基于利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置的財(cái)務(wù)治理研究

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1、基于利益相關(guān)者財(cái)權(quán)配置的財(cái)務(wù)治理研究基于價(jià)值管理理論，從數(shù)量方面研究財(cái)務(wù)指標(biāo)或財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論，所關(guān)注的焦點(diǎn)主要在財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效率和經(jīng)濟(jì)性規(guī)則，而沒有將產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系以及制度問題納入其中。伴隨現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，出現(xiàn)了多層次、多環(huán)節(jié)的委托代理關(guān)系和企業(yè)內(nèi)部代理人謀取私利的機(jī)會(huì)主義行為，從而對(duì)變革傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論提出了新要求，使得以價(jià)值管理和產(chǎn)權(quán)契約相結(jié)合為特征的財(cái)務(wù)治理理論應(yīng)運(yùn)而生。在已有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)治理不僅要以財(cái)權(quán)配置為核心，確保企業(yè)短期財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而且要以戰(zhàn)略發(fā)展的眼光，合理界定各利益主體的財(cái)權(quán)邊界，通過

2、動(dòng)態(tài)財(cái)權(quán)配置完善財(cái)務(wù)制衡制度，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)控制權(quán)和財(cái)務(wù)收益權(quán)相對(duì)稱?！　∫弧⒇?cái)務(wù)治理的核心是財(cái)權(quán)配置　　西方財(cái)務(wù)界最初是各自獨(dú)立地就財(cái)務(wù)理論與公司治理理論開展研究的。但隨著所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了多層次的委托代理關(guān)系以及與之相伴隨的各類財(cái)務(wù)問題，要求結(jié)合制度、權(quán)力層面去闡釋，由此推動(dòng)了以價(jià)值管理為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的拓展，推動(dòng)了公司治理理論與財(cái)務(wù)理論的融合。1991年，英國卡德伯瑞（Cadbury）報(bào)告作為世界上第一部公司治理文獻(xiàn)，在強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)重要性的同時(shí)，闡述了企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理及控制等問題，對(duì)財(cái)務(wù)治理理論的形成影響深遠(yuǎn)?！　≡谖鞣?/p>

3、，有關(guān)資本結(jié)構(gòu)問題的研究由來已久，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行的非數(shù)量性研究形成了諸如資本結(jié)構(gòu)的激勵(lì)理論、信號(hào)傳遞理論和控制權(quán)理論等，這些新財(cái)務(wù)思想為財(cái)務(wù)治理研究奠定了良好的理論基礎(chǔ)。學(xué)者們的研究無論是從資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)者行為之間的關(guān)系出發(fā)解釋最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題，還是借鑒新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果闡述企業(yè)產(chǎn)權(quán)配置與不完全契約之間的關(guān)系問題等，都充分體現(xiàn)了財(cái)務(wù)理論與公司治理理論相融合的研究思路。我國學(xué)者在充分借鑒西方財(cái)務(wù)學(xué)和公司治理理論研究成果的基礎(chǔ)上，通過將財(cái)務(wù)與產(chǎn)權(quán)、制度相結(jié)合，并在我國既定的制度條件下進(jìn)行創(chuàng)新，提出了“財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)”、“財(cái)權(quán)”等概念，初步建立

4、了以融資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)、以財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束機(jī)制為支撐的財(cái)務(wù)治理理論體系的基本框架。在此過程中，伍中信的財(cái)權(quán)配置論頗有影響力。他認(rèn)為財(cái)權(quán)是一種“財(cái)力”與“權(quán)力”的結(jié)合，“財(cái)力”即財(cái)務(wù)資本或本金，“權(quán)力”即支配財(cái)力的權(quán)能，主張以財(cái)權(quán)為核心，體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各利益主體之間相互制衡的關(guān)系。李心合則強(qiáng)調(diào)應(yīng)在利益相關(guān)者共同治理邏輯下考慮財(cái)務(wù)治理，由此提出了利益相關(guān)者財(cái)務(wù)論，將參與財(cái)務(wù)治理的主體從企業(yè)內(nèi)部擴(kuò)展到了企業(yè)外部。楊淑娥等認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是指通過在利益相關(guān)者之間配置財(cái)權(quán)，調(diào)整其在財(cái)務(wù)體制中的地位和作用，提高公司治理效率的一系列動(dòng)態(tài)制度安排。何進(jìn)日等認(rèn)為，財(cái)權(quán)

