上市公司利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置研究

《上市公司利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、上市公司利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置研究遵循“股東至上”的邏輯,將企業(yè)財(cái)權(quán)集中地分配給股東的基本思路顯然是與財(cái)務(wù)資本占主導(dǎo)地位的工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代相適應(yīng)的。然而隨著企業(yè)對(duì)知識(shí)資本和外部資源的日益重視以及世界各國(guó)對(duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任和各利益相關(guān)者在企業(yè)治理中的作用越來(lái)越關(guān)注,“股東至上”邏輯受到了日益強(qiáng)烈的挑戰(zhàn),利益相關(guān)者理論已成為企業(yè)治理理論的重要組成部分。利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)是所有利益相關(guān)者之間的一系列多變契約(FreemanEvan,1999)。這組契約形成的物質(zhì)基礎(chǔ)是各利益相關(guān)者為企業(yè)投入的專性資產(chǎn),包括股東和債權(quán)人投入的財(cái)務(wù)資木、經(jīng)營(yíng)者和一般職工投入的人力資木、供應(yīng)商和客戶投入的市場(chǎng)資木、政府投

2、入的公共環(huán)境等。正因?yàn)槔嫦嚓P(guān)者(締約方)不同形式的投入,使得他們與企業(yè)形成了一定的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,相應(yīng)的擁有了獲得收益的權(quán)利。因此企業(yè)的發(fā)展取決于各利益相關(guān)者之間的長(zhǎng)期合作,目標(biāo)是為各利益相關(guān)者服務(wù),所以企業(yè)的每一個(gè)利益相關(guān)者都應(yīng)有機(jī)會(huì)享有相應(yīng)的企業(yè)財(cái)權(quán)。一、財(cái)權(quán)配置對(duì)象財(cái)權(quán)是派生于企業(yè)所有權(quán)而又不完全受制于企業(yè)所有權(quán)的,關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)方面的一組權(quán)能,包括財(cái)務(wù)收益權(quán)、財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)。財(cái)權(quán)在不同利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配的過程就是財(cái)權(quán)配置,它是利益相關(guān)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心。上市公司根據(jù)各利益相關(guān)者向公司提供的資源性質(zhì)來(lái)配置財(cái)權(quán),各個(gè)利益相關(guān)者借此承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和分享相應(yīng)的收益。

3、要實(shí)現(xiàn)財(cái)權(quán)的有效配置,首先就要弄清楚哪些是上市公司的利益相關(guān)者。利益相關(guān)者必須具備以下特征:第一,上市公司利益相關(guān)者必須對(duì)該公司進(jìn)行了投資;第二,應(yīng)該承擔(dān)公司一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);第三,按照弗里曼(1984)的定義,“利益相關(guān)者必須能夠影響一個(gè)組織目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),或者受到一個(gè)組織實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)過程影響的人”。上市公司利益相關(guān)者必須與公司活動(dòng)有關(guān),這種關(guān)系可能是主動(dòng)的,也可能是被動(dòng)的。第四,Clarkson認(rèn)為,主要的利益相關(guān)者不僅關(guān)注當(dāng)前的財(cái)務(wù)收益,而且應(yīng)該關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。根據(jù)以上特征,本文把利益相關(guān)者界定為:內(nèi)部利益相關(guān)者,包括股東、經(jīng)營(yíng)者、員工;外部利益相關(guān)者,包括債權(quán)人、供應(yīng)商、政府等。從

4、利益相關(guān)者理論來(lái)看,不管是股東還是債權(quán)人、政府等,作為公司專業(yè)化的投資主體和直接的利益相關(guān)者,他們都對(duì)公司擁有相應(yīng)的財(cái)務(wù)利益和財(cái)務(wù)權(quán)力要求,公司的理財(cái)必須對(duì)這些外部利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)要求做出積極地響應(yīng)。但是,利益相關(guān)者平等地享有財(cái)權(quán)并不一定是均衡地分配給各個(gè)利益相關(guān)者,可能是相對(duì)傾斜某一類利益相關(guān)者。二、財(cái)權(quán)配置的原則本文認(rèn)為利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置應(yīng)遵循以下原則:(一)三權(quán)分立與權(quán)力主體之間互相制衡原則不同性質(zhì)的權(quán)力應(yīng)由不同權(quán)利主體行使,公司的財(cái)務(wù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)分別由股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)享有。這樣在權(quán)利主體不重疊的情況下,有助于制約某一主體權(quán)利過度擴(kuò)張行為,防止財(cái)權(quán)配置失

