股市本色與本色股市建設(shè)思考

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1、股市本色與本色股市建設(shè)思考[摘要]由于上市公司普遍缺乏長期投資價(jià)值，政府及監(jiān)管部門頻繁不合理干預(yù)，以及廣大股民普遍存在的不良投資理念，長期以來我國股市是一個(gè)過度投機(jī)的市場。成熟的股市是一個(gè)在投資和投機(jī)行為之間保持動(dòng)態(tài)平衡的適度投機(jī)市場。提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范市場監(jiān)管，提高投資者的素質(zhì)，推行“做市商”制度，實(shí)現(xiàn)股市本色回歸，是實(shí)現(xiàn)我國股市健康發(fā)展的根本途徑。　　[關(guān)鍵詞]股市本色；過度投機(jī)；適度投機(jī)　　　　　我國股市建立10多年來，取得了舉世矚目的成就。但一直以來，整個(gè)股市也被“政策市”、“消息市”、“投機(jī)市”所困擾。股市進(jìn)入后股權(quán)分置時(shí)代，將迎來

2、一個(gè)嶄新的發(fā)展時(shí)期。全國人大常委會(huì)副委員長成思危在第十屆中國資本市場論壇上指出：我國股市在很長時(shí)間內(nèi)是過度投機(jī)的市場，我國股市改革的目標(biāo)模式就是要向股市的基礎(chǔ)作用回歸，恢復(fù)股市的本色。股市的本色是有效的投資、融資和適度投機(jī)的場所。股權(quán)分置改革以后，股市要向本色回歸才能真正有希望。那么造成股市過度投機(jī)的原因在哪里?怎樣建設(shè)適度的投機(jī)場所使股市向本色回歸?對這一問題的解決將直接關(guān)系到股票市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展?！　　　∫?、股市投機(jī)中的適度與過度　　　　長期以來在中國人的傳統(tǒng)觀念中，投機(jī)一直是個(gè)不光彩的貶義詞，人們往往認(rèn)為不付出辛勤勞動(dòng)，通過單純買賣而獲

3、利的投機(jī)行為是不道德的。如今社會(huì)在變化，時(shí)代在發(fā)展，“投機(jī)”一詞有了新義，經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的投機(jī)，一般解釋為“利用時(shí)機(jī)謀取私利”。其實(shí)投機(jī)原是一個(gè)中性詞，源于《新唐書·張公謹(jǐn)傳·贊》中“投機(jī)之會(huì)，間不容”一語，本義是指機(jī)會(huì)極其難得，行事不允許有絲毫遲誤。后來才逐漸演變?yōu)閹в嗅橅緝A向的詞匯。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投機(jī)(Speculation)始終是一個(gè)中性詞，其含義是從價(jià)格的波動(dòng)中獲利的活動(dòng)，即指市場主體為了獲利依據(jù)其對市場價(jià)格波動(dòng)的預(yù)期而進(jìn)行的各種買賣，并從不斷的買賣(價(jià)格變動(dòng))中獲利的活動(dòng)。股市中的投機(jī)行為即為事先預(yù)測股票的價(jià)格，尋找時(shí)機(jī)，適時(shí)地買入與賣出

4、，以獲取股票價(jià)格差異的行為。在股市中，投機(jī)根據(jù)其特性又有適度投機(jī)和過度投機(jī)之分?！　∵m度投機(jī)一般是指投資者注意股票質(zhì)量分析，注重市場基本面分析和技術(shù)面分析，尊重股票市場運(yùn)行規(guī)律，借助于訓(xùn)練有素的投機(jī)技巧，謀求正常資本利得的投資行為。適度投機(jī)是一種理智的選擇，需要高超的技巧。其基本行為表現(xiàn)為：關(guān)心發(fā)行者的經(jīng)營績效，并將其作為投機(jī)對象選擇的首要判別依據(jù)；注重宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)分析?！　∵^度投機(jī)一般認(rèn)為是指不注意發(fā)行者業(yè)績分析，只關(guān)心二級市場的行情變動(dòng)，在股價(jià)嚴(yán)重脫離股票價(jià)值的情況下仍然去追求博取短期的買賣價(jià)差。過度投機(jī)既不依賴于對股票投資價(jià)