5、是體現(xiàn)財(cái)務(wù)權(quán)責(zé)結(jié)構(gòu)的一系列權(quán)利束的總和。若從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)維度來解釋財(cái)務(wù)治理，則靜態(tài)強(qiáng)調(diào)的是公平，動(dòng)態(tài)是在兼顧公平的前提下強(qiáng)調(diào)效率，財(cái)權(quán)配置表現(xiàn)為公平和效率的權(quán)衡。　　綜上，本文認(rèn)為，所謂財(cái)務(wù)治理就是以財(cái)權(quán)配置為核心，在靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)維度下，兼顧公平性與效率性，體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)外部各利益相關(guān)者的財(cái)務(wù)權(quán)利，形成有效財(cái)務(wù)制衡和激勵(lì)約束機(jī)制的一系列正式和非正式制度安排。實(shí)踐中，財(cái)務(wù)治理和財(cái)務(wù)管理存在不同，表現(xiàn)在諸多方面：首先，財(cái)務(wù)治理主體既包括依賴公司內(nèi)部財(cái)務(wù)治理保障其利益的自然人和法人，如出資人、董事會(huì)、經(jīng)理層等，也包括依賴公司外部財(cái)務(wù)治理保障其利益

6、的自然人和法人，如小股東、政府、債權(quán)人等。財(cái)務(wù)管理主體是指企業(yè)內(nèi)部以資金運(yùn)動(dòng)為主的財(cái)務(wù)活動(dòng)參與者與執(zhí)行者，包括各層級(jí)管理者和員工等。其次，財(cái)務(wù)治理是公司治理的重要內(nèi)容和主要方面，它從處理利益相關(guān)者之間財(cái)務(wù)沖突的角度研究財(cái)務(wù)理論，始終關(guān)注產(chǎn)權(quán)中的核心即財(cái)權(quán)問題，期望通過財(cái)權(quán)配置和再配置，達(dá)到維護(hù)利益相關(guān)者利益的目的；財(cái)務(wù)管理則是基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的資金運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生的，所關(guān)注的是如何提高企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)效率。其研究視角更多地局限于從財(cái)務(wù)指標(biāo)、財(cái)務(wù)報(bào)表等資金數(shù)量層面以及企業(yè)資本籌集、運(yùn)用和收益分配等方面分析企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其成果，關(guān)注的重點(diǎn)在于配置資

7、源的價(jià)值運(yùn)動(dòng)上。第三，財(cái)務(wù)治理的研究結(jié)合了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果，分析企業(yè)合約的性質(zhì)與所有權(quán)配置之間的關(guān)系，旨在為解決以財(cái)務(wù)資本受托管理為主要內(nèi)容的委托代理關(guān)系尋找途徑；財(cái)務(wù)管理則是在既定財(cái)務(wù)治理模式下采取行動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資本有效利用和各相關(guān)主體的財(cái)務(wù)利益均衡等。有關(guān)產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系問題以及制度問題的研究并不構(gòu)成財(cái)務(wù)管理研究關(guān)注的核心?！　《⒇?cái)務(wù)治理通過財(cái)權(quán)配置提高公司治理效率　　眾所周知，財(cái)務(wù)活動(dòng)是一種價(jià)值運(yùn)動(dòng)，是社會(huì)再生產(chǎn)過程中本金投入和收益活動(dòng)之間形成的一種特定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。它不僅能綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過程和結(jié)果，而且對(duì)企業(yè)各項(xiàng)決策具有導(dǎo)

8、向性作用。財(cái)務(wù)治理處于公司治理的核心，是決定公司有機(jī)體能否生存的前提；財(cái)權(quán)配置是財(cái)務(wù)治理的核心，財(cái)權(quán)配置的效率體現(xiàn)著公司治理的效率?！　∮嘘P(guān)公司治理涉及的內(nèi)容極為龐雜。從企業(yè)層面