5、衡,達(dá)到權(quán)利主體之間的有效制衡。(二)權(quán)責(zé)利統(tǒng)一原則財(cái)權(quán)配置的權(quán)責(zé)利統(tǒng)一思想就是,在利益主體擁有一定財(cái)權(quán)的基礎(chǔ)上,應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任,并給予其一定的利益回報(bào),將利益主體擁有的財(cái)權(quán)與相關(guān)責(zé)任、利益充分聯(lián)結(jié)起來(lái)。(三)財(cái)務(wù)收益權(quán)和財(cái)務(wù)控制權(quán)相對(duì)應(yīng)原則股東作為主要投資者和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者,其應(yīng)享有主要的財(cái)務(wù)收益權(quán)和控制權(quán),體現(xiàn)在財(cái)權(quán)配置方面則是正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下對(duì)財(cái)務(wù)收益分配權(quán)和重大財(cái)務(wù)決策權(quán)的絕對(duì)占有。當(dāng)公司償債能力不足時(shí),財(cái)權(quán)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人,同時(shí)債權(quán)人也享有公司財(cái)務(wù)的“剩余權(quán)力”。(四)集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合原則公司財(cái)權(quán)必須依據(jù)集權(quán)與分權(quán)的原則進(jìn)行分配,使各利益相關(guān)者都能擁有公司的財(cái)權(quán),既要避免財(cái)權(quán)過度集中

6、所帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn),又要防止財(cái)權(quán)分散所帶來(lái)的低效率。三、財(cái)權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的配置目前我國(guó)很多企業(yè)仍然存在著“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”問題,企業(yè)財(cái)權(quán)過度集中于經(jīng)營(yíng)者,造成財(cái)務(wù)決策短期化、財(cái)務(wù)信息失真、侵蝕企業(yè)利潤(rùn)等現(xiàn)象,企業(yè)內(nèi)部并沒有真正的相互制衡的權(quán)力機(jī)制,更沒有考慮到外部的財(cái)務(wù)治理主體的財(cái)權(quán)配置制度。企業(yè)財(cái)權(quán)配置應(yīng)該具有依存性,在企業(yè)處于不同的財(cái)務(wù)狀況時(shí),應(yīng)該有不同的治理結(jié)構(gòu),也即財(cái)權(quán)安排隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改變而調(diào)整。但從我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看,擁有明確的財(cái)權(quán)分配制度以及相機(jī)治理機(jī)制的企業(yè)為數(shù)不多。在利益相關(guān)者視角下,上市公司的財(cái)權(quán)配置,要明確各利益相關(guān)者應(yīng)分享的企業(yè)財(cái)權(quán),同時(shí)依托

7、利益相關(guān)者共同治理機(jī)制和相機(jī)治理機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。(一)股東的財(cái)權(quán)股東向企業(yè)投入了權(quán)益資本就必須分享制度安排所賦予的財(cái)權(quán)。股東的財(cái)權(quán)應(yīng)該包括重大財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)和收益分配權(quán)。財(cái)務(wù)決策權(quán)包括重大投資權(quán)、重大融資權(quán)、財(cái)務(wù)預(yù)算決算審批權(quán)、利潤(rùn)分配與虧損彌補(bǔ)批準(zhǔn)權(quán)、注冊(cè)資本變更權(quán)、重大資產(chǎn)處置權(quán)等,這些權(quán)利只能由股東會(huì)行使,不能委托給他人。在現(xiàn)實(shí)中,不同股東對(duì)公司財(cái)權(quán)的大小要受到股東的權(quán)力偏好、風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、持股比例、法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置,內(nèi)部人控制等因素的