金融監(jiān)管：世界趨勢(shì)與中國(guó)的選擇

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1、金融監(jiān)管：世界趨勢(shì)與中國(guó)的選擇摘要：近年來(lái)，由于金融創(chuàng)新、金融全球化的發(fā)展，特別是金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的增強(qiáng)，許多國(guó)家的金融監(jiān)管結(jié)構(gòu)發(fā)生了或正在發(fā)生著明顯的變化——金融監(jiān)管從分業(yè)監(jiān)管向統(tǒng)一監(jiān)管轉(zhuǎn)變、從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變?cè)絹?lái)越成為一種潮流。本文分析了20世紀(jì)90年代出現(xiàn)的全球金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)、成因，以及對(duì)金融監(jiān)管提出的新的要求和挑戰(zhàn)。在此基礎(chǔ)上，文章分析了中國(guó)金融監(jiān)管模式的選擇，并對(duì)銀監(jiān)會(huì)的設(shè)立及運(yùn)作中的難點(diǎn)進(jìn)行了客觀的制度上的分析?！　?0世紀(jì)90年代，全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了一種金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的新趨勢(shì)。與這一新趨勢(shì)相適應(yīng)，金融監(jiān)管也發(fā)生了一些

2、引人注目的新變化。中國(guó)在加入WTO、對(duì)外開(kāi)放日益擴(kuò)大的背景下，選擇什么樣的金融監(jiān)管體制、監(jiān)管模式和監(jiān)管方式，就成為一個(gè)十分重要而緊迫的研究課題?！　∫?、背景：金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)及影響　　眾所周知，導(dǎo)致全球范圍內(nèi)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的原因是多方面的，如金融創(chuàng)新、金融全球化、信息技術(shù)現(xiàn)代化等等。其中，金融創(chuàng)新是根本，金融全球化提出了金融創(chuàng)新的迫切要求，而信息技術(shù)現(xiàn)代化則為金融創(chuàng)新提供了強(qiáng)有力的技術(shù)支持。金融創(chuàng)新的浪潮集中體現(xiàn)在20世紀(jì)70、80年代，當(dāng)時(shí)為了打破資產(chǎn)價(jià)格方面的限制(如美國(guó)的“Q條例”)、金融機(jī)構(gòu)地理設(shè)置限制(如美國(guó)禁止跨州設(shè)立分

3、行的法規(guī))、金融機(jī)構(gòu)具體行為限制(如美國(guó)1933年的《格拉斯一斯蒂格爾法》)等，出現(xiàn)了許多逃避管制、防范風(fēng)險(xiǎn)、追求收益的金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新，這些創(chuàng)新涉及保險(xiǎn)、證券和銀行業(yè)，它們?cè)谪S富居民和機(jī)構(gòu)投資渠道的同時(shí)，也對(duì)傳統(tǒng)的金融體制造成了巨大的沖擊。　　在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)面前，金融機(jī)構(gòu)為了開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、謀取利潤(rùn)，紛紛想方設(shè)法繞過(guò)金融管制、拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其業(yè)務(wù)擴(kuò)展方式主要有兩種：　　其一，金融機(jī)構(gòu)利用業(yè)務(wù)創(chuàng)新拓展業(yè)務(wù)。如經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)開(kāi)發(fā)貨幣市場(chǎng)互助基金和現(xiàn)金管理賬戶進(jìn)入了傳統(tǒng)的銀行業(yè)領(lǐng)域。而在此之前，1933年的《格拉斯一斯蒂格爾法》允許

