中國的雙順差：根源及對策論文

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1、中國的雙順差：根源及對策論文.freel_T-者和組裝者的角色。中國在國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)價值鏈中的這種地位決定了加工貿(mào)易必然是創(chuàng)造貿(mào)易順差的貿(mào)易。隨著加工貿(mào)易在中國貿(mào)易中所占份額的不斷上升，中國經(jīng)常項目盈余必然持續(xù)增長。2005年，中國的貿(mào)易總額超過了1萬億美元，占GDP的70%。同時，在中國7600億美元的總出口中，加工貿(mào)易占到54.8%，其中外商企業(yè)在加工貿(mào)易中的份額占到80%多。在1020億美元貿(mào)易盈余中，570億美元是外商企業(yè)創(chuàng)造的，1400億美元是加工貿(mào)易創(chuàng)造的。中國加入世貿(mào)組織之后，來自跨國公司的FDI在同國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)性較低的資本密集型行業(yè)的投入逐漸增加，如：重

2、化工業(yè)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、高科技產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。同時，跨國公司越來越多地針對中國國內(nèi)市場進行生產(chǎn)。這些新變化可能會給中國的貿(mào)易格局帶來新變化。但是，中國加工貿(mào)易占據(jù)主導(dǎo)地位的狀況不大可能在近期發(fā)生重要改變?？傊袊?jīng)常項目盈余的原因可以歸結(jié)為四方面，即：儲蓄投資缺口、國內(nèi)和國際經(jīng)濟周期的綜合影響、政府的出口導(dǎo)向政策和中國在全球分工中特別是國際生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的特殊地位。由于中國自1990年以來的貿(mào)易順差，特別是近幾年來急劇增加的貿(mào)易順差既有短期、周期性原因，也有長期、結(jié)構(gòu)性原因，因此，實現(xiàn)經(jīng)常項目基本平衡需要有綜合治理措施，也不可能一蹴而就?中國的雙順差是否可持續(xù)隨著時間的推移

3、，F(xiàn)DI流入對經(jīng)常項目平衡造成的負(fù)面效應(yīng)會越來越大。從長期看，為了平衡日益增長的投資收益匯出，需要越來越多的貿(mào)易盈余作為支持。即使FDI可以提高一國出口能力、平衡經(jīng)常項目收支，但為此所需要的出口能力的增長可能太大，以致國際市場很難吸收。目前最緊迫的問題是，中國的宏觀經(jīng)濟狀況能否允許外匯儲備持續(xù)增長。上世紀(jì)90年代中期以來，外匯儲備的增長是速成基礎(chǔ)貨幣增長的最主要因素。為了控制基礎(chǔ)貨幣的增長，央行通過出售政府債券實施大規(guī)模的公開市場操作，但是2002年以后，為了沖銷外匯儲務(wù)增長造成的貨幣擴張效應(yīng)而實施的大規(guī)模公開市場操作，在僅僅幾年間已經(jīng)把央行持有的政府債券都賣完了，這些債

4、券是過去為了刺激經(jīng)濟增長擴大貨幣供應(yīng)而實施公開市場操作時積累的。2005年開始，央行不得不發(fā)行央行票據(jù)采吸收流動性，由于外匯儲備增長很快，僅僅在短短的三年時間里，為沖銷操作發(fā)行的央行票總現(xiàn)規(guī)模就達到了3萬億元。而政府債券在10年間才達到同樣的發(fā)行規(guī)模。許多央行票據(jù)是三個月期的短期票據(jù)。但持續(xù)進行沖銷操作面臨諸多障礙。比如，商業(yè)銀行持續(xù)買入低收益的央行票據(jù)，總資產(chǎn)中低收益資產(chǎn)份額上升，將使其盈利能力惡化，在長期會給已經(jīng)脆弱的銀行系統(tǒng)造成負(fù)面影響。所以面對持續(xù)增長的外匯儲備。央行必須在相互矛盾的三個目標(biāo)之間選擇：緊縮的貨幣政策、健康的金融系統(tǒng)和匯率穩(wěn)定。面對固定資產(chǎn)投資高速增

5、長和投資率的穩(wěn)步提高，央行別無速擇，只能實行從緊的貨幣政策。同時，必須采取綜合政策措施，降低外匯儲備的增長速度，這意味著必須設(shè)法削減雙順差。持續(xù)的雙順差和外匯儲備的不斷積累顯然不符合中國的長期利益。一個發(fā)展中國家保持經(jīng)常項目盈余意味著窮國通過輸出資本為富國的消費和投資提供了融資。更何況中國的雙順差是同嚴(yán)重的市場扭曲相聯(lián)系的。一方面，F(xiàn)DI是同各種優(yōu)惠政策相聯(lián)系的，為了吸引FDI，中國付出了過高的代價。另一方面，中國凈出口的增長在許多情況下是在人為壓低成本的條件下獲得的。例如，能源密集型出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢是由于能源定價低所形成的隱性補貼。許多出口產(chǎn)品的生產(chǎn)是以犧牲環(huán)境為代價

6、的；此外，隨著中國出口規(guī)模的擴大，特別是單項產(chǎn)品出口規(guī)模的擴大，中國企業(yè)之間的惡性競爭使得中國的貿(mào)易條件不斷惡化。所有這些意味看中國的雙順差造成了資源的錯配。由于雙順差造成外匯儲備持續(xù)增長，中國經(jīng)濟將受到美國經(jīng)濟調(diào)整的嚴(yán)重沖擊。許多美國經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，為了糾正美國經(jīng)濟的不平衡，美元應(yīng)該貶值20%～30%。如果這種情況果真發(fā)生，中國的外匯儲備將遭受十分嚴(yán)重的損失。外匯儲備的不斷積累將使中國經(jīng)濟越來越成為美國經(jīng)濟的“人質(zhì)”。經(jīng)常項目盈余增加將導(dǎo)致貿(mào)易摩擦升級。中國的出口已經(jīng)成為許多國家攻擊的目標(biāo)，美國、歐盟，還有許多發(fā)展中國家，比如墨西哥、巴西等。貿(mào)易保護主義會給中國經(jīng)濟增長造

7、成很大的損害。中國如果不能及早糾正自己的貿(mào)易不平衡，中國同發(fā)展中國家的沖突必將進一步加劇。調(diào)整失衡的政策措施為了糾正國際收支結(jié)構(gòu)的不合理狀況，削減雙順差，降低中國外匯儲備的增長速度，中國必須采取綜合治理措施，包括宏觀經(jīng)濟政策、貿(mào)易和FDI政策、深化金融改革、實施資本項目自由化。而問題的實質(zhì)是：中國對過去行之有效的發(fā)展戰(zhàn)略進行重大調(diào)整，此其時矣。當(dāng)然，調(diào)整將是一個長期的過程，而且實施過程中必須小心謹(jǐn)慎。我們所應(yīng)該考慮的政策包括：第一，增加旨在完善社會保障體系、醫(yī)療體系以及教育體系的公共支出，以降低居民對未來不確定性的擔(dān)憂，從而降