月度策略及金股組合：關注通脹主線下的配置機會

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1、證券研究報告·[Table_Industry月度策略]東吳證券[Table_月度策略及金股Title]組合[Table_Main][Table_Author]關注通脹主線下的配置機會2018年3月1日?投資要點證券分析師丁文韜宏觀分析數(shù)據(jù)點評：1）供需季節(jié)性放緩，制造業(yè)韌性仍存。1月PMI執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515050001為51.3，較上月環(huán)比下降0.3個百分點，主要受季節(jié)性影響導致生產(chǎn)端和需求端雙雙走弱。2）CPI：食品價格同比下降符合預期，服務dingwt@dwzq.com.cn項價格走弱跡象顯現(xiàn)。1月CPI同比增長1.5%，整體符合預期，17證券分析師馬婷婷年價格保持高增

2、速的服務項本月同比增長2.3%，較前值下降0.7個執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517040002百分點，環(huán)比僅增長0.3%，明顯弱于季節(jié)性。3）外需平穩(wěn)，出口增matt@dwzq.com.cn速符合預期。1月出口同比增長11.1%，相較前值10.9%小幅回升0.2證券分析師齊東個百分點，外需穩(wěn)定是出口保持高增速的根本原因。從季調(diào)進口同比增速20.4%來看，排除春節(jié)“錯位”因素影響，短期內(nèi)需強勁勢頭執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517110004不容忽視。4）新增信貸創(chuàng)記錄背后存在擾動因素。我們認為天量信qid@dwzq.com.cn貸并不意味著實體經(jīng)濟融資需求進一步上升。一方面，金融“脫虛證

3、券分析師馬浩博向?qū)崱比ジ軛U背景下，表外融資回歸表內(nèi)可能轉(zhuǎn)移了一部分實體融資需求，這點從社融同比增速回落可以得到驗證；另一方面，貸款執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515090002結(jié)構(gòu)的變化并不樂觀，短期貸款余額增速保持穩(wěn)定，而中長期貸款mahb@dwzq.com.cn余額增速已經(jīng)逐漸回落。證券分析師馬莉策略分析：進入三月份，與市場上一致預期不同之處在于，我們認執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517050002為目前時點應該更為關注此前一直因為數(shù)據(jù)低而被忽視的通脹。mal@dwzq.com.cn1）關于通脹，不應依據(jù)絕對值來判斷影響權(quán)重。我們認為通脹是2018證券分析師全銘年的核心矛盾之一，利率上

4、行背景下，金融和消費將是后續(xù)核心配置方向。2）如何看“兩會效應”？從主題的角度看，污染治療、精執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517010002準扶扶貧、鄉(xiāng)村振興、新動能培育值得關注，具體受益板塊有環(huán)保、quanm@dwzq.com.cn大眾消費、光伏、新能源汽車、半導體、軍工、工業(yè)4.0、工業(yè)互聯(lián)證券分析師袁理網(wǎng)等。3）關于市場風格，我們認為應繼續(xù)堅守藍籌主線。不能因為執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600511080001此前交易層面驅(qū)動的下跌，而去放大經(jīng)濟層面的負面因素，應當基于事實判斷的原則跟蹤相關數(shù)據(jù)。yuanl@dwzq.com.cn證券分析師曾朵紅風險提示：美股風險繼續(xù)發(fā)酵；實體經(jīng)濟增速低

5、于預期。執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600516080001?本月十大金股單位：元zengdh@dwzq.com.cn代碼簡稱行業(yè)17EPS18EPS17PE18PE證券分析師陳顯帆600643.SH愛建集團非銀0.540.762316執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515090001601328.SZ交通銀行銀行0.941.0176chenxf@dwzq.com.cn601155.SH新城控股地產(chǎn)2.303.331510證券分析師周岳600887.SH伊利股份食品飲料1.081.353024執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600518010003002563.SZ森馬服飾紡服0.420.602115zhou

6、yue@dwzq.com.cn002737.SZ葵花藥業(yè)醫(yī)藥1.321.702822證券分析師王楊600567.SH山鷹紙業(yè)輕工0.450.501211執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517120001000968.SZ藍焰控股環(huán)保0.590.742319wangyang@dwzq.com.cn300124.SZ匯川技術電新0.650.854937300316.SZ晶盛機電機械0.400.774523聯(lián)系電話：0512-629360611/19東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明部分[Table_月度策略Yemei及金股]組合目錄1.宏觀分析.......................

7、...........32.策略分析：關注通脹主線下的的配置機會.......43.本月十大金股推薦...........................53.1非銀—愛建集團...................................53.2銀行—交通銀行...................................63.3房地產(chǎn)—新城控股...............................