收益是否大于實施股權激勵所付出的成本。股權激勵方案利于激勵對象伊

5、利股權激勵方案的評價行權門檻——很低行權條件的確認——不合理行權價格——刻意壓低行權門檻——很低首期行權時，上年度扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長率不低于17%，主營業(yè)務收入同比增長率不低于20%。伊利股份2001年至2005年的凈利潤增長率分別為22.7%、19.8%、40.6%、18.6%和21.5%，均高于股權激勵約定的17%的凈利潤增長率。約定的17%的凈利潤增長率首期行權以后,上一年度主營業(yè)務收入與2005年相比復合增長率不低于17%。復合增長率：?一項投資在特定時期內的年度增長率，即總增長率百分比的n方根（n相等于有關時期內的年數(shù)

6、）公式為：(現(xiàn)有價值/基礎價值)^(1/年數(shù))?–?1自2003年起，未來三年，復合年增長率不低于50%行權條件的確認——不合理行權指標：扣除非經常性損益后的凈利潤增長率不低于17%企業(yè)準則規(guī)定：應當把需要達到規(guī)定業(yè)績可行權期權的費用作為成本費用，這樣激勵對象很可能無法行權。伊利的處理企業(yè)會計準則規(guī)定：K=x-y/y伊利：K=(x+z)-(y+z)/（y+z）X=本年扣除非經常性損益后的凈利潤Z=本年股權激勵費用Y=上一年度的扣除非經常性損益后的凈利潤行權價格—刻意壓低《上市公司股權激勵管理辦法》規(guī)定：行權價格不得低于激勵計劃公布前一個交易日標

7、的股票的收盤價和前30個交易日標的股票平均收盤價的較高者伊利選擇在股改當日公布股權激勵（16.49元，最后一天的收盤價為17.85元）理論上伊利的行權價格不應低于17.85元，但行權價格為13.33元原因：股改實施前，伊利實施了10轉增3.2的公積金轉增方案及每10股派現(xiàn)2.6元的利潤分配方案假如推遲一天公布……股改復牌當天，伊利股價飆升了32.42％，23.63,即行權價理論上將變?yōu)?3.63激勵的成本追加對價安排2006年3月18日，《內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司股權分置改革說明書》發(fā)布，參加本次股權分置改革的非流通股股東承諾，在股權分置

8、改革方案實施后，若公司2006年和2007年經營業(yè)績無法達到設定目標，將分別向流通股股東追送一份股份，否則將應向流通股股東追送的股份作為股權激勵轉送給