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《基于covar模型的我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫(kù)。
1、基于CoVaR模型的我國(guó)上市銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量張路張溪婷對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際摘要：如今，經(jīng)濟(jì)全球化已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)，世界各W的金融體系聯(lián)系愈發(fā)緊密。因此，金融危機(jī)的爆發(fā)也將牽扯到更多的國(guó)家。為了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)我國(guó)銀行體系的穩(wěn)定，研宄銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法就非常有必要。本文首先對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行丫界定，然后簡(jiǎn)要介紹丫基于分位數(shù)回歸法的CoVaR模型，最后采用該模型對(duì)中國(guó)十六家上市銀行日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，度量了各個(gè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果為銀行體系的監(jiān)管提出了政策建議。關(guān)鍵詞：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);CoVaR模型;分位
2、數(shù)回歸法;1前言1.1研究背景和意義隨著全球化的加快，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來(lái)越緊密，如果一國(guó)金融領(lǐng)域所冇的或大部分的金融指標(biāo)的急劇惡化，將會(huì)影響相關(guān)國(guó)家或地區(qū)乃至全世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展，始于2007年的次貸危機(jī)和始于2009年的歐債危機(jī)即是如此。2007年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，投資者幵始對(duì)按揭證券的價(jià)值失去信心，引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。即使多國(guó)中央銀行多次將巨額資金注入到金融市場(chǎng)，也不能阻止這場(chǎng)金融危機(jī)的爆發(fā)。直到2008年9月9日，這場(chǎng)金融危機(jī)進(jìn)入失控階段，很多規(guī)模很大的金融機(jī)構(gòu)倒閉或者被政府所接管，次貸危機(jī)已演變成/全面的金融危機(jī)，并蔓延到整個(gè)世界，最終導(dǎo)致了全球金
3、融危機(jī)。它極大程度地沖擊和破壞了國(guó)際金融秩序，強(qiáng)烈的信貸緊縮效應(yīng)在金融市場(chǎng)中顯現(xiàn)出來(lái)，國(guó)際金融體系長(zhǎng)時(shí)間積累下來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺。2009年，次貸危機(jī)余波未盡，希臘主權(quán)債務(wù)問題凸顯，2010年3刀進(jìn)一步發(fā)酵，開始向“歐洲五國(guó)”(葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、丙班牙)蔓延。美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)卻是火上澆油，接連將西班牙等債務(wù)國(guó)的信用評(píng)級(jí)下調(diào)。債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，向整個(gè)歐元區(qū)蔓延，演變成丫歐債危機(jī)，并嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)。時(shí)至今閂，世界經(jīng)濟(jì)還處于復(fù)蘇階段中。因此，加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管，維持國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是世界各國(guó)政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的同時(shí)應(yīng)該著重關(guān)注的問題。這些
4、年來(lái)，我國(guó)金融業(yè)發(fā)展迅速，強(qiáng)力推動(dòng)了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。蘇中，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模突飛猛進(jìn)，沖破百萬(wàn)億元大關(guān)，在金融業(yè)屮的地位舉足輕重。因此，保持我國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展對(duì)維持國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定十分重要，那么能夠有效度量銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就具有關(guān)鍵性的戰(zhàn)略意義。木文以我國(guó)上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主要研宄對(duì)象，應(yīng)用CoVaR模型與分位數(shù)冋歸模型相結(jié)合的方法對(duì)我國(guó)十六家上市銀行日收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，度量r各個(gè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)實(shí)證結(jié)果為銀行體系的監(jiān)管提出Y政策建議。2文獻(xiàn)綜述2.1系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的界定在學(xué)術(shù)界并沒有一個(gè)統(tǒng)一的觀點(diǎn)。0前人體上冇三種常用的定義。Ba
5、rtholomew和Whale(1995)將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為一個(gè)“大的”、宏觀性的沖擊，而對(duì)大部分或者全部經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生了兒乎同時(shí)、巨大而且不利的影響。在這里，系統(tǒng)性是“指對(duì)整個(gè)銀行、金融甚至經(jīng)濟(jì)體系而不僅僅是對(duì)一個(gè)或幾個(gè)機(jī)構(gòu)有影響的事件”。FredericMishkin(1995)將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為“一個(gè)突然的、通常是沒預(yù)料到的事件發(fā)生的可能性，而且這事件會(huì)擾亂金融市場(chǎng)的信息，使市場(chǎng)無(wú)法以最有效率的方式配罝資金”。國(guó)際清算銀行(1994)將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)定義為“任一成員無(wú)法達(dá)成合同義務(wù)，將會(huì)引起其他成員違約，并引發(fā)一連串反應(yīng)而擴(kuò)大金融困境的風(fēng)險(xiǎn)”。類似地，Kauf
6、man(1995)這樣描述系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：“一個(gè)事件在一連串機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)構(gòu)成的系統(tǒng)中引起的連續(xù)損失的可能性……也就是說(shuō)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是倒下的多米諾骨牌的連鎖反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)”。以上三種觀點(diǎn)我們可以看出，Bartholomew和Whale重點(diǎn)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)整個(gè)銀行或金融體系而非若干個(gè)機(jī)構(gòu)的影響，強(qiáng)調(diào)的是對(duì)象的數(shù)量;FredericMishkin是從資金配置角度對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定義的;而國(guó)際淸算銀行和Kaufman則是從風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的角度來(lái)定義系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。雖然各個(gè)定義的角度有所不同，但是它們都統(tǒng)一說(shuō)明了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)破壞金融穩(wěn)定、擾亂整個(gè)金融體系的嚴(yán)重后果。近年來(lái)學(xué)者們度量系統(tǒng)
7、性風(fēng)險(xiǎn)，大多是從風(fēng)險(xiǎn)傳染性的角度來(lái)進(jìn)行研宄的，第三種定義是目前較認(rèn)可的定義。因此，本文我們以第三種定義為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)上市銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。2.2銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量的相關(guān)研宄(1)國(guó)外研宄現(xiàn)狀A(yù)fredLehar(2005)提出了風(fēng)險(xiǎn)管理法，通過模擬多家銀行資產(chǎn)的波動(dòng)，考察在滿足一定的資產(chǎn)條件和數(shù)目條件下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，使用銀行資產(chǎn)間的相關(guān)系統(tǒng)測(cè)度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染。XinHuang,HaoZhou和HaibinZhu(2009)提出了測(cè)量和壓力測(cè)試一組大型金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的框架。他們的模型中系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由應(yīng)對(duì)金融網(wǎng)境的保險(xiǎn)價(jià)格度量的，是基于對(duì)個(gè)別
8、銀行的違約概率事前措施和預(yù)測(cè)資產(chǎn)收益率