5、值的判斷，也不依賴于對整體市場供求狀況的判斷，以追捧題材、炒市甚至造市為特征的投機(jī)行為。表現(xiàn)為：利用內(nèi)幕信息和資金勢力破壞股市完全競爭的價(jià)格形成機(jī)制，在盤面無實(shí)質(zhì)消息或題材的情況下，投機(jī)者便自己創(chuàng)造題材，輪番炒作，人為造市?！　　　《?、股市投機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響　　　　任何人都承認(rèn)，只要有市場就必然存在投機(jī)行為。投機(jī)是股市本身的伴隨物，是股市永恒的主題，從股市誕生的那一天開始，投機(jī)就一直伴隨著它?！　∥覈墒凶鳛橐粋€(gè)不成熟的新興市場，屬于新興加轉(zhuǎn)軌市場，存在投機(jī)活動(dòng)不可避免，適度投機(jī)是市場的潤滑劑，它的存在，有助于平衡證券市場價(jià)格和股票流動(dòng).有利于活躍

6、市場，使股票價(jià)格靈活地反映公司的經(jīng)營狀況，促使資本優(yōu)化重組，有效增強(qiáng)股市的流動(dòng)性；由于投機(jī)者買賣的數(shù)量大，買進(jìn)賣出的頻率高，從而為活躍二級市場進(jìn)而活躍一級市場，實(shí)現(xiàn)股市的繁榮發(fā)展，促進(jìn)了股票市場的活躍?！　〉飿O必反，過度投機(jī)卻極具破壞性，破壞股市的經(jīng)濟(jì)功能，嚴(yán)重的還會(huì)引起整個(gè)社會(huì)金融危機(jī)。對股市的發(fā)展極為不利。首先，過度投機(jī)背離了證券市場的初衷，我國證券市場的基本目標(biāo)是優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)化企業(yè)機(jī)制，為投資者提供更好的投資環(huán)境。但過度投機(jī)的存在，降低了市場的有效性，暴漲之后必有暴跌，這也會(huì)損害大多數(shù)投資者的利益，其次，過度投機(jī)會(huì)使股市大起大落，劇烈

7、震蕩，從而對投資者和股票市場造成很大的消極影響。特別嚴(yán)重的是，當(dāng)股票虛擬資本過度膨脹，并成為人們投機(jī)的主要對象時(shí)，從而就呈現(xiàn)所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)超常發(fā)展?fàn)顟B(tài)，導(dǎo)致了泡沫的產(chǎn)生。再次，股市過度投機(jī)導(dǎo)致實(shí)業(yè)領(lǐng)城投資缺乏吸引力。由于股價(jià)的暴漲，出現(xiàn)短期的賺錢效應(yīng)，社會(huì)資金會(huì)蜂擁而至，而且上市公司也會(huì)把其從股票市場融資到的資金重新反投到股票市場交易中，而不用于本該從事的實(shí)業(yè)投資。可能會(huì)在短期內(nèi)使企業(yè)賬面利潤迅速增加，投機(jī)利潤的增加將使企業(yè)在經(jīng)營主業(yè)方面創(chuàng)新和投資的主動(dòng)性、積極性大大削弱，不利于企業(yè)的長期生存和發(fā)展，在社會(huì)資本呈現(xiàn)頻繁流向股票市場以追求短期收益的

8、基本趨勢之下，實(shí)業(yè)領(lǐng)域愈加缺乏吸引力。導(dǎo)致投資者越來越傾向于追求短期化、投機(jī)化的投資活動(dòng)。第四，過度投機(jī)造成宏觀環(huán)境的惡化。在股市過度投