月度策略及金股組合：關(guān)注通脹主線下的配置機(jī)會

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1、證券研究報(bào)告·[Table_Industry月度策略]東吳證券[Table_月度策略及金股Title]組合[Table_Main][Table_Author]關(guān)注通脹主線下的配置機(jī)會2018年3月1日?投資要點(diǎn)證券分析師丁文韜宏觀分析數(shù)據(jù)點(diǎn)評：1）供需季節(jié)性放緩，制造業(yè)韌性仍存。1月PMI執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515050001為51.3，較上月環(huán)比下降0.3個百分點(diǎn)，主要受季節(jié)性影響導(dǎo)致生產(chǎn)端和需求端雙雙走弱。2）CPI：食品價(jià)格同比下降符合預(yù)期，服務(wù)dingwt@dwzq.com.cn項(xiàng)價(jià)格走弱跡象顯現(xiàn)。1月CPI同比增長1.5%，整體符合預(yù)期，17證券分析師馬婷婷年價(jià)格保持高增

2、速的服務(wù)項(xiàng)本月同比增長2.3%，較前值下降0.7個執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517040002百分點(diǎn)，環(huán)比僅增長0.3%，明顯弱于季節(jié)性。3）外需平穩(wěn)，出口增matt@dwzq.com.cn速符合預(yù)期。1月出口同比增長11.1%，相較前值10.9%小幅回升0.2證券分析師齊東個百分點(diǎn)，外需穩(wěn)定是出口保持高增速的根本原因。從季調(diào)進(jìn)口同比增速20.4%來看，排除春節(jié)“錯位”因素影響，短期內(nèi)需強(qiáng)勁勢頭執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517110004不容忽視。4）新增信貸創(chuàng)記錄背后存在擾動因素。我們認(rèn)為天量信qid@dwzq.com.cn貸并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求進(jìn)一步上升。一方面，金融“脫虛證

3、券分析師馬浩博向?qū)崱比ジ軛U背景下，表外融資回歸表內(nèi)可能轉(zhuǎn)移了一部分實(shí)體融資需求，這點(diǎn)從社融同比增速回落可以得到驗(yàn)證；另一方面，貸款執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515090002結(jié)構(gòu)的變化并不樂觀，短期貸款余額增速保持穩(wěn)定，而中長期貸款mahb@dwzq.com.cn余額增速已經(jīng)逐漸回落。證券分析師馬莉策略分析：進(jìn)入三月份，與市場上一致預(yù)期不同之處在于，我們認(rèn)執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517050002為目前時(shí)點(diǎn)應(yīng)該更為關(guān)注此前一直因?yàn)閿?shù)據(jù)低而被忽視的通脹。mal@dwzq.com.cn1）關(guān)于通脹，不應(yīng)依據(jù)絕對值來判斷影響權(quán)重。我們認(rèn)為通脹是2018證券分析師全銘年的核心矛盾之一，利率上

4、行背景下，金融和消費(fèi)將是后續(xù)核心配置方向。2）如何看“兩會效應(yīng)”？從主題的角度看，污染治療、精執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517010002準(zhǔn)扶扶貧、鄉(xiāng)村振興、新動能培育值得關(guān)注，具體受益板塊有環(huán)保、quanm@dwzq.com.cn大眾消費(fèi)、光伏、新能源汽車、半導(dǎo)體、軍工、工業(yè)4.0、工業(yè)互聯(lián)證券分析師袁理網(wǎng)等。3）關(guān)于市場風(fēng)格，我們認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)守藍(lán)籌主線。不能因?yàn)閳?zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600511080001此前交易層面驅(qū)動的下跌，而去放大經(jīng)濟(jì)層面的負(fù)面因素，應(yīng)當(dāng)基于事實(shí)判斷的原則跟蹤相關(guān)數(shù)據(jù)。yuanl@dwzq.com.cn證券分析師曾朵紅風(fēng)險(xiǎn)提示：美股風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵；實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速低

5、于預(yù)期。執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600516080001?本月十大金股單位：元zengdh@dwzq.com.cn代碼簡稱行業(yè)17EPS18EPS17PE18PE證券分析師陳顯帆600643.SH愛建集團(tuán)非銀0.540.762316執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600515090001601328.SZ交通銀行銀行0.941.0176chenxf@dwzq.com.cn601155.SH新城控股地產(chǎn)2.303.331510證券分析師周岳600887.SH伊利股份食品飲料1.081.353024執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600518010003002563.SZ森馬服飾紡服0.420.602115zhou

6、yue@dwzq.com.cn002737.SZ葵花藥業(yè)醫(yī)藥1.321.702822證券分析師王楊600567.SH山鷹紙業(yè)輕工0.450.501211執(zhí)業(yè)資格證書號碼：S0600517120001000968.SZ藍(lán)焰控股環(huán)保0.590.742319wangyang@dwzq.com.cn300124.SZ匯川技術(shù)電新0.650.854937300316.SZ晶盛機(jī)電機(jī)械0.400.774523聯(lián)系電話：0512-629360611/19東吳證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分[Table_月度策略Yemei及金股]組合目錄1.宏觀分析.......................

7、...........32.策略分析：關(guān)注通脹主線下的的配置機(jī)會.......43.本月十大金股推薦...........................53.1非銀—愛建集團(tuán)...................................53.2銀行—交通銀行...................................63.3房地產(chǎn)—新城控股...............................