4、商業(yè)銀行出售政府新發(fā)行的證券，但是禁止商業(yè)銀行承銷公司證券或者從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，同時(shí)，禁止投資銀行從事商業(yè)銀行活動(dòng)。盡管存在這些法律上的限制，但逐利動(dòng)機(jī)和金融創(chuàng)新一直在刺激非銀行機(jī)構(gòu)迂回繞過(guò)該法律，進(jìn)入商業(yè)銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。　　其二，金融機(jī)構(gòu)利用法律漏洞拓展業(yè)務(wù)。如1987年，美聯(lián)儲(chǔ)利用《格拉斯一斯蒂格爾法》第20條款的漏洞，允許銀行持股公司承銷幾種原先禁止的證券種類。第20條款的漏洞在于：它允許合格的商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)從事某些承銷活動(dòng)，只要這些承銷活動(dòng)的收益不超過(guò)分支機(jī)構(gòu)總收入的特定比例(開(kāi)始時(shí)為1096)即可。商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的剩余收入

5、可以通過(guò)《格拉斯一斯蒂格爾法》并不限制的活動(dòng)(如承銷市政債券和國(guó)庫(kù)券等)獲得。1988年7月，美國(guó)最高法院承認(rèn)聯(lián)儲(chǔ)行為合法化。隨后，商業(yè)銀行持股公司JP摩根于1989年1月獲準(zhǔn)承銷公司債券、1990年9月獲準(zhǔn)承銷股票。再后來(lái)，由于商業(yè)銀行的反對(duì)，第20條款中的10％限制也被擴(kuò)大至25％。1999年美國(guó)《現(xiàn)代金融服務(wù)法案》最終取消了《格拉斯一斯蒂格爾法》的分業(yè)限制?！　¤b于上述法律漏洞，在《現(xiàn)代金融服務(wù)法案》尚未出臺(tái)之前，金融機(jī)構(gòu)在20世紀(jì)80年代和90年代出現(xiàn)了通過(guò)組建金融控股公司繞過(guò)金融管制、進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)擴(kuò)張模式。隨著金融機(jī)構(gòu)向

6、大而全方向發(fā)展，越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到似乎金融機(jī)構(gòu)“越大越不會(huì)倒閉(t。。bigtobefailed)”。因?yàn)椋鹑跈C(jī)構(gòu)越大，其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用也越大，政府往往制定一些保護(hù)性的政策(如類似存款保險(xiǎn)一類的安全網(wǎng))支持這些機(jī)構(gòu)的發(fā)展，否則這些機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成很大的沖擊；而且，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模越大、實(shí)力越強(qiáng)，客戶給予大金融機(jī)構(gòu)的信任也就越充分，從而無(wú)需關(guān)心大金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。事實(shí)可能并非如此。道理很簡(jiǎn)單，存款保險(xiǎn)制度等安全網(wǎng)相當(dāng)于引入了賣(mài)出期權(quán)，從而增加了客戶、金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)也增加了整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)；另外

7、，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)也表明，信息不對(duì)稱和委托一代理問(wèn)題常常導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，因此，大金融機(jī)構(gòu)并不必然等于“越大越不會(huì)倒閉”，恰恰相反，在現(xiàn)有金融交易技術(shù)越來(lái)越先進(jìn)和快速的情況下，金融機(jī)構(gòu)越大、業(yè)務(wù)種類越多，越會(huì)出現(xiàn)一些“出格”的現(xiàn)象，金融機(jī)構(gòu)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)就越大，如“巴林銀行倒閉事件”、“愛(ài)爾蘭銀行事件”等等。在這個(gè)意義上可以說(shuō)，由混業(yè)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，無(wú)疑也對(duì)在現(xiàn)代金融體制下對(duì)大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管提出了更高的要求?！　《?、金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)金融監(jiān)管提出的新挑戰(zhàn)　　1．傳統(tǒng)的金融監(jiān)管思想　　金融監(jiān)管的理論基礎(chǔ)是不確定性、信

8、息不完備和信息不對(duì)稱導(dǎo)致的“市場(chǎng)失靈”。20世紀(jì)以來(lái)，金融監(jiān)管主要經(jīng)歷了4個(gè)階段。　　20世紀(jì)30年代以前的金融監(jiān)管主要集中在實(shí)施貨幣管理和防止銀行“擠兌”層面上，對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的管制和干預(yù)很少?！　≡?/p>