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《煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告：3季度盈利環(huán)比基本持平，關(guān)注低估值龍頭》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、投資策略
2、煤炭開采Ⅱ證券研究報(bào)告Table_TitleTable_Grade行業(yè)評(píng)級(jí)買入煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告前次評(píng)級(jí)買入報(bào)告日期2017-11-043季度盈利環(huán)比基本持平，關(guān)注低估值龍頭Table_Summary?10月煤炭跑輸大盤，11月關(guān)注冬儲(chǔ)補(bǔ)庫以及環(huán)保限產(chǎn)Table_Chart相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)10月煤炭板塊由于淡季預(yù)期及后期環(huán)保限產(chǎn)影響需求，板塊指數(shù)下跌6.9%，跑輸上證綜指和滬深300分別為8.3和11.4個(gè)百分點(diǎn)。11月煤炭采掘滬深300基本面關(guān)注：1）需求方面，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫支撐動(dòng)力煤需求，環(huán)
3、保限產(chǎn)影響焦煤18%需求：動(dòng)力煤方面，11月北方逐漸進(jìn)入供暖季，支撐動(dòng)力煤需求，同時(shí)冬7%季枯水期水電出力也將回落，火電發(fā)電量環(huán)比普遍上漲；煉焦煤方面，受環(huán)保影響鋼廠和焦化廠面臨限產(chǎn)，焦煤需求或有下滑。2）供給方面，產(chǎn)量-4%總體難以大幅釋放：十九大結(jié)束后可能會(huì)加快煤礦復(fù)產(chǎn)以及新建煤礦審批，且政策面有一定壓力，然而由于安全檢查維持嚴(yán)格，進(jìn)口煤維持低位，供-15%2016-112017-032017-072017-10給端依舊偏緊。?10月煤炭市場(chǎng)回顧：煤價(jià)穩(wěn)中有跌，進(jìn)口量環(huán)比上漲各煤種價(jià)格穩(wěn)中下跌
4、：港口方面，10月31日秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)702元/噸，較上月下降2%或15元/噸，京唐港主焦煤庫價(jià)格為1650元/Table_Author分析師：安鵬S0260512030008噸，與上月持平；產(chǎn)地方面，動(dòng)力煤有漲有跌，煉焦煤、無煙煤穩(wěn)中有跌。021-60750610進(jìn)口量環(huán)比上漲：9月全國(guó)煤炭進(jìn)口量（含褐煤）2708萬噸，同比上漲anpeng@gf.com.cn10.80%，環(huán)比上漲7.2%，環(huán)比上漲主要是國(guó)內(nèi)外價(jià)差縮小所致。分析師：沈濤S0260512030003?11月煤炭市場(chǎng)預(yù)
5、測(cè)：動(dòng)力煤趨勢(shì)向好，煉焦煤略有壓力，無煙煤以平穩(wěn)為主010-59136693動(dòng)力煤價(jià)格趨勢(shì)向好：歷史上11月火電發(fā)電量環(huán)比平均上漲6.2%，今年shentao@gf.com.cn10月以來六大電廠平均日耗雖有所下滑但同比增速仍達(dá)到20%，同時(shí)電廠庫存處于歷史低位（目前沿海六大電廠庫存為近幾年同期最低，庫存可用天數(shù)僅約15天左右），預(yù)計(jì)進(jìn)入11月后各地迎來冬儲(chǔ)煤采購時(shí)期，下游補(bǔ)Table_Report相關(guān)研究：庫需求或?qū)U(kuò)大，并將對(duì)煤價(jià)形成有力支撐；煤炭行業(yè)三季報(bào)總結(jié)分析:32017-11-01煉焦
6、煤價(jià)格略有壓力：近期鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈弱勢(shì)運(yùn)行，焦炭?jī)r(jià)格降幅達(dá)200-500季度成本小幅提升，盈利處于元/噸，主要源于多地鋼鐵限產(chǎn)時(shí)間提前，焦炭需求有所下降，后期，11月為傳統(tǒng)淡季，加上2+26個(gè)城市環(huán)保限產(chǎn)影響（據(jù)測(cè)算，影響鋼鐵產(chǎn)量較高水平3300-5900萬噸），焦煤價(jià)格略有壓力，不過臨近與下游簽訂明年長(zhǎng)協(xié)合同，煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告:三季2017-10-10山西主流大礦11月或以挺價(jià)為主，預(yù)計(jì)價(jià)格大幅下跌概率不大。報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)向好，關(guān)注環(huán)保限無煙煤價(jià)格平穩(wěn)為主：近期主流煤企銷售順暢，不過下游開工率相比前
7、期產(chǎn)和大秦線秋檢有所下降，無煙煤市場(chǎng)小有壓力，預(yù)計(jì)無煙煤價(jià)格仍以震蕩為主。動(dòng)力煤行業(yè)深度報(bào)告-行業(yè)篇:2017-09-18?行業(yè)觀點(diǎn)：3季度盈利平均環(huán)比持平，關(guān)注低估值動(dòng)力煤煤炭市場(chǎng)方面，10月以來煤炭市場(chǎng)供需矛盾逐步緩解，價(jià)格由快速上漲轉(zhuǎn)動(dòng)力煤價(jià)格或中高位運(yùn)行，估為穩(wěn)中有降。后期，11-12月為動(dòng)力煤消費(fèi)旺季，加上近期大秦線仍處于檢值低于歷史水平修階段，不過十九大結(jié)束后煤礦復(fù)產(chǎn)、先進(jìn)產(chǎn)能可能加快釋放，政策方面煤炭行業(yè)月度分析報(bào)告:動(dòng)力2017-09-04也有壓力，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格以穩(wěn)為主，下行壓力
8、不大，產(chǎn)地局部?jī)r(jià)格可能穩(wěn)中有升；而煉焦煤方面，11月以后進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈淡季，加上供暖季期間2+26煤價(jià)或淡季不淡，關(guān)注煤焦鋼城市會(huì)陸續(xù)安排限產(chǎn)，焦煤市場(chǎng)需求會(huì)進(jìn)一步減少，價(jià)格仍有壓力。產(chǎn)業(yè)鏈板塊方面，由于煤價(jià)處于高位，短期價(jià)格再上漲難度較大，但按照目前煤煤炭行業(yè)中報(bào)總結(jié)分析:上半2017-09-03價(jià)行業(yè)盈利處于較高水平，按照煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的樣本礦區(qū)煤礦盈利，9月動(dòng)力煤和焦煤盈利比例分別為99.5%和100%，上市公司來看，3季度盈年行業(yè)盈利合計(jì)459億元，凈利狀況雖然較2季度有所下降，但各公司盈利仍
9、維持較高水平，27家煤利率提升至12%炭上市公司3季度歸母凈利同比增長(zhǎng)129%，環(huán)比下滑6.5%，而根據(jù)我們測(cè)算即使按照悲觀預(yù)期18年煤價(jià)中樞下降至550元/噸，各公司盈利下降壓力不大甚至繼續(xù)上行（主要由于產(chǎn)地價(jià)格漲幅也較小、長(zhǎng)協(xié)比例較高，加上歷史負(fù)擔(dān)也逐步消化）。綜合來看，雖然煤價(jià)短期難有明顯上漲，但短Table_Contacter聯(lián)系人：徐哲琪021-60750610期動(dòng)力煤下游需求有望穩(wěn)中有升，各公司估值已回落至較低水平，價(jià)值逐步體現(xiàn)。公司方面，看好低估值的動(dòng)力煤公司陜西煤業(yè)
