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1、股市本色與本色股市建設(shè)思考摘要]由于上市公司普遍缺乏長期投資價值，政府及監(jiān)管部門頻繁不合理干預(yù)，以及廣大股民普遍存在的不良投資理念，長期以來我國股市是一個過度投機(jī)的市場。成熟的股市是一個在投資和投機(jī)行為之間保持動態(tài)平衡的適度投機(jī)市場。提高上市公司質(zhì)量，規(guī)范市場監(jiān)管，提高投資者的素質(zhì)，推行“做市商”制度，實現(xiàn)股市本色回歸，是實現(xiàn)我國股市健康發(fā)展的根本途徑?！ 關(guān)鍵詞]股市本色；過度投機(jī)；適度投機(jī) 我國股市建立10多年來，取得了舉世矚目的成就。但一直以來，整個股市也被“政策市”、“消息市”、“投機(jī)市”所困擾。股市進(jìn)入后股權(quán)分置
2、時代，將迎來一個嶄新的發(fā)展時期。全國人大常委會副委員長成思危在第十屆中國資本市場論壇上指出：我國股市在很長時間內(nèi)是過度投機(jī)的市場，我國股市改革的目標(biāo)模式就是要向股市的基礎(chǔ)作用回歸，恢復(fù)股市的本色。股市的本色是有效的投資、融資和適度投機(jī)的場所。股權(quán)分置改革以后，股市要向本色回歸才能真正有希望。那么造成股市過度投機(jī)的原因在哪里?怎樣建設(shè)適度的投機(jī)場所使股市向本色回歸?對這一問題的解決將直接關(guān)系到股票市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展?！ ∫弧⒐墒型稒C(jī)中的適度與過度 長期以來在中國人的傳統(tǒng)觀念中，投機(jī)一直是個不光彩的貶義詞，人們往往認(rèn)為不付出
3、辛勤勞動，通過單純買賣而獲利的投機(jī)行為是不道德的。如今社會在變化，時代在發(fā)展，“投機(jī)”一詞有了新義，經(jīng)濟(jì)學(xué)所說的投機(jī)，一般解釋為“利用時機(jī)謀取私利”。其實投機(jī)原是一個中性詞，源于《新唐書·張公謹(jǐn)傳·贊》中“投機(jī)之會，間不容”一語，本義是指機(jī)會極其難得，行事不允許有絲毫遲誤。后來才逐漸演變?yōu)閹в嗅橅緝A向的詞匯。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中，投機(jī)(Speculation)始終是一個中性詞，其含義是從價格的波動中獲利的活動，即指市場主體為了獲利依據(jù)其對市場價格波動的預(yù)期而進(jìn)行的各種買賣，并從不斷的買賣(價格變動)中獲利的活動。股市中的投機(jī)行為即為事先預(yù)
4、測股票的價格，尋找時機(jī)，適時地買入與賣出，以獲取股票價格差異的行為。在股市中，投機(jī)根據(jù)其特性又有適度投機(jī)和過度投機(jī)之分?！ ∵m度投機(jī)一般是指投資者注意股票質(zhì)量分析，注重市場基本面分析和技術(shù)面分析，尊重股票市場運(yùn)行規(guī)律，借助于訓(xùn)練有素的投機(jī)技巧，謀求正常資本利得的投資行為。適度投機(jī)是一種理智的選擇，需要高超的技巧。其基本行為表現(xiàn)為：關(guān)心發(fā)行者的經(jīng)營績效，并將其作為投機(jī)對象選擇的首要判別依據(jù)；注重宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)分析?！ ∵^度投機(jī)一般認(rèn)為是指不注意發(fā)行者業(yè)績分析，只關(guān)心二級市場的行情變動，在股價嚴(yán)重脫離股票價值的情況下仍然去
5、追求博取短期的買賣價差。過度投機(jī)既不依賴于對股票投資價值的判斷，也不依賴于對整體市場供求狀況的判斷，以追捧題材、炒市甚至造市為特征的投機(jī)行為。表現(xiàn)為：利用內(nèi)幕信息和資金勢力破壞股市完全競爭的價格形成機(jī)制，在盤面無實質(zhì)消息或題材的情況下，投機(jī)者便自己創(chuàng)造題材，輪番炒作，人為造市?！ 《?、股市投機(jī)對經(jīng)濟(jì)的影響 任何人都承認(rèn)，只要有市場就必然存在投機(jī)行為。投機(jī)是股市本身的伴隨物，是股市永恒的主題，從股市誕生的那一天開始，投機(jī)就一直伴隨著它。 我國股市作為一個不成熟的新興市場，屬于新興加轉(zhuǎn)軌市場，存在投機(jī)活動不可避免，適度投機(jī)是
6、市場的潤滑劑，它的存在，有助于平衡證券市場價格和股票流動.有利于活躍市場，使股票價格靈活地反映公司的經(jīng)營狀況，促使資本優(yōu)化重組，有效增強(qiáng)股市的流動性；由于投機(jī)者買賣的數(shù)量大，買進(jìn)賣出的頻率高，從而為活躍二級市場進(jìn)而活躍一級市場，實現(xiàn)股市的繁榮發(fā)展，促進(jìn)了股票市場的活躍?！ 〉飿O必反，過度投機(jī)卻極具破壞性，破壞股市的經(jīng)濟(jì)功能，嚴(yán)重的還會引起整個社會金融危機(jī)。對股市的發(fā)展極為不利。首先，過度投機(jī)背離了證券市場的初衷，我國證券市場的基本目標(biāo)是優(yōu)化資源配置，轉(zhuǎn)化企業(yè)機(jī)制，為投資者提供更好的投資環(huán)境。但過度投機(jī)的存在，降低了市場的有效性，暴
7、漲之后必有暴跌，這也會損害大多數(shù)投資者的利益，其次，過度投機(jī)會使股市大起大落，劇烈震蕩，從而對投資者和股票市場造成很大的消極影響。特別嚴(yán)重的是，當(dāng)股票虛擬資本過度膨脹，并成為人們投機(jī)的主要對象時，從而就呈現(xiàn)所謂的虛擬經(jīng)濟(jì)超常發(fā)展?fàn)顟B(tài)，導(dǎo)致了泡沫的產(chǎn)生。再次，股市過度投機(jī)導(dǎo)致實業(yè)領(lǐng)城投資缺乏吸引力。由于股價的暴漲，出現(xiàn)短期的賺錢效應(yīng)，社會資金會蜂擁而至，而且上市公司也會把其從股票市場融資到的資金重新反投到股票市場交易中，而不用于本該從事的實業(yè)投資?？赡軙诙唐趦?nèi)使企業(yè)賬面利潤迅速增加，投機(jī)利潤的增加將使企業(yè)在經(jīng)營主業(yè)方面創(chuàng)新和投資的主
8、動性、積極性大大削弱，不利于企業(yè)的長期生存和發(fā)展，在社會資本呈現(xiàn)頻繁流向股票市場以追求短期收益的基本趨勢之下，實業(yè)領(lǐng)域愈加缺乏吸引力。導(dǎo)致投資者越來越傾向于追求短期化、投機(jī)化的投資活動。第四，過度投機(jī)造成宏觀環(huán)境的惡化。在股市過度投機(jī)
