關(guān)于通脹預(yù)期的形成及其管理

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1、關(guān)于通脹預(yù)期的形成及其管理本文講述了關(guān)于通脹預(yù)期的形成及其管理的內(nèi)容，供大家參考，接下來(lái)我們一起具體閱讀下吧。摘　要：盡管當(dāng)前物價(jià)指數(shù)剛剛轉(zhuǎn)正，但社會(huì)對(duì)通脹的預(yù)期增大。加強(qiáng)通脹預(yù)期管理是今年宏觀調(diào)控的一個(gè)重要任務(wù)。管理好通脹預(yù)期，應(yīng)準(zhǔn)確把握政策取向，繼續(xù)保持適度寬松的總體基調(diào);真正做到有保有壓，尋求信貸規(guī)模調(diào)整與信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的平衡點(diǎn);適時(shí)考慮退出策略，分步實(shí)施政策調(diào)整與轉(zhuǎn)向;加強(qiáng)輿論引導(dǎo)，避免由非理性通脹預(yù)期引發(fā)羊群效應(yīng);綜合運(yùn)用其他經(jīng)濟(jì)政策，化解物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)格膨脹的壓力。關(guān)鍵詞：通脹預(yù)期;貨幣政策;退出策略一、加強(qiáng)通脹預(yù)期管理是今年宏觀調(diào)控的一個(gè)重要任務(wù)2009年11月，我國(guó)居民

2、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比上漲0.6%，環(huán)比上漲0.3%;工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)，同比下降2.1%，降幅比上月縮小3.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.6%;原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格(PPIRN)同比下降3.6%，降幅比上月縮小4.8個(gè)百分點(diǎn);由中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心(CCIEE)最新研究開發(fā)的國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)(CCIEE-CPI)也顯示：11月為147.76，同比上漲17.30%，環(huán)比上漲1.88%，而且，該指數(shù)基本與CPI同步，領(lǐng)先PPI與PPIRM(如圖1)。上述價(jià)格指數(shù)均表明：物價(jià)開始轉(zhuǎn)正走出通縮，并且呈現(xiàn)出較為明顯的加速向上趨勢(shì)，通脹預(yù)期愈發(fā)加大。所謂通脹預(yù)期，簡(jiǎn)單地說(shuō)

3、是人們對(duì)未來(lái)通脹發(fā)生時(shí)間、發(fā)生幾率及通脹程度的一種心理預(yù)計(jì)。換句話說(shuō)，是指人們已經(jīng)估計(jì)到通脹要來(lái)，而預(yù)先做好規(guī)避可能損害的準(zhǔn)備。通脹預(yù)期的產(chǎn)生與形成主要是以下兩個(gè)方面的原因。(一)貨幣超額供給與人民幣升值壓力造成通脹預(yù)期日益加劇貨幣當(dāng)局的超額貨幣供給，是本輪通脹預(yù)期形成的內(nèi)因。從國(guó)內(nèi)情況看，通脹預(yù)期主要來(lái)自于市場(chǎng)上大量的貨幣投放量，貨幣信貸超投放形成了流動(dòng)性充裕格局。從全球金融危機(jī)后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的貨幣供應(yīng)狀況看，M2占GDP比重不斷升高，尤其在2009年第3季度，M2/GDP比重達(dá)到1.88。這一指標(biāo)不但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)、歐洲等成熟市場(chǎng)國(guó)家，而且遠(yuǎn)高于印度、巴西等新興市場(chǎng)。從貨幣供需缺口

