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《煤炭行業(yè)月度分析報告：3季度盈利環(huán)比基本持平，關注低估值龍頭》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、投資策略
2、煤炭開采Ⅱ證券研究報告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評級買入煤炭行業(yè)月度分析報告前次評級買入報告日期2017-11-043季度盈利環(huán)比基本持平，關注低估值龍頭Table_Summary?10月煤炭跑輸大盤，11月關注冬儲補庫以及環(huán)保限產(chǎn)Table_Chart相對市場表現(xiàn)10月煤炭板塊由于淡季預期及后期環(huán)保限產(chǎn)影響需求，板塊指數(shù)下跌6.9%，跑輸上證綜指和滬深300分別為8.3和11.4個百分點。11月煤炭采掘滬深300基本面關注：1）需求方面，冬儲補庫支撐動力煤需求，環(huán)
3、保限產(chǎn)影響焦煤18%需求：動力煤方面，11月北方逐漸進入供暖季，支撐動力煤需求，同時冬7%季枯水期水電出力也將回落，火電發(fā)電量環(huán)比普遍上漲；煉焦煤方面，受環(huán)保影響鋼廠和焦化廠面臨限產(chǎn)，焦煤需求或有下滑。2）供給方面，產(chǎn)量-4%總體難以大幅釋放：十九大結(jié)束后可能會加快煤礦復產(chǎn)以及新建煤礦審批，且政策面有一定壓力，然而由于安全檢查維持嚴格，進口煤維持低位，供-15%2016-112017-032017-072017-10給端依舊偏緊。?10月煤炭市場回顧：煤價穩(wěn)中有跌，進口量環(huán)比上漲各煤種價格穩(wěn)中下跌
4、：港口方面，10月31日秦港5500大卡動力煤平倉價702元/噸，較上月下降2%或15元/噸，京唐港主焦煤庫價格為1650元/Table_Author分析師：安鵬S0260512030008噸，與上月持平；產(chǎn)地方面，動力煤有漲有跌，煉焦煤、無煙煤穩(wěn)中有跌。021-60750610進口量環(huán)比上漲：9月全國煤炭進口量（含褐煤）2708萬噸，同比上漲anpeng@gf.com.cn10.80%，環(huán)比上漲7.2%，環(huán)比上漲主要是國內(nèi)外價差縮小所致。分析師：沈濤S0260512030003?11月煤炭市場預
5、測：動力煤趨勢向好，煉焦煤略有壓力，無煙煤以平穩(wěn)為主010-59136693動力煤價格趨勢向好：歷史上11月火電發(fā)電量環(huán)比平均上漲6.2%，今年shentao@gf.com.cn10月以來六大電廠平均日耗雖有所下滑但同比增速仍達到20%，同時電廠庫存處于歷史低位（目前沿海六大電廠庫存為近幾年同期最低，庫存可用天數(shù)僅約15天左右），預計進入11月后各地迎來冬儲煤采購時期，下游補Table_Report相關研究：庫需求或?qū)U大，并將對煤價形成有力支撐；煤炭行業(yè)三季報總結(jié)分析:32017-11-01煉焦
6、煤價格略有壓力：近期鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈弱勢運行，焦炭價格降幅達200-500季度成本小幅提升，盈利處于元/噸，主要源于多地鋼鐵限產(chǎn)時間提前，焦炭需求有所下降，后期，11月為傳統(tǒng)淡季，加上2+26個城市環(huán)保限產(chǎn)影響（據(jù)測算，影響鋼鐵產(chǎn)量較高水平3300-5900萬噸），焦煤價格略有壓力，不過臨近與下游簽訂明年長協(xié)合同，煤炭行業(yè)月度分析報告:三季2017-10-10山西主流大礦11月或以挺價為主，預計價格大幅下跌概率不大。報業(yè)績繼續(xù)向好，關注環(huán)保限無煙煤價格平穩(wěn)為主：近期主流煤企銷售順暢，不過下游開工率相比前
7、期產(chǎn)和大秦線秋檢有所下降，無煙煤市場小有壓力，預計無煙煤價格仍以震蕩為主。動力煤行業(yè)深度報告-行業(yè)篇:2017-09-18?行業(yè)觀點：3季度盈利平均環(huán)比持平，關注低估值動力煤煤炭市場方面，10月以來煤炭市場供需矛盾逐步緩解，價格由快速上漲轉(zhuǎn)動力煤價格或中高位運行，估為穩(wěn)中有降。后期，11-12月為動力煤消費旺季，加上近期大秦線仍處于檢值低于歷史水平修階段，不過十九大結(jié)束后煤礦復產(chǎn)、先進產(chǎn)能可能加快釋放，政策方面煤炭行業(yè)月度分析報告:動力2017-09-04也有壓力，預計動力煤價格以穩(wěn)為主，下行壓力
8、不大，產(chǎn)地局部價格可能穩(wěn)中有升；而煉焦煤方面，11月以后進入產(chǎn)業(yè)鏈淡季，加上供暖季期間2+26煤價或淡季不淡，關注煤焦鋼城市會陸續(xù)安排限產(chǎn)，焦煤市場需求會進一步減少，價格仍有壓力。產(chǎn)業(yè)鏈板塊方面，由于煤價處于高位，短期價格再上漲難度較大，但按照目前煤煤炭行業(yè)中報總結(jié)分析:上半2017-09-03價行業(yè)盈利處于較高水平，按照煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計的樣本礦區(qū)煤礦盈利，9月動力煤和焦煤盈利比例分別為99.5%和100%，上市公司來看，3季度盈年行業(yè)盈利合計459億元，凈利狀況雖然較2季度有所下降，但各公司盈利仍
9、維持較高水平，27家煤利率提升至12%炭上市公司3季度歸母凈利同比增長129%，環(huán)比下滑6.5%，而根據(jù)我們測算即使按照悲觀預期18年煤價中樞下降至550元/噸，各公司盈利下降壓力不大甚至繼續(xù)上行（主要由于產(chǎn)地價格漲幅也較小、長協(xié)比例較高，加上歷史負擔也逐步消化）。綜合來看，雖然煤價短期難有明顯上漲，但短Table_Contacter聯(lián)系人：徐哲琪021-60750610期動力煤下游需求有望穩(wěn)中有升，各公司估值已回落至較低水平，價值逐步體現(xiàn)。公司方面，看好低估值的動力煤公司陜西煤業(yè)
