論人民幣升值對世界證券市場的影響

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1、論人民幣升值對世界證券市場的影響　　另一方面，人民幣正穩(wěn)步向國際化貨幣邁進(jìn)。近些年來，在俄羅斯、蒙古、越南、老撾和緬甸，人民幣已是邊境貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣。在新加坡、馬來西亞和泰國，中國游客在就餐、購物時已基本能用人民幣結(jié)算。中國銀聯(lián)今年將開通意大利、荷蘭、瑞士、俄羅斯、哈薩克斯坦、埃及等六國的受理業(yè)務(wù)，使銀聯(lián)卡在全球的受理面達(dá)到24個國家和地區(qū)，98%的華人經(jīng)常往來地區(qū)都將可受理銀聯(lián)卡人民幣業(yè)務(wù)。人民幣在國際上越來越受歡迎。　　總之，隨著我國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易實(shí)力的增強(qiáng)和人民幣向國際化貨幣的邁進(jìn)，研究人民幣升值對國際證券市場的影響可以為國際投資和匯率政策等方面提供決策依據(jù)，具有重要的現(xiàn)實(shí)和前瞻意義?！　?/p>

2、那么，人民幣升值將如何影響世界證券市場呢?　　二、人民幣升值影響世界證券市場的機(jī)制分析　　人民幣升值可通過以下機(jī)制影響世界證券市場?！　?一)貿(mào)易機(jī)制　　根據(jù)國際收支調(diào)節(jié)的彈性論，在滿足馬歇爾—勒納條件的前提下，一國貨幣貶值，將改善該國的貿(mào)易收支。對于那些對中國貿(mào)易依存度大的國家來說，人民幣升值將顯著改變它們的進(jìn)出口狀況，進(jìn)而影響對中國進(jìn)出口依存度大的上市公司的基本面及業(yè)績。本幣對人民幣貶值可降低本幣對中國商品的購買力，提高進(jìn)口成本，抑制對中國產(chǎn)品的進(jìn)口，減少對中國的投資；但同時會增加對中國的出口，提高相關(guān)企業(yè)的業(yè)績，提高相關(guān)上市公司的資產(chǎn)價值。一般來說，本幣貶值的受益者，主要是國際銷售或產(chǎn)品

3、國際定價，但成本主要由國內(nèi)價格水平?jīng)Q定的公司；本幣貶值的受損者，主要是那些在國內(nèi)銷售或產(chǎn)品國內(nèi)定價，但成本受國際價格水平影響的公司。本幣升值則相反。　　(二)資本機(jī)制　　根據(jù)貨幣替代理論，在貨幣自由兌換的前提下，一國貨幣貶值，本國貨幣資產(chǎn)收益率相對較低，就會引發(fā)大規(guī)模的貨幣兌換，導(dǎo)致資金外流或資金外逃。本幣升值則會吸引國際投機(jī)資本，通過各種渠道進(jìn)入本國證券市場進(jìn)行套匯，以獲得以本幣計(jì)值資產(chǎn)升值的收益，導(dǎo)致證券資產(chǎn)價格上漲；并吸引更多國際資本流入，進(jìn)一步加大升值壓力，推動證券價格上漲?！　?三)預(yù)期機(jī)制　　預(yù)期機(jī)制能夠放大或縮小資本機(jī)制的效果，是在匯率尚未真正發(fā)生變化的情況下只是基于對匯率未來走

4、向的預(yù)期而對經(jīng)濟(jì)和證券市場產(chǎn)生影響的機(jī)制。在信息不對稱、未來不確定的環(huán)境下，投資者往往根據(jù)預(yù)期來采取行動。例如，如果投資者預(yù)期某國貨幣將相對人民幣貶值，他們就會把資金撤出該國證券市場轉(zhuǎn)投中國證券市場，當(dāng)很多人都這樣想這樣做的時候，就會導(dǎo)致該國貨幣真正相對人民幣貶值，這是一個自我實(shí)現(xiàn)、自我強(qiáng)化的過程。東南亞金融危機(jī)表明，投資者心理預(yù)期已成為外匯市場與證券市場價格相互影響的主要傳導(dǎo)機(jī)制。因此，盡管人民幣小幅升值對世界證券市場的影響有限，但升值預(yù)期及預(yù)期變化卻會對世界證券市場產(chǎn)生值得警惕的影響。當(dāng)巨額國際游資流竄于國際資本市場之間，一國貨幣幣值相對于人民幣升值預(yù)期的波動可能會引發(fā)國際游資大規(guī)模進(jìn)出該

5、國市場，導(dǎo)致該國證券市場的劇烈動蕩?！　?四)市場傳遞機(jī)制　　在金融日趨國際化的今天，由于金融業(yè)務(wù)技術(shù)自動化、電子化的發(fā)展，金融業(yè)務(wù)能在全球范圍內(nèi)24小時連續(xù)不斷地運(yùn)轉(zhuǎn)，在任何一個國家都可以參與全球任何一個主要金融市場的業(yè)務(wù)活動。國內(nèi)金融市場和國際金融市場日益融合，并以國際金融中心為依托，通過信息網(wǎng)絡(luò)和金融網(wǎng)絡(luò)形成了全球統(tǒng)一的不受時空限制的無國界的全球金融市場。在這種情況下，人民幣升值對一個證券市場的影響必然會傳遞到其他證券市場?！　?五)利率機(jī)制　　當(dāng)一國貨幣相對于另一國貨幣貶值或升值，引起或加劇國內(nèi)的通脹或通縮，如果該國為了穩(wěn)定物價水平，相應(yīng)地提高或降低利率，則利率的變化必然引發(fā)證券市場價

6、格的相應(yīng)波動；另一方面，當(dāng)一國貨幣相對于另一國貨幣貶值或升值，引起國際資金的撤出或流入，該國為了維持外匯市場上貨幣供求的均衡，也可能相應(yīng)地提高或降低利率，從而引發(fā)證券市場價格的相應(yīng)波動?！　∪?shí)證分析：以美國證券市場為例　　由于地緣關(guān)系、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系以及市場開放和發(fā)達(dá)程度等方面差異，人民幣升值對世界各國證券市場的影響是不同的，但影響的機(jī)制是基本一樣的，差別只在于不同的機(jī)制對不同市場的作用程度。由于人民幣升值是直接針對美元的，美國證券市場又是世界上最發(fā)達(dá)的證券市場，并且美國和中國互為最重要的貿(mào)易伙伴之一，因此，我們選取美國的證券市場為例，來分析人民幣升值通過上述機(jī)制對它的影響?！　?一)貿(mào)易機(jī)

7、制分析　　根據(jù)我國商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)資料，2005年，美國是我國的第一大出口貿(mào)易伙伴和第六大進(jìn)口貿(mào)易伙伴，而我國是美國的第四大出口貿(mào)易伙伴和第二大進(jìn)口貿(mào)易伙伴，分別占其總出口額的4.6%和總進(jìn)口額的14.6%。人民幣升值必然會通過貿(mào)易機(jī)制影響到美國的證券市場。人民幣升值，受益的首先是那些產(chǎn)品出口到中國(見表1)的公司，受損的則主要是那些從中國進(jìn)口產(chǎn)品(見表2)的公司?！　∫虼?，受影響最大的上市公司是那些