4、看，2009年以來(lái)，在超寬松貨幣政策作用下，M2增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率和CPI增長(zhǎng)率之差持續(xù)擴(kuò)張，這對(duì)民間形成非理性通脹預(yù)期產(chǎn)生了直接支撐，提供了貨幣基礎(chǔ)。從外部因素看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的實(shí)施帶來(lái)的全球流動(dòng)性泛濫，引發(fā)熱錢產(chǎn)生流人的沖動(dòng)，進(jìn)而對(duì)人民幣升值構(gòu)成巨大壓力。針對(duì)全球性金融危機(jī)，自2008年下半年以來(lái)，各國(guó)央行紛紛向金融市場(chǎng)注入數(shù)額高達(dá)數(shù)萬(wàn)億美元的巨額流動(dòng)性進(jìn)行救市，對(duì)全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定起到了決定性作用。然而，貨幣當(dāng)局對(duì)抗金融危機(jī)而過(guò)多使用國(guó)家信用的后果，是金融體系中的流動(dòng)性充裕，貨幣因素正在改變經(jīng)濟(jì)主體的行為預(yù)期，并正在醞釀資產(chǎn)隱性泡沫。從2009年3季度開始，熱錢加速向新

5、興市場(chǎng)國(guó)家流入，而且，美元大幅貶值顯然造成了人民幣升值壓力，其直接結(jié)果就是造成資產(chǎn)價(jià)格(尤其是房地產(chǎn)價(jià)格)上漲幅度過(guò)快，最終使得通縮的因素開始消散，通脹預(yù)期提前到來(lái)。(二)非理性的通脹預(yù)期造成資源配置失調(diào)，降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率一般而言，通脹預(yù)期具有自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制，社會(huì)公眾一旦形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會(huì)改變其行為方式，對(duì)產(chǎn)品和資產(chǎn)的需求會(huì)相應(yīng)上升。這就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格加速上漲，形成通脹。而這些產(chǎn)品或資產(chǎn)的價(jià)格一旦形成上漲趨勢(shì)，會(huì)進(jìn)一步加劇通脹預(yù)期，從而進(jìn)一步加大購(gòu)買需求，導(dǎo)致通脹的螺旋式上升。非理性通脹預(yù)期具有巨大破壞力。具體來(lái)看，通脹預(yù)期導(dǎo)致通脹最終實(shí)現(xiàn)的傳導(dǎo)途徑主要有以下五個(gè)方面。(1)因貨幣的破

6、壞力而導(dǎo)致價(jià)格系統(tǒng)紊亂，打亂市場(chǎng)機(jī)制的正常有效運(yùn)行，造成資源配置失調(diào)，經(jīng)濟(jì)效率降低并使經(jīng)濟(jì)陷于不穩(wěn)定狀態(tài)。(2)消費(fèi)者會(huì)預(yù)期實(shí)際利率下降，從而降低當(dāng)前儲(chǔ)蓄并增加消費(fèi)，結(jié)果是通脹水平因面臨需求沖擊而提高。(3)生產(chǎn)者一方面也會(huì)預(yù)期實(shí)際利率下降，從而增加企業(yè)投資，導(dǎo)致總需求增加;另一方面，面對(duì)更高消費(fèi)需求和投資需求，企業(yè)會(huì)提高產(chǎn)出，增加邊際成本，進(jìn)而導(dǎo)致更高價(jià)格壓力。這種狀況類似于供應(yīng)沖擊，結(jié)果是產(chǎn)出與通脹水平的提高。(4)投資者也會(huì)受到通脹預(yù)期影響。利率和價(jià)格水平變動(dòng)將影響資產(chǎn)預(yù)期收益，導(dǎo)致投資者進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)而有可能推高資產(chǎn)價(jià)格，促使通脹預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)。(5)通脹預(yù)期還造成部分虛

7、假需求，擾亂相對(duì)價(jià)格和工資體系，對(duì)勞動(dòng)力產(chǎn)生許多錯(cuò)誤引導(dǎo)信息，把他們暫時(shí)吸引到一些工作崗位上。二、加強(qiáng)通脹預(yù)期管理的若干建議不合理的通脹預(yù)期，對(duì)引導(dǎo)民間消費(fèi)與投資非常不利，更不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快發(fā)展，應(yīng)及時(shí)加以正確引導(dǎo)，切實(shí)管理好通脹預(yù)期。(一)準(zhǔn)確把握政策取向，繼續(xù)保持適度寬松的總體基調(diào)針對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。只要不發(fā)生劇烈的形勢(shì)變化，就應(yīng)繼續(xù)執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，繼續(xù)把保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為首要的調(diào)控目標(biāo